复星保德信人寿新帅获批！13年首盈难言反转、保费暴增或饮鸩止渴

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【来源：机构之家】

4月24日，国家金融监督管理正式核准曾明光复星保德信人寿保险有限公司（以下简称“复星保德信人寿”）董事长任职资格。

新帅上任之际，复星保德信人寿似乎迎来了久违的转机：2024年，公司首次实现盈利，打破了自成立以来连续亏损的僵局，此前累计亏损额高达24.77亿元。与此同时，保费收入在这一年实现了翻倍式增长，一扫此前"起起落落"的颓势。表面看，这似乎是一场迟来的逆袭，但深层次的问题并未就此消散。新掌舵者的上任，虽为市场注入期待，但真正的考验才刚刚开始——盈利能否持续？增长是否扎实？答案远未尘埃落定。

将帅更迭频繁、总经理一职仍然空缺

2024年9月，公司董事会完成换届，原董事长赖军卸任，转任副董事长，其同时兼任美国保德信金融集团中国区总裁。按照中外股东董事长轮换惯例，曾明光接任董事长一职。

公开资料显示，曾明光，出生于1966年，自2024年9月出任公司董事，直至如今董事长资格获批。曾明光为第三军医大学学士，并获上海财经大学EMBA学位，现任复星国际副总裁，同时兼任上海复星健康科技（集团）有限公司和复星联合健康保险的非执行董事。曾明光有超过25年的保险行业从业经历，曾担任复星联合健康保险董事长、党委书记、总经理，以及中国大地保险监事、人身险部总经理等职务。

而自2012年成立以来，复星保德信人寿高管频繁更迭，已更换5任董事长：汪群斌、康岚、李涛、赖军、曾明光；以及6任总经理（含代职）：吴传成、杨永彪、孙建军、储良、陈国平、田鸿榛（代职）。这种频繁变动，一定程度上影响了公司战略的连续性。

从目前高管成员来看：党委书记、副总经理（常务）、总精算师田鸿榛（43岁）负责个险/精算/人力资源等工作；党委副书记、副总经理朱旗（57岁）负责银保渠道；党委委员、首席风险官王智（45岁）负责产品开发与风险管理；总经理助理兼财务负责人许闻（43岁）负责投融资体系；合规临时负责人胡宇晓（43岁）、董事会秘书陈旭华（51岁）、审计责任人王静（42岁）分别负责法律合规、公司治理与内部审计。

然而，公司总经理职位仍悬而未决。2023年，原总经理陈国平因个人原因离职后，该职位便长期空缺。在此期间，常务副总经理田鸿榛曾短暂接任临时负责人一职，从2023年4月履职至9月。然而，此后该职位再无明确继任者，田鸿榛也未能正式转正为总经理。

13年首盈难言反转、保费暴增或饮鸩止渴

复星保德信人寿自成立以来，注册资本经历了多次变更。2015-2017年，公司注册资本从5亿元一路攀升，先后增至10亿元、13亿元、26.621亿元，最终在2020年定格于33.621亿元。至此，上海复星工业与美国保德信保险形成对等持股格局，各占50%股权。

与此同时，公司保险业务收入也经历了阶段性波动。前五年保费收入尚处低位，2017年起开始加速增长。2020至2023年，保费收入起伏不定，在扩张与收缩之间徘徊。步入2024年，公司保险业务收入迎来爆发式增长，飙升至92.51亿元，同比增速高达112.9%。

目前，公司具体的险种结构尚未完全公开。但从偿付能力报告中披露的数据来看，2024年分红账户和万能账户的经营活动现金流入分别为21.91亿元和8.57亿元，与上年同期相比，分别出现了惊人的299.6%和85.5%的增长。尽管现金流入大幅增加，但分红险和万能险在当年仍然出现了资金净流出，分别失血9.49亿元和16.92亿元。

这一现象背后的原因或许与公司早期的产品结构有关。特别是2019年销售的两款产品——财富鸿盈A款两全保险（分红型）原保费收入23.63亿元，以及天添利B款两全保险（万能型）保户投资款新增交费21.38亿元。它们的保险期间均为5年，到了2024年陆续进入满期给付阶段，给公司带来了巨大的现金流压力。因此，2024年保费的突然暴增，或许并非公司主动的战略扩张，而是在现金流压力下的无奈之举。

此外，2024年9月1日起，普通型保险产品预定利率从3.0%降至2.5%；10月1日起，分红型降至2.0%，万能型最低保证利率上限压至1.5%。这一利率切换是行业的重要分水岭。而复星保德信人寿的业务节奏却显得格外突兀。

公司2024年四个季度的保险业务收入分别为33.37亿元、19.87亿元、32.87亿元和6.4亿元。一方面，这种大起大落的节奏暴露了业务发展的无序性；另一方面，其三季度保费收入异常之高，保费“盛宴”赶在利率切换前的窗口期上演。这种“抢闸”行为无异于饮鸩止渴，在当前低利率环境下，这些高预定利率产品将成为公司未来沉重的负债包袱。

盈利方面，复星保德信人寿在2024年打破12年连亏、且累亏24.77亿元的魔咒，全年实现母公司口径1.17亿元盈利，但这背后却暗藏隐忧。2024年公司前三季度仍亏损1.02亿元，靠四季度资本市场回暖带来的9.36%的综合投资收益率和2.19亿元单季盈利才扭亏为盈。这与其说是经营改善，不如说是市场行情馈赠的偶然性胜利，可持续性存疑。

显然，复星保德信人寿2024年的成绩虽看似亮眼，但背后潜藏诸多隐忧。公司距离彻底摆脱“亏损”标签仍相距甚远，新董事长肩上的压力并未因一时的成绩而有所减轻。随着新董事长上任以及原董事长转任副董事长，两位领导同时在任，后续二者能否发挥协同效应，值得市场持续关注。