打破惯例，“职业装第一股”乔治白为何暂停分红？

（原标题：打破惯例，“职业装第一股”乔治白为何暂停分红？）

乔治白2024年营收实现12.6亿元，同比下降15.4%；归母净利润为8833万元，同比下降56.5%

投资时间网、标点财经研究员 习羽

业绩倒退，分红取消。

一位投资者用八个字简洁地描述了中国职业装行业领头羊——乔治白（002687.SZ）在2024年遭遇的挑战。

投资时间网、标点财经研究员留意到，乔治白曾凭借一贯的分红政策获得投资者追捧，2021年至2023年，公司连续三年将部分净利润回馈给股东。即使是2022年净利润遭遇35%的同比降幅，乔治白依然坚守其分红政策，展现了稳定性。

然而2024年，乔治白为何会打破其延续多年的分红惯例？

乔治白的起源可追溯至1989年成立的“平阳衬衫厂”，1995年公司进军商务职业装市场，2012年在深圳证券交易所挂牌上市，被称为“中国职业装第一股”。

长期以来，职业装业务是公司收入的主要来源，占总营收的比例高达九成。

2022年、2023年期间，公司职业装业务表现相对平稳，但2024年，受多重因素影响，其相关业务收入实现11.92亿元，同比下降16.38%。

究其原因，一方面，职业装市场需求与客户效益紧密相连。若企业客户采购预算紧缩，如银行、烟草等大客户延长招标周期或减少订单量，压低采购价格，这将会严重影响公司的营收稳定性。财报显示，2024年公司服装销售量同比下降13.09%，生产量同比下降5.8%，这从侧面反映出市场对乔治白产品需求的减少。

另一方面，市场竞争日益加剧。纺织服装行业产能过剩，产品同质化竞争激烈，使得部分企业采取低价策略抢占市场份额。尽管乔治白保持了49.55%的毛利率水平，但终端销售的溢价能力减弱，让公司利润空间受到挤压。

市场竞争也迫使乔治白增加了促销投入，因此，公司销售费用与管理费用未能随着收入下降而同步减少。2024年，公司销售费用比2023年同比增长9.09%，管理费用同比增长2.57%，这进一步侵蚀了公司的利润。

业内人士指出，职业装行业定制化特征明显，对生产周期和库存周转要求极高。市场需求的波动导致乔治白产能利用率不足或存货积压。财报数据显示，2024年，乔治白存货占总资产的比例上升至11.80%（同比上升0.84%），这意味着库存周转周期延长，进而导致资金占用成本增加。    

同时，乔治白目前的现金流状况也并不理想。据财报透露，2024年，公司应收账款达到3.05亿元，相对于归母净利润的比例高达345.79%。公司经营活动产生的现金流量净额同比减少53.28%。应收账款对净利润的高比例以及现金流量净额的显著下降，或显示出公司回收销售款项的能力有所下降。

乔治白主营业务收入情况

数据来源：公司公告

值得关注的是，过去三年，乔治白一直是资本市场上慷慨分红的代表，但到了2024年，公司突然宣布暂停分红。显著的业绩下滑是导致公司暂停分红的直接原因之一。

2024年报显示，乔治白营收为12.6亿元，同比下降15.4%；归母净利润为8833万元，同比下降56.5%；扣非归母净利润为6910万元，同比下降64%。面对2024年的经营挑战，乔治白方面解释称，为了保障公司的长远发展和稳定运营，公司决定暂停分红，转而将资金集中用于生产经营的优化与业务拓展上。这一预案符合公司实际情况，有助于保障公司生产经营的正常运行。

在主营职业装业务呈现下滑趋势的情况下，乔治白也在寻求转型，公司零售业务和设计费收入展现出增长潜力。2024年，其零售业务收入达到5765.66万元，同比增长4.12%；设计费收入达到123.08万元，同比激增118.33%。不过整体而言，它们在营收中所占比重相对较小，因此暂时无法完全抵消职业装业务下滑对乔治白整体营收带来的不利影响。

4月8日盘中，乔治白股价一度跌至3.9元/股，创下年内新低。

2024年乔治白业绩表现

数据来源：公司公告

投时关键词：乔治白（002687.SZ）