1564家门店撑起21亿营收，老乡鸡的资本答卷能过关吗？

（原标题：1564家门店撑起21亿营收，老乡鸡的资本答卷能过关吗？）

来源｜读商时代（中访网旗下品牌）

在2025年港股IPO的热闹浪潮里，餐饮企业的身影格外引人注目。蜜雪冰城、古茗、绿茶集团等品牌成功上市，而老乡鸡在7月7日也正式向港交所递交招股书，第二次向港股发起冲击，目标直指“中式快餐第一股”。这一动作，瞬间吸引了整个餐饮界和资本市场的目光。

老乡鸡的发展历程，堪称一部充满传奇色彩的创业史。创始人束从轩早在涉足餐饮前，就已是安徽颇具规模的养殖大户。2003年，他把目光投向了下游产业，创立了老乡鸡的前身“肥西老母鸡”，主打以鸡汤、鸡肉为主的中式快餐。在随后近十年的时间里，品牌在安徽省内深深扎根，逐渐发展壮大。2012年，为了开拓更广阔的省外市场，束从轩对公司进行全面升级，“老乡鸡”这个如今家喻户晓的品牌名正式诞生。此后，老乡鸡在菜品、服务和门店形象上持续升级，知名度也在不断提升。

2017年，老乡鸡迈出了向外扩张的重要一步，进驻南京、武汉市场。一年后，通过收购“武汉永和”，门店数量突破600家，全国扩张的速度明显加快。2020年，老乡鸡开始探索加盟模式，形成“直营+加盟”的门店网络布局，规模扩张的同时，一系列“低成本”的营销事件更是让其迅速走红。比如2020年2月，束从轩手撕员工降薪联名信的视频在网络上广泛传播，他那句“哪怕卖房卖车，也会确保员工有饭吃”，展现出了十足的担当，让老乡鸡收获了无数好感。紧接着，一场仅200元预算的村头“战略发布会”，更是让老乡鸡“接地气”的形象深入人心。

经过多年的发展，老乡鸡如今的成绩相当亮眼。招股书显示，截至2025年4月底，老乡鸡在全国58个城市已经拥有1564家门店，其中直营店911家，加盟店653家。从门店类型的变化来看，2022 - 2024年，直营店数量呈下降趋势，分别为1007家、973家、914家；而加盟店数量则不断攀升，分别是118家、226家、565家，仅2024年就有146家直营店转为加盟店。这一转变不仅体现了老乡鸡在门店策略上的调整，也意味着其有望真正走出安徽，实现全国化布局。实际上，安徽虽仍是老乡鸡的大本营，但该省餐厅数占比已从2022年12月31日的59.4%，降低至2025年4月30日的48.0%。

在营收方面，即便餐饮行业面临寒冬，老乡鸡依然保持着增长的强劲势头。2022 - 2024年，营收分别为45.28亿元、56.51亿元和62.88亿元，净利润分别为2.52亿元、3.75亿元和4.09亿元。2025年前4个月，营收达到21.20亿元，净利润为1.74亿元。这样的业绩表现，无疑证明了老乡鸡在市场上的强大竞争力。

然而，老乡鸡冲刺“中式快餐第一股”，并非一路坦途，前方仍有不少挑战。当下，餐饮行业整体仍在低谷中徘徊。2025年上半年，全国餐饮收入27480亿元，同比增长仅4.3%，而去年同期的增幅为7.9%，需求不足、竞争加剧的局面愈发明显。尽管蜜雪冰城、古茗等餐饮企业在二级市场备受追捧，股价涨幅显著，但这并不意味着老乡鸡就能轻松在资本盛宴中分得一杯羹。

从行业空间来看，中式快餐的市场规模虽然仍在快速增长，预计到2029年将达到12058亿元，2024 - 2029年的复合年增长率提升至8.3%，且以交易额计，老乡鸡是中国最大的中式快餐企业，市场份额为0.9%，看似增长机遇巨大。但也要看到，随着越来越多品牌的加入，市场竞争愈发激烈，乡村基、老娘舅等地方品牌加速全国化布局，一些正餐品牌也开始涉足中式快餐领域，老乡鸡要想在这片红海中持续扩大市场份额，难度不小。

从业绩前景分析，得益于门店的持续扩张和同店销售额的提升，老乡鸡未来营收和利润有望继续增长。门店扩张上，老乡鸡计划未来三年内，每年新开150 - 180家直营店，且同店销售额在2025年前四个月实现了2.4%的增长。但门店扩张速度过快可能会带来管理难度加大、服务品质难以统一等问题，如果不能妥善解决，反而可能影响品牌形象和业绩。

再看估值，老乡鸡估值90亿元，以2024年净利润计算市盈率达22倍，比绿茶集团和小菜园略高，但不及蜜雪冰城。这表明资本市场对老乡鸡的价值判断仍较为谨慎，老乡鸡需要向投资者充分展示自身的独特优势和增长潜力，才能获得更高的估值和更多的投资支持。