收入利润同增，经营净现金流骤降254%，小商品城Q1是喜是忧？

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今年一季度，小商品城经营活动产生的净现金流骤降至-2.78亿元，规模扩张的同时，公司如何应对现金流承压情况

投资时间网、标点财经研究员 王子西

浙江中国小商品城集团股份有限公司（下称小商品城，600415.SH）发布了A股首份2025年一季度报告。数据显示，该公司实现营收31.61亿元，同比增长17.93%；实现归母净利润8.03亿元，同比增长12.66%；扣非后归母净利润为7.95亿元，增幅为15.14%。

公司表示，归母净利润增长，主要是本期市场经营及新业务等毛利同比增加0.97亿元所致。

东吴证券认为，公司今年一季度业绩增长，主要受益于以下几方面。一是小商品市场涨租，2023年年报中，该公司曾提到预计未来3年租金上涨幅度不低于5%，市场涨租将给公司带来持续的利润增量。二是新业务快速成长，2024年公司chinagoods、yiwupay（义支付）的利润分别实现逾一倍、两倍以上的同比增速，今年一季度这些业务仍保持高速成长。

小商品城2025年一季度主要财务数据

数据来源：公司季报

另外，全球数贸中心的市场部分计划于今年10月开业，有望在2025年给公司带来主营业务增量。据信达证券研报，全球数贸中心的市场部分共四层，目前1层至3层拟进行招商。前期整体的预报名人数远超商位的数量。

而全球数贸中心的数字大脑、公寓及商业街区，也预计在2026年先后完工投运；写字楼3幢—7幢于2024年11月亮相，开盘即售罄。长期来看，全球数贸中心体量较大，未来全部投运后或增厚小商品城的利润。    

但需一提的是，2025年一季度，小商品城的毛利率、净利率均同比有所走低，前者降至36.18%，后者降至25.42%，均较上年同期减少一、两个百分点左右。

且截至2025年一季度末，公司经营活动产生的现金流由上年同期的1.80亿元骤降至-2.78亿元，同比下滑254.44%，现金流明显承压。公司在季报中称，该指标骤降主要是本期销售商品、提供劳务收付的现金净额同比减少5.49亿元，以及支付的税费同比减少0.66亿元所致。

在一季度末，该公司流动负债规模仍显著高于流动资产，流动比率仍低于1。流动负债中，一年内到期的非流动负债逼近27亿，较上年同期增加近十亿元。

小商品城近一年股价走势（元）

数据来源：Wind

关税影响方面，券商多认为，由于小商品城出口范围分散，受对等关税影响程度有限。2024年，义乌市实现进出口总额为6689亿元，同比增长18.2%；对共建“一带一路”国家合计进出口4133亿元，占义乌进出口总值的六成以上，可见出口目的地相对分散。而这一年，义乌向美国出口额为836亿元，出口占比也仅在一成以上。

小商品城也在互动平台表示，基于义乌市场出口结构多元化、供应链韧性突出等特点，结合当前公司经营数据，此次关税政策调整对整体业务无实质性影响。

在二级市场，截至4月9日收盘，小商品城股价报收于13.37元/股，较今年高点15.79元/股下挫近两成，总市值约为733亿元。

投时关键词：小商品城（600415.SH）