超颖电子上市在即！高端PCB领先，IPO剑指电子电路标杆企业

9月25日晚间，超颖电子电路股份有限公司（以下简称“超颖电子”，股票代码：603175）正式披露招股意向书，拟于上交所主板发行新股并上市。招股意向书显示，超颖电子拟于上交所主板公开发行不超过5,250万股新股，占公司发行后总股本的比例为12.01%。10月17日，超颖电子已公布中签结果，公司即将登陆资本市场。

数据来源：超颖电子招股意向书

全球优质客户矩阵加持，募资发力高多层及HDI

超颖电子是一家手握核心自主知识产权的国家高新技术企业，核心业务聚焦印制电路板（PCB）的研发、生产与销售。公司产品以汽车电子PCB为主，是国内少数具备多阶HDI及任意层互连HDI汽车电子板量产能力的公司之一。

凭借技术硬实力在细分赛道建立的差异化优势，超颖电子已构建起高含金量的客户合作矩阵。公司不仅与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球头部汽车Tier 1零部件供应商深度绑定，还成功切入特斯拉等知名新能源汽车厂商的供应链体系，合作稳定性与业务拓展潜力显著。

近些年来，超颖电子的产能利用率始终处于高位运行状态。公司拥有黄石和昆山两处生产基地，年产能超过300万平方米。在2022年至2024年期间，公司产能利用率分别达90.17%、90.74%及93.57%，核心产线长期满负荷运转，产能受限制约了公司加快承接高端产品订单。

表：超颖电子产能、产量及销量情况

数据来源：超颖电子招股意向书

与此同时，下游客户需求正持续爆发。据中国汽车工业协会数据，2024年国内新能源汽车渗透率已达42.1%，较2020年的5.4%增长近7倍；而全球新能源汽车渗透率也突破25%，预计2027年将攀升至40%以上。随着新能源汽车的销量增长和渗透率提高，对汽车电子PCB的需求量亦不断提升。根据Prismark预测，2024年至2028年全球汽车电子PCB产值年均复合增长率为5.1%，保持较高增速。

数据来源：Prismark

在此背景下，超颖电子计划通过此次IPO拟募集6.6亿元资金，计划用于“高多层及HDI项目第二阶段”以及“补充流动资金及偿还银行贷款”，项目投资额分别为4亿元和2.6亿元。

表：超颖电子拟投项目

数据来源：超颖电子招股意向书

其中，“高多层及HDI项目第二阶段”项目建成后，预计每年超颖电子将新增36万平方米产能。此举既能进一步提升公司在高多层PCB与高阶HDI的制程能力及技术水准，又能有效承接新能源汽车电子等高端赛道的增量订单，为公司匹配行业节奏、巩固竞争力提供关键支撑。

高毛利PCB驱动营收结构改善

从财务表现上看，超颖电子近些年营收与利润规模持续稳健增长。2022至2024年期间，公司分别实现营业收入351,415.93万元、365,625.25万元及412,361.70万元；同期归属于母净利润分别为14,082.80万元、26,615.53万元及27,621.73万元，年化复合增速超40%。

表：超颖电子主要财务数据

数据来源：超颖电子招股意向书

受益于AI技术革新与数据中心升级的双重驱动，超颖电子预计2025年1-9月营业收入同比增长4.89%至11.45%。值得关注的是，泰国超颖工厂目前尚处投产初期，短期内推升公司生产成本，对整体毛利率形成一定压力。但该工厂作为公司重要的海外产能支点，长远来看能提升对海外核心客户的响应效率与合作粘性，为后续承接国际增量订单筑牢基础。

表：超颖电子2025年1-9月业绩预计及同比变动情况

数据来源：超颖电子招股意向书

超颖电子的主营业务收入主要来自四层、六层及八层及以上印制电路板（PCB），2024年占比合计达93.33%。其中，公司八层及以上PCB的收入占比正持续攀升，成为驱动其营收结构优化的关键力量。

表：超颖电子主营业务收入按产品类型划分

数据来源：超颖电子招股意向书

公司八层及以上PCB主要应用于汽车电子、显示、储存等领域，产品在生产过程中需突破多次精准压合、激光微孔加工、多层信号屏蔽等核心工艺难点，对技术储备、良率控制及生产设备的要求较高。这也为具备量产能力的企业构筑了更强的竞争壁垒与产品价值优势。

反映在毛利率方面，2024年超颖电子八层及以上PCB毛利率为22.56%，显著高于四、六层PCB的15.94%。随着与特斯拉、博世等客户合作增加，八层及以上板中HDI产品销量占比上升，直接带动公司整体毛利率从2022年的14.83%提升至2024年18.87%。

表：超颖电子毛利率按产品类型划分

数据来源：超颖电子招股意向书

多维优势筑牢发展壁垒

历经多年深耕与积淀，超颖电子斩获多项重量级荣誉资质，彰显其在行业内的硬实力。公司先后获评“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军培育企业”“湖北省智能制造示范单位”，主导项目入选“湖北省级重点项目”；同时，依托在高频雷达技术领域的深厚积累，成功组建“江苏省毫米波雷达板工程技术研究中心”与“苏州市汽车高频雷达材料工程技术研究中心”，成为跨区域技术研发与产业创新的重要力量。

从市场竞争格局来看，超颖电子无论是全球市场、国内综合赛道，还是细分汽车电子领域，均具备较强的竞争优势。据Prismark统计，公司在全球PCB生产商中排名第41位，排名靠前，已具备较强的国际市场竞争力；从国内综合排名看，CPCA数据显示，公司则位列国内综合PCB企业第23位；若聚焦汽车电子PCB赛道，根据NTI排名，2023年公司为全球前十大汽车电子PCB供应商，中国前五大汽车电子PCB供应商，稳居头部阵营。

在显示领域，超颖电子与京东方、LG集团等全球领先的显示面板制造商建立了长期稳定的合作关系，公司产品广泛应用于LCD、OLED和Mini LED等显示面板产品。在储存领域，公司产品主要应用于机械硬盘、固态硬盘、内存条等，与全球机械硬盘制造商龙头希捷、西部数据及全球知名固态硬盘制造商海力士等建立了稳定合作。

技术研发是超颖电子构筑竞争壁垒的核心驱动力。2022至2024年期间，超颖电子累计投入研发费用约3.65亿元，占最近三年累计营业收入的比例为3.23%。截至2024年末，公司已积累了包括“新能源汽车电池功率转换系统板制造技术”、“高频毫米波雷达板制造技术”、“长距离高分辨率毫米波雷达主板制造技术”、“高密度任意层互连技术”等在内的22项核心技术，并取得了多项知识产权，专利布局覆盖HDI制造、高频信号处理、精密压合等核心技术领域。

表：超颖电子研发费用构成

数据来源：超颖电子招股意向书

此外，研发团队的规模与专业能力，进一步支撑着超颖电子技术创新体系的高效运转。公司组建了一支实践经验丰富的研发团队，截至2024年末研发人员达609人，占员工总数的10.91%。公司高度重视产品研发及技术创新，通过引进和培养研发技术人才，增加研发设备投入，不断加强公司新产品、新工艺和新材料的研发能力。

表：超颖电子研发人员数量及占比

数据来源：超颖电子招股意向书

长期积累的客户认证优势则为超颖电子构建起“时间壁垒”。汽车电子系统对安全性、可靠性要求极高，客户认证周期通常长达12-24个月。而超颖电子早在2018年便完成IATF16949汽车行业质量管理体系认证，并于2020年成功通过博世、大陆汽车等全球汽车电子核心客户的认证，率先切入头部客户供应链。

目前，公司已全面取得并严格实施ISO9001质量管理体系、IATF16949汽车行业质量管理体系、ISO13485医疗器械质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系、ISO27001信息安全管理体系及QC080000有害物质过程管理体系认证，确保公司运营与产品质量的高标准、规范化。