立讯精密再冲港股：汽车与数据中心业务占比攀升，多元化布局能否提振估值？

出品｜公司研究室IPO组

文｜王哲平

2月27日，立讯精密再次向香港联合交易所正式递交上市申请。此前2025年8月18日，立讯精密首次披露H股招股书，后于2026年2月18日失效。

立讯精密以消费电子精密制造起家，公司消费电子业务涵盖结构件（中框、后盖、精密支架等）、功能件（连接器、天线、声学模组等）、电子件（电路板组件、传感器等）及系统集成（智能终端组装）四大类产品。

除消费电子业务外，近年来立讯精密也布局汽车电子、数据中心、AI端侧等新兴领域。

2022年到2024年，公司收入分别达2140.28亿元、2319.05亿元、2687.95亿元，利润由105亿元、122亿元增长至146亿元；2025年前三季度收入2209亿元，利润127亿元，同比增长30.1%。

随着新业务的开拓，消费电子业务虽然还是立讯精密最核心的收入来源，但占比在下滑。2025年上半年，公司消费电子业务收入占比78.6%，较2024年的86.7%下滑8.1个百分点。

目前，汽车电子是立讯精密第二大收入来源。招股书显示，2022年至2025年9月，汽车电子业务收入占比从6.0%增长至10.7%，2024年实现收入183.6亿元，同比增长26.5%。

数据中心业务方面，立讯精密聚焦高速互联、液冷散热等核心产品，切入英伟达、谷歌、亚马逊等全球科技巨头的供应链。2025年上半年，立讯精密通信与数据中心业务收入110.98亿元，同比增长48.65%。

在AI端侧领域，立讯精密重点布局消费级AI硬件，已拿下多个订单。2025年9月，人工智能巨头OpenAI与立讯精密签署协议，双方将共同开发一款消费级AI设备，预计最早于2026年底或2027年初推出市场。

2月26日，总投资超百亿元的立讯新一代人工智能终端项目在苏州昆山开工，项目已列入江苏省2026年重大项目清单，聚焦AI服务器、人工智能PC等高附加值算力硬件，建成达产后预计年产值将突破千亿元。

但需要注意的是，随着新业务的投入，近年来立讯精密毛利率持续承压。2022年到2024年，整体毛利率分别为11.9%、11.1%、10.1%，呈现逐年下滑趋势。