中泰证券：冷却塔行业多场景共振 数据中心场景打开成长空间

（原标题：中泰证券：冷却塔行业多场景共振 数据中心场景打开成长空间）

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，冷却塔广泛应用于火电、石化、冶金、核电和数据中心等环节，确保生产装置稳定运行。全球冷却塔市场规模稳步提升。数据中心、核电新兴应用场景快速增量。冷却系统能耗在数据中心中占比40%左右，2030年部署在企业内的边缘计算节点将接近1000万个，散热压力持续上升。冷却塔为核聚变冷却系统的重要组成部分，市场空间有望快速增加。

中泰证券主要观点如下：

冷却塔需求稳步增长，技术路线逐步演进升级

冷却塔是能源与工业系统的关键散热设施，市场需求具备稳定性。广泛应用于火电、石化、冶金、核电和数据中心等环节，确保生产装置稳定运行。全球冷却塔市场规模稳步提升。2024年规模约42.7亿美元，预计2033年达74.6亿美元，年复合增长率6.39%，增长来自传统市场改造和新兴场景扩张。

产业链结构完善，上中下游分工明确。行业上游涵盖机电设备、钢铁材料、化工材料及其他配件;中游为冷却塔制造商;下游需求遍布石油化工、能源电力、钢铁冶金等重工业，以及食品轻工、纺织工业、空调制冷等民用或商业领域。

技术路线以湿式为主，节水趋势下新方案加快渗透。湿式塔效率最高但水耗大;干式塔节水但效率不足;干湿结合塔在效率和节水之间平衡，耗水量仅为传统湿式的20%左右，未来渗透率将提升。

传统行业稳定支撑，新兴应用快速增量

主要场景：火电、石化、冶金与核电提供稳定需求。火电方面，2024年全国装机14.44亿千瓦，占比44%，改造与升级推动冷却塔需求;石化方面，炼油能力达9.56亿吨/年，大型基地需上百台冷却塔，环保压力推动闭式塔应用;冶金方面，吨钢耗水量高，闭式塔替代湿式塔趋势明显。

新兴场景：数据中心：算力扩张、液冷普及，冷却塔为终端散热环节不可或缺。核电:冷却塔为高效运行的关键散热保障。

数据中心算力扩张加速，液冷方案强化冷却塔作用

数据中心能耗攀升，PUE相关政策推动绿色发展，冷却系统是能效优化核心。全球算力快速增长，PUE成为数据中心能效核心指标，政策推动冷却系统向高效、绿色方向发展。冷却系统能耗占比40%左右，2030年部署在企业内的边缘计算节点将接近1000万个，散热压力持续上升。

液冷逐步成为主流，冷却塔在系统中价值提升。液冷比风冷更高效节能，一次和二次侧高效热交换驱动液冷数据中心PUE下降与能效优化;其中冷却塔是数据中心液冷冷却系统的核心设施。市场规模快速扩张。QYResearch测算，2024年全球数据中心冷却塔市场为34.7亿美元，预计2031年达67.8亿美元，年复合增长率10.9%。

核电建设向内陆拓展，核聚变研发催生冷却需求

核电向内陆延伸，冷却塔技术升级。内陆核电建设推动冷却塔向节水、低噪、生态友好方向升级，广东廉江项目采用超大型高位集水海水冷却塔。

聚变安全清洁可控，能量释放规模巨大。核聚变具有燃料丰富、废物半衰期短、安全性高等优势，单次反应释放能量为化学反应百万至千万倍。中科院与中核两大体系推动中国核聚变发展，国内聚变产业化加速。BEST总装预计2027建成并在全球范围首次演示聚变能发电;CFEDR定位从实验验证转向工程示范，实现功率大于1000兆瓦;“星火一号”项目预计2030年建成并实现100兆瓦持续电力并网。

核聚变能源市场扩张带动冷却塔空间。2024年融资规模达71亿美元，呈明显加速态势，2018-2024年新增公司数量超过此前总和，行业快速扩张。冷却塔为冷却系统的重要组成部分，市场空间有望快速增加。

风险提示：冷却塔产业发展不及预期的风险;数据中心项目推进不及预期的风险;测算数据与实际数据存在偏差的风险;相关标的业绩不及预期;研报使用的信息存在更新不及时风险。