中信证券：预计银行板块3季度仍将延续稳步上行格局 把握两条主线

（原标题：中信证券：预计银行板块3季度仍将延续稳步上行格局 把握两条主线）

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，上周银行板块表现良好，短时回调后绝对收益继续演绎。由于重估银行净资产的逻辑尚未充分、且险资等长线资金有助降低下行风险，预计银行板块3季度仍将延续稳步上行格局。盈利预期看，由于1季度的贷款重定价效应充分、且债市在2季度相对稳定，预计上市银行上半年盈利同比增速将企稳恢复。财务指标稳定背景下，短期品种优选兼具分红收益和估值空间的银行，中期品种优选可持续ROE水平高的银行。

个股方面，可把握两条主线：1)高性价比品种，选择2025年业绩增速有望高于可比同业、分红回报和估值空间预期占优的银行;2)中长期配置型品种，选择商业模型具备特色、ROE高且波动率低、市场预期差大的银行。

事项：

7月4日，中国人民银行发布《人民币跨境支付系统业务规则(征求意见稿)》，面向社会公开征求意见，对征求意见稿的主要调整梳理如下：

中信证券主要观点如下：

变革背景：人民币跨境支付系统快速发展。

人民币跨境支付系统(Cross-border Interbank Payment System，简称CIPS系统)是经人民银行批准专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统。

1)参与机构不断增长，境外机构占比突出。截至2025年5月末，CIPS系统共有直接参与者174家，间接参与者1509家，较2019年底分别增长141家/606家。此外，根据第一财经年初的报道《如何为人民币跨境支付“架桥铺路”?》，截至2024年底，CIPS境外直参占比达到71%，境外间参占比达到62%，境外参与者占比超过一半。

2)处理支付规模突出，增速表现亮眼。根据第一财经报道，2023年，CIPS累计处理跨境人民币支付业务金额123万亿元，同比增长27%;2024年，CIPS累计处理跨境人民币支付业务金额175万亿元，同比增长43%。

CIPS运营机构角色强化，管理责任同步提升。

根据CIPS官网介绍，CIPS运营机构为跨境银行间支付清算有限责任公司(CIPS Co., Ltd.，简称跨境清算公司)。

1)本次征求意见稿引入授权管理模式。征求意见稿删除了2018年版规则中关于参与者准入条件的详细条款，明确要求运营机构“应当制定参与者管理办法”，使其成为界定和执行参与者规则的主要责任主体，相关办法仅需向中国人民银行备案。

2)精简核心监管框架，运营机构负责制定经营细则。征求意见稿较2018年版本删除大量指令性条款，要求运营机构制定“操作指引”、“报文标准”等进行明确定义。

3)运营机构承担首要风险责任。征求意见稿明确运营机构应当建立健全风险管理框架，建设相关风险管理系统，制定配套制度并采取防控措施，监测、评估和管理流动性风险、业务风险、运行风险及其他各类风险。

CIPS业务拓展空间打开。

1)国际多币种业务明确可拓展。征求意见稿新增“对于通过CIPS处理跨境港元等外币支付业务的，运营机构另行制定相关规则”，CIPS目前主要提供人民币服务，新增条款表明CIPS或将具备处理外币支付的能力，发展为更加综合的平台;

2)匹配国际监管标准。征求意见稿提出“CIPS报文相关标准应落实反洗钱国际标准中关于支付透明度的有关原则性要求”，明确了CIPS在反洗钱方面国际合规性责任，符合全球金融监管趋势。

3)未来业务及技术扩张具备灵活性。征求意见稿在提供清算结算服务的基础上，新增了“以及开展中国人民银行同意的其他业务”，例如《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》(行动方案)中曾提及“加强CIPS建设，完善系统功能，研究推动区块链技术应用”。

影响展望：新监管框架持续强化CIPS全球竞争力。

1)灵活应对快速变化局势，提升参与者吸引力。征求意见稿显著增强了运营机构在参与者管理方面的自主权和灵活性，有助于CIPS更灵活地适应市场变化和创新，实现行动方案对CIPS目标：推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。

2)奠定技术融合的基础。征求意见稿仅作原则性要求，有效适应 CIPS 业务发展和功能升级的需要，敏捷的监管框架是CIPS未来整合下一代金融科技的先决条件。

3)国际公信力接受度提升。良好的风险管理机制，以及反洗钱匹配国际监管标准，有助于系统获得全球监管机构和境外参与者的信任。

投资观点：CIPS监管框架升级，有望增强全球竞争力。

中国人民银行发布的《人民币跨境支付系统业务规则(征求意见稿)》，强化CIPS的全球竞争力。新规通过授予运营机构更大的管理自主权和风险责任，提升了系统的灵活性和市场响应能力。同时，文件明确了CIPS拓展多币种业务、对接国际反洗钱标准及融合新技术的可能性，为其吸引更多全球参与者、增强国际公信力奠定了坚实基础。上周银行板块表现良好，短时回调后绝对收益继续演绎。由于重估银行净资产的逻辑尚未充分、且险资等长线资金有助降低下行风险，预计银行板块3季度仍将延续稳步上行格局。盈利预期看，由于1季度的贷款重定价效应充分、且债市在2季度相对稳定，预计上市银行上半年盈利同比增速将企稳恢复。财务指标稳定背景下，短期品种优选兼具分红收益和估值空间的银行，中期品种优选可持续ROE水平高的银行。

风险因素：

宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策超预期变化;各公司发展战略执行不及预期。