“摘星脱帽”离“风险出清”还有多远？

（原标题：“摘星脱帽”离“风险出清”还有多远？）

证券时报记者 赵黎昀

伴随年报披露季落幕，又有一批A股上市公司集体“摘星脱帽”。

据不完全统计，4月末以来，因财务指标改善或资金占用及相关内控问题完成整改等因素，已有约40家公司披露撤销风险警示。

在利好加持下，近期相关公司股价异动频频。

5月20日科新发展正式“摘星脱帽”后，股价就于21日录得涨停板，22日全天振幅超过14%。而在该公司披露2024年扭亏年报前的5个交易日，股价也呈现出两涨停一跌停的剧烈波动。

有棵树在5月13日开市起撤销退市风险警示及其他风险警示后，当日股价就录得近14%涨幅，此后两个交易日间该股累计最大涨幅也达到16%。

而天目药业在披露申请撤销其他风险警示与正式“脱帽”期间，股价于13个交易日内累计录得近50%的涨幅。

Wind数据显示，4月初至今，摘帽指数最大涨幅超过25%，ST板块指数更是最大涨超33%。

摘帽概念一直是资本市场的热门标的，投资者积极追捧“摘帽股”，也多基于对相关上市公司风险出清的判断。但不可否认，相当一部分“ST”公司虽屡次成功保壳，但并未彻底化解潜在风险。这也使得部分绩差股“披星带帽”戏码周期性上演。

除科新发展上市25年来七度上演成功“保壳”，业绩陷入反复亏损再扭亏的循环外，文投控股也在1996年上市后7次披露撤销风险警示，中毅达、天目药业等多家企业，上市以来撤销风险警示也达6次之多。

撤销风险警示仅是企业特定时期风险情形阶段性改善的标志，并不可与风险出清画等号，更不意味着公司面临的问题彻底化解。

过往ST公司中，不乏存在通过调整收入构成或确认收入时点虚增营收的情形，更不乏仅通过短期财务调节实现扭亏，后又因经营恶化被重新ST的案例。

随着退市新规落地，A股市场正在“严标准、强执行、优生态”的政策指引下，加速劣质企业出清，问题公司的投资风险也无疑将进一步加大。有统计显示，2024年A股退市企业达50余家，创历史新高。

对于投资者而言，盲目追逐“摘星脱帽”概念并不可取。在表层财务数据波动的背后，ST股业绩数据真实度、行业市场景气度及经营能力改善度等实质性问题，更值得市场去深入探究。