山煤国际：山西省属国企ESG环境评分全面垫底！营收净利断崖式下滑，现金流同步恶化

（原标题：山煤国际：山西省属国企ESG环境评分全面垫底！营收净利断崖式下滑，现金流同步恶化）

山煤国际营收增速行业垫底

今年以来，我国煤炭行业整体承压运行。在此背景下，原煤、焦炭等价格大幅调整，新能源浪潮与市场周期共振，煤炭行业正经历深度调整。

从刚过去的2025年三季报数据来看，不少煤炭上市公司业绩下滑明显。证券时报·数据宝统计，A股煤炭板块今年前三季度营收和净利润分别同比下滑18.07%、29.7%。众多煤炭股中，山煤国际营收增速下滑幅度最大。

山煤国际控股股东为山西煤炭进出口集团有限公司，实际控制人为山西省国资委。今年前三季度，山煤国际实现营业总收入153.32亿元，同比下滑30.2%；实现净利润10.46亿元，同比下滑49.74%。不论是营收还是净利润下滑幅度，山煤国际均大幅高于行业整体水平。同时，对比过往来看，公司前三季度营收和净利润已连续三年呈现下滑状态。

公司盈利能力持续走弱。今年前三季度，公司销售毛利率为34.71%，相比上一年同期下降0.04个百分点；销售净利率为10.38%，相比上一年同期下降3.29个百分点；扣非摊薄ROE为6.64%，相比上一年同期下降6.5个百分点。与历史对比，上述这3项盈利指标均降至4年同期新低。

在业绩下滑的同时，山煤国际现金流情况进一步恶化。今年前三季度公司经营活动现金流净额为22.19亿元，三季度末货币资金余额为59.8亿元，这2项数据均降至近5年同期新低，与上一年同期相比，下降幅度分别为38.22%、 35.53%。

山煤国际ESG环境得分垫底

2025年8月8日，中国煤炭工业协会发布的《煤炭行业社会责任蓝皮书（2025）》（以下简称《蓝皮书》）显示，近年来，煤炭行业上市公司ESG信息披露的规范性、主动性和覆盖面显著提高，信息披露的内容日益丰富。

《蓝皮书》认为，对煤炭行业上市公司而言，ESG评级不仅是合规要求，更是链接资本、管理风险、提升竞争力的战略工具。《蓝皮书》指出，目前煤炭上市公司ESG评级尚有提升空间。

实际上，作为煤炭大省，山西对本地企业的ESG建设也十分重视。10月15日上午，山西省省属企业社会责任（ESG）报告集中发布会在太原召开。山西省政府副秘书长曹荣湘指出，希望全省国资国企以此次发布会为新起点，进一步强化ESG治理，持续深化改革创新，积极履行社会责任，更好发挥国有企业的科技创新、产业控制、安全支撑作用。

会上，山西省国资委党委书记、主任洪强介绍了山西国资国企深化履责实践、创造社会价值、彰显时代担当的经验和成效，并强调山西国资国企将将三大责任熔铸为企业的核心价值与发展基因，厚植发展优势、激发创新动能，在谱写中国式现代化山西篇章中展现国资国企的硬核担当。

作为山西省属国资企业，山煤国际的ESG综合得分较低。据Wind数据，截至目前，山煤国际ESG综合得分在山西省属国企上市公司中排名倒数第3位，其中环境维度ESG得分排名倒数第1位。

从全国范围看，据Wind数据，截至11月3日收盘，A股市值百亿以上的煤炭股中，山煤国际ESG环境维度评分垫底。在我国煤炭主产区“晋蒙陕新”地区煤炭行业上市公司中，山煤国际ESG环境维度评分依旧垫底。

在“双碳”目标下，煤炭企业需加速绿色转型（如矿区生态修复、低碳开采技术应用），做好“绿色矿山”建设，但从山煤国际在环境治理方面的得分看，或显示出公司管理层对ESG战略价值的认知局限，可能导致公司与国家政策导向、资本市场预期的进一步脱节。