益丰药房遭5.5亿元减持：三大员工持股平台竟成实控人提款机？

8月6日，益丰药房（603939.SH）发布一则重磅减持公告，公司控股股东宁波梅山保税港区厚信创业投资合伙企业（以下简称：厚信创投）及其一致行动人益之丰、益仁堂在短短两天内（8月5日至6日）通过大宗交易减持2424.82万股，占公司总股本的2%，累计套现5.55亿元。减持后，控股股东及其一致行动人的持股比例从34.85%降至32.85%。

图片说明：益丰药房控股股东及其一致行动人，数据来源于公告

值得注意的是，这三家减持主体均为公司员工持股平台，其股份来源包括IPO前取得和资本公积转增股本。但深入分析后不难发现，这些所谓的"员工持股平台"其实都有实控人的身影。

在医药零售行业面临电商冲击、业绩增速持续放缓的背景下，如此大规模的减持行为，向市场传递出悲观的信号。

股东与高管竞相减持

细究减持明细，厚信创投单笔减持就达2147.19万股，套现4.91亿元；益之丰和益仁堂分别减持190.39万股和87.24万股，合计套现逾6352万元。三个持股平台背后，隐藏着令人深思的资本运作逻辑。

公司虽声称减持系"员工资金需求"，但穿透式分析揭示出另一番景象。创始人高毅及其弟高峰通过持股平台牢牢掌控着话语权：在厚信创投持股合计高达88.75%，高毅在益之丰和益仁堂的持股比例也分别达到43.01%和34.57%。此次减持中，高氏兄弟实际套现4.17亿元，占总额的75%，所谓的"员工资金需求"实际上不过是实控人家族的套现需求。

图片说明：厚信创投股权结构，数据来源于同花顺

从市场成交来看，8月5日至6日益丰药房的大宗交易均以22.88元成交，较当日收盘价折价6.42%-6.61%。负溢价交易不仅暴露了接盘资金对益丰药房的谨慎态度，更像一面镜子，映照出机构投资者对公司未来发展前景的忧虑。

图片说明：益丰药房近期大宗交易记录，数据来源于同花顺

市场也用最真实的反应给出了评判。自6月12日减持计划披露至今，益丰药房股价持续承压，即便估值已回落至20倍市盈率以下，依然未能获得资金的认可。这一现象背后暗含双重警示。一方面，投资者用脚投票表达了对公司经营前景的忧虑；另一方面，大股东迫不及待的套现行为重挫了市场信心。毕竟这已是益丰药房管理层今年掀起的第三轮减持浪潮。

图片说明：益丰药房股价，数据来源于同花顺

开年首个交易日，副总裁张朝旭便迫不及待地顶格减持25%，套现48.68万元。5月23日，当股价处于相对高点，执行总裁高佑成同样顶格减持25%，落袋122.57万元；助理总裁颜俊也减持了23%股份，变现57.3万元。此次高管减持后，公司股价连续一个月阴跌，至今仍在历史低位徘徊。如此精准的减持时点把握和顶格操作，很难不让人怀疑其背后是否存在某种“默契”。

图片说明：益丰药房高管减持明细，数据来源于同花顺

实控人及管理层集体减持的行为向市场释放了极其负面的信号。若真如公司所言仅是员工资金需求，实控人完全可以选择按兵不动。然而现实情况是，实控人家族不仅没有克制，反而成为这场减持盛宴的最大受益者。这种"带头减持"的做法，无疑给投资者浇了一盆冷水。

形成鲜明对比的是，宁波韵升上周也实施了员工持股计划减持，但公司董事长、总经理、实际控制人之子竺晓东却主动放弃减持权利。作为两期员工持股计划的主要持有人（一期占比72.97%，二期占比52.64%），竺晓东选择“不参与本次股份减持计划，不参与本次股份减持收益分配”的决定，这种截然不同的态度或许高下立判。

图片说明：宁波韵升减持结果公告

高管减持行为本质上是一种"内部人投票"。当最了解公司经营状况的管理层选择集体套现时，普通投资者更应保持高度警惕。毕竟，真正看好公司前景的实控人，不会在行业低谷时带头大额减持。

实控人套现背后：线下药店与线上零售此消彼长

当前医药零售市场的竞争格局正在重构。传统医药批发、零售企业面临多方夹击：医药品牌运营商加速布局流通领域，药械厂商为降本增效纷纷开展自营业务，更有电商巨头强势入局。

在这场混战中，医药电商的表现尤为亮眼。京东健康2024年归母净利润达41.62亿元，同比激增94.31%；阿里健康2025财年（截至3月31日）净利润也实现62.14%的高速增长，两家企业不仅彻底扭转了2021年的亏损局面，其盈利规模已全面超越传统线下药店。

图片说明：药品零售企业利润对比，京东健康2024年对应2025财年年报，以此类推；数据来源于同花顺

反观以益丰药房为代表的线下阵营，业绩颓势愈发明显。益丰药房利润增速从2022年的43%骤降至2023年的12%，2024年更是跌至个位数。同行大参林、老百姓等连锁药房处境更是艰难，2024年归母净利润分别下滑两成和四成以上，与线上药品零售形成此消彼长的态势。

在医药零售线上线下激烈交锋的转型关键期，作为行业龙头的益丰药房，其管理层不是带领企业背水一战，而是通过密集减持套现离场。

这种与行业发展大势背道而驰的操作，或许暴露了管理层对线下药店模式的信心缺失，给市场信心也投下了浓重的阴影。益丰药房股价已从2020年超百元到如今最新收盘价仅剩24.5元，市值蒸发逾四分之三。令人痛心的是，在这场"胜利大逃亡"中，被套牢的却是信息处于劣势的中小投资者。

图片说明：2020年以来益丰药房股价，数据来源于同花顺

益丰药房管理层对线下模式是否还抱有信心？在行业转型的十字路口，实控人及高管的频繁套现举动，或许已经给出了最真实的答案。可当大股东纷纷套现离场，被留下的中小投资者又该何去何从？