青岛政务IT企业拟赴港上市，近三年现金流持续下滑

导语：公司的资产负债率在过往期间呈上升趋势。

据青岛文达通科技股份有限公司在港交所递交的招股书内容，公司计划通过此次 IPO 在香港联合交易所主板上市。此次发行的联席保荐人为山证国际融资有限公司与浤博资本有限公司 ，然而，此次 IPO 既有值得关注的亮点，也存在一些不可忽视的风险因素。

文达通科技的主营业务涵盖了智慧城市建设的多个领域，包括信息系统集成解决方案服务、物业管理服务、社区生活服务等。在信息系统集成解决方案服务方面，公司应用物联网、人工智能等先进技术，为社区、政府机构及产业园区提供定制化服务，旨在提升城市管理效率和居民生活质量。

在物业管理服务领域，公司融合数字化与智能化技术，提供涵盖多种物业类型的综合管理服务，并通过增值服务满足客户多样化需求。社区生活服务则主要包括线上线下零售业务及餐饮服务，通过多元化的服务模式，为社区居民提供便利。

从商业模式来看，公司在信息系统集成解决方案服务中，通过与客户深入沟通了解需求，研发定制软件，并采购硬件设备进行整合安装，为客户提供一站式解决方案。

在物业管理服务方面，公司通过收取物业管理费及开展增值服务获取收益，并不断拓展服务领域和提升服务质量以增强客户粘性。这种多元化且相互协同的商业模式，使公司在智慧城市建设领域形成了较为完整的业务闭环。

在市场定位上，文达通科技致力于成为综合智慧城市解决方案的领先供应商。凭借在技术研发、项目经验积累以及多元化业务布局等方面的优势，公司在行业内占据了一定的市场地位。在山东省，尤其是青岛市，公司拥有深厚的客户基础和较高的品牌知名度。

根据招股书数据，公司在2023年山东省综合智慧城市解决方案民生服务领域的收益排名中位列第二，在物业管理服务领域的在管建筑面积排名中位列第五，展现出较强的区域竞争力。

财务状况方面，公司过去几年的业绩呈现出增长态势。从收益数据来看，2021年至2024年，公司总收益分别为人民币 6.47 亿元、9.80 亿元、11.15 亿元及 11.14 亿元 。

然而，深入分析财务数据也能发现一些问题。例如，公司在2022财政年度、2023财政年度及2024财政年度录得经营活动现金流出，分别为人民币 2.67 亿元、2.03 亿元及 2.11 亿元 ，这可能对公司的流动性及财务状况产生不利影响。

同时，公司的资产负债率在过往期间呈上升趋势，截至2021年、2022年、2023年及2024年12月31日，资产负债率分别为 29.5%、89.3%、124.1% 及 137.7% ，较高的负债水平可能增加公司的财务风险。

从投资价值角度来看，文达通科技具有一定的潜力。随着智慧城市建设市场的不断扩大，中国政府积极推动相关政策，为公司所处行业带来了良好的发展机遇。

据弗若斯特沙利文报告，中国综合智慧城市解决方案行业市场规模预计将从2023年的人民币 636 亿元增长至2028年的人民币 1,131 亿元 ，文达通科技有望受益于行业的增长趋势，通过扩大市场份额实现业绩增长。

此外，公司在技术研发方面持续投入，拥有多项专利及软件著作权，技术实力为其在市场竞争中提供了一定的优势。

然而，此次 IPO 也存在一些潜在风险。市场竞争方面，智慧城市解决方案行业竞争激烈，市场参与者众多且竞争格局分散。公司面临着来自现有竞争对手和新进入者的双重竞争压力，若不能持续提升自身竞争力，可能导致市场份额下降。

信用风险也是不容忽视的问题，公司部分客户的付款周期较长，贸易应收款项及应收票据以及合约资产周转天数在过往期间呈上升趋势，2021财政年度至2024财政年度分别为 181 天、294 天、413 天及 532 天 ，这可能对公司的现金流和财务状况造成不利影响。

此外，公司业务集中于山东省青岛市，对该地区的经济和政策环境依赖较大，若当地政策或经营环境发生不利变动，公司业务可能受到较大冲击。

在管理团队背景方面，公司的董事和高级管理团队在相关行业拥有丰富的经验和业务联系，对公司的发展起到了积极的推动作用。但随着公司在港股市场上市，面临更加国际化和复杂的资本市场环境，管理团队在资本运作、国际市场拓展等方面的能力仍需进一步考验。

未来战略上，公司计划通过提升智慧城市解决方案能力、升级产品、拓展业务等方式进一步巩固市场地位。然而，这些战略的实施面临诸多不确定性因素，如市场需求变化、技术创新速度、资金筹集等，可能影响公司的未来发展。

综合来看，青岛文达通科技股份有限公司的港股 IPO 为公司带来了发展机遇，但也伴随着风险与挑战。投资者在考虑投资时，应充分权衡公司的潜在价值和风险因素，做出理性的投资决策。