中信建投:2.0玻璃毛利已经基本盈亏平衡 关注后续行业控产力度

来源:智通财经 2025-09-01 16:25:02
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(原标题:中信建投:2.0玻璃毛利已经基本盈亏平衡 关注后续行业控产力度)

智通财经APP获悉,中信建投发布研报称,上周2.0玻璃报价上涨2元/平方米,为2022年以来单次涨幅最高,本次涨价过后,2.0玻璃毛利已经基本盈亏平衡。参考卓创咨询数据,当前光伏玻璃行业冷修产能约4.3万t/d,有计划在2025年投产的在建产能约4.6万t/d,具备点火条件的产能较多。展望后续,判断本轮光伏玻璃涨价可持续性主要取决于行业控产决心,若再次出现今年3月一涨价新增产能就大量点火投产的局面,本轮涨价可持续性或将受到影响。

中信建投主要观点如下:

事件:参考SMM数据,上周2.0玻璃价格上涨1.6-2元/平方米,3.2玻璃价格上涨1元/平方米,涨幅分别为17.7%、5.3%。其中,2.0玻璃涨幅为2022年以来单次最高。

本轮光伏玻璃涨价原因

经过一段时间冷修减产,光伏玻璃供需已经基本恢复平衡。国内531抢装结束后,光伏玻璃库存天数重回上升通道,高点来到35天以上,因此光伏玻璃冷修减产再次启动,从高点9.9万t/d下降之当前8.9万t/d,对应约48GW/月,与当前组件单月排产50GW/月水平基本一致。

此次涨价之前,光伏玻璃已经面临全行业亏损的局面,涨价诉求较强。根据中信建投测算结果,2.0、3.2玻璃Q3以来行业平均单平毛利分别为-2.2、-1.8元/平方米,已经低于去年Q4水平,考虑去年Q4光伏玻璃已经全行业亏损,因此此次涨价前,光伏玻璃大概率已经处于全行业亏损局面,经营压力较大;由于光伏玻璃供需失衡,此前工信部召开了光伏玻璃产业座谈会,向玻璃企业释放反内卷信号,坚定了光伏玻璃企业涨价决心。除光伏玻璃以外,近期上游材料纷纷反内卷,组件企业为控制成本提前囤货,加速了光伏玻璃企业库存出清。

此次涨价过后,2.0玻璃行业平均毛利基本可恢复盈亏平衡。根据中信建投测算结果,当前2.0、3.2玻璃生产成本分别约为11.9、17.7元/平方米,此次涨价前,2.0、3.2玻璃含税价格分别为11.25、18元/平方米,对应单平毛利分别为-2、-1.8元,此次涨价后,二者单平毛利分别将来到-0.2、-0.9元,其中2.0玻璃毛利基本可以盈亏平衡。

展望后续,光伏玻璃涨价可持续性主要取决于光伏玻璃控产决心

参考卓创咨询数据,当前光伏玻璃行业冷修产能约4.3万t/d,有计划在2025年投产的在建产能约4.6万t/d,具备点火条件的产能较多。今年2月光伏玻璃涨价后,3月光伏玻璃产能便重回上升通道,导致行业Q3再次面临过剩压力。目前行业减产、涨价还是以市场化自律形式为主,因此若本轮涨价后,再次吸引在建产能点火,可能影响本轮涨价可持续性。

风险分析

行业竞争加剧。根据全国各省工信部参加光伏玻璃听证会的项目统计,目前国内在建、待建的光伏玻璃产能较多,若规划产能在某一时间点集中点火,短期玻璃环节可能出现价格战的风险。

原材料成本上涨。光伏玻璃主要原材料包括纯碱、石英砂、天然气,若以上产品价格快速上涨,光伏玻璃毛利率可能缩窄。

光伏行业需求不及预期。基于未来几年光伏行业需求维持20%-30%的增速对公司出货量进行预测,若光伏行业需求不及预期,则公司玻璃出货量也有可能低于预测值。

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