利空突袭！科技巨头，暴跌

巨额资本支出遭质疑

财报显示，亚马逊2025年第四季度总营收达到2133.9亿美元，超出分析师2113.3亿美元的预期；但每股收益（EPS）为1.95美元，虽然相比2024年四季度的1.86美元有所增长，但略低于1.97美元的市场预期。

在关键业务板块中，作为亚马逊核心增长动力之一的亚马逊云服务（AWS）表现亮眼。该季度AWS营收达355.8亿美元，同比增长24%。亚马逊CEO安迪?贾西（Andy Jassy）在后续声明中指出，这是AWS近13个季度以来的最快增速。与此同时，广告业务同样展现出强劲增长态势，该季度营收为213.2亿美元，略高于211.6亿美元的预期，同比增长23%，持续成为公司重要的利润贡献点。

从业务区域划分来看，北美地区板块销售额同比增长10%，达到1271亿美元；国际板块销售额同比增长17%，至507亿美元，若剔除汇率变动影响，国际板块销售额同比增幅为11%。

财报中最受市场关注的内容之一，是亚马逊公布的2026年资本开支（Capex）计划，预计将达到约2000亿美元。这一数字不仅较2025年约131亿美元的实际资本开支大幅攀升，也远超FactSet统计的分析师1466亿美元预期，甚至超过了谷歌母公司Alphabet同期宣布的1750亿美元至1850亿美元开支上限。

贾西在声明中解释，如此大规模的资本投入主要缘于市场对亚马逊现有服务的强劲需求，以及人工智能（AI）、芯片、机器人技术和低地球轨道卫星等领域的重大发展机遇。他强调，这些投资将主要流向AWS，用于数据中心及相关基础设施建设，以满足当前激增的AI需求。“客户迫切希望借助AWS处理核心业务与AI工作负载，我们正以最快速度安装产能并实现商业化变现。”贾西表示，“基于AWS多年来对需求信号的精准预判经验，我们有信心这些投资将带来强劲的长期资本回报率。”

据悉，亚马逊在2025年10月已启动耗资110亿美元、专为Anthropic运行工作负载打造的AI数据中心“Project Rainier”。在财报电话会议中，贾西进一步透露，AWS当前非AI工作负载的增长速度也超出公司预期，这成为加大基础设施投资的重要原因之一。

受EPS不及预期以及高额资本开支计划的双重影响，亚马逊股价在周四常规交易时段下跌4.56%，盘后交易中跌幅进一步扩大至11%以上。市场分析认为，投资者对公司短期利润压力及大规模投资回报周期存在担忧，尤其是在当前美股科技股面临“AI投资热潮下估值调整”的敏感时期。

长期押注AI与电商融合

对于2026年第一季度，亚马逊给出的业绩指引显示，预计该季度销售额将在1735亿美元至1785亿美元之间，同比增长11%至15%，略高于分析师1756亿美元预期。公司表示，将继续聚焦AI技术在各业务板块的渗透，尤其是在电商领域，其AI购物助手Rufus已拥有3亿用户，使用该助手的客户购买转化率高出60%。贾西提出“代理式购物”（Agentic shopping）概念，认为相较于通用AI代理，零售商凭借广泛的商品选择、低廉价格、快速配送及用户信任优势，将在AI时代的电商竞争中占据有利地位。

尽管短期市场对高额资本开支存在担忧，但亚马逊管理层对长期发展充满信心。贾西提出“AI杠铃市场”观点，指出当前AI需求一端是Anthropic等实验室的海量算力训练需求，另一端是企业生产力优化需求，而中间的企业生产级工作负载“将成为最大且最持久的市场”，强调“AI增长才刚刚开始”。随着2000亿美元资本开支计划的逐步落地，亚马逊在AI基础设施与技术研发领域的布局将进一步深化，其未来业绩表现与市场竞争力值得持续关注。

值得注意的是，亚马逊的高额资本开支计划并非个例。近期，全球科技巨头纷纷加大对AI领域的投资力度：谷歌母公司Alphabet宣布2026年资本开支预计在1750亿美元至1850亿美元之间；Meta则表示其2026年资本开支可能较2025年近乎翻倍，达到1150亿美元至1350亿美元。行业普遍认为，一场围绕AI基础设施建设与技术研发的“军备竞赛”已全面展开，而亚马逊此次2000亿美元的投资计划，无疑将进一步加剧这一竞争态势。

公司战略布局：自研芯片与AI生态并行，裁员优化成本结构

在财报电话会议中，亚马逊管理层还披露了多项重要战略举措。在AI技术领域，公司正大力推广自研芯片产品，以应对当前AI芯片市场成本高、供应方降价动力不足的现状。据介绍，亚马逊自研的Trainium系列训练芯片表现突出，其中Trainium 2已部署超过140万颗，是公司历史上产能爬坡最快的芯片；最新推出的Trainium 3芯片性价比较上一代提升40%，预计到2026年年中，其供应量将几乎全部被预订。目前，亚马逊自研芯片业务（包含 Graviton 和Trainium）年化收入已突破100亿美元，且保持三位数的同比增长。

在AI生态合作方面，亚马逊与Anthropic的合作项目“Project Rainier”进展顺利，Anthropic正基于Trainium 2芯片构建下一代大模型，涉及50万颗芯片的使用量。同时，贾西也回应了与OpenAI的合作关系，强调“AI运动将属于成千上万家公司，而非少数几家企业”，展现出开放的生态合作态度。

此外，为优化成本结构，亚马逊在近期持续推进人员调整。公司于2025年10月裁员约1.4万人后，上周再次宣布将裁减1.6万名企业员工。财报显示，2025年第四季度公司已计入7.3亿美元的裁员遣散费用，同时还包含11亿美元用于解决意大利门店业务税务纠纷及诉讼和解的费用，以及6.1亿美元实体店资产减值费用，三项特殊费用总计对该季度营业利润造成24亿美元的影响。截至2025年12月底，亚马逊全球员工总数为157万人，同比增长1%，其中主要以仓库员工为主。