营收首降，“东北面包一哥”来到转折点？

（原标题：营收首降，“东北面包一哥”来到转折点？）

2024年，桃李面包营收净利双双下滑，市场开拓难度加大

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2025年3月21日晚间，桃李面包股份有限公司（下称桃李面包，603866.SH）发布公告称，公司拟定于同年4月10日召开的股东大会，将取消审议关于股东变更承诺这一关键提案。

此番变动源于桃李面包控股股东及实际控制人吴学东的退出，导致原定的承诺事项需作相应调整。之前，该项股东变更承诺的提案，已通过桃李面包第六届董事会与监事会的审议流程。但随后，该公司发表声明指出，鉴于相关事项尚需进一步沟通，决定撤回前述审议结果，并同步取消公司2024年年度股东大会对这一提案的审议安排。

同日，桃李面包发布更正后的2024年年度股东大会资料，明确了会议将集中审议包括2024年度的业绩报告、董事会及监事会工作报告、财务决算报告，2025年度的董事薪酬、监事薪酬、银行综合授信额度，以及选举公司第七届董事会非独立董事候选人、独立董事候选人及监事候选人等在内的多项重要议案。

据桃李面包近期公布的最新年报显示，2024年公司营收和归母净利润均出现下滑，同比降幅分别为9.93%和9.05%，这也是该公司自上市以来首次面临年营收负增长的局面。

从具体产品线来看，桃李面包核心业务——面包及糕点的销售收入同比下滑9.58%；同时，月饼及其他产品的收入，更是分别较上年同期减少14.95%和30.26%，这些数据进一步凸显了该公司整体业绩承受的压力。

控股格局生变

作为家族式经营企业，桃李面包控股架构由吴氏家族核心成员构成，原控股股东及实际控制人包括吴学亮、吴学群、吴志刚、盛雅莉、吴学东。其中，吴志刚与盛雅莉为夫妻关系，而吴学东、吴学群和吴学亮分别为二人的长子、次子和三子。

为强化家族内部的决策一致性，上述人员在公司上市前签署了《一致行动协议》，并分别于2018年及2022年两度续签。随着2025年3月15日协议期满，家族成员决定不再延续此协议，各方将依照自身意愿，独立行使股东及董事权利、履行相关义务。

在此次变革中，吴学东由于未在该公司内担任任何职务，且明确表示无意愿继续参与公司日常经营和具体事项的表决，因此选择退出桃李面包的控股股东及实际控制人行列。

变更后，桃李面包的控股格局略有调整。吴志刚、盛雅莉、吴学群和吴学亮四人合计持股超过五成，且各自的持股比例分别为9.47%、8.19%、24.34%和14.36%。在管理层面上，吴学亮现任桃李面包的董事长、执行总经理，吴学群兼任公司董事及总经理，盛雅莉则同样出任公司董事。

值得注意的是，近年来，包括吴学东、吴志刚、吴学亮等在内的多位吴氏家族成员，接连实施了股份减持。如吴学东在2021年1月28日至2021年2月19日，以及2022年11月16日至2022年12月6日期间，通过大宗交易方式分别减持了665万股及2179.59万股股份，累计套现数亿元。这些股份均为吴学东在桃李面包上市前所取得。进入2023年，吴学东的减持仍在继续。直至最近《一致行动协议》到期后终止，吴学东直接持有的桃李面包股份仅剩189股，占比已微乎其微。    

《一致行动协议》到期后，桃李面包实际控制人、控股股东与公司的控制关系

信息来源：公司公告           

“南下”遇阻

股东频频减持背后，是桃李面包业绩增长渐显疲态。自2021年起，该公司归母净利润便陷入持续下滑态势。最新年报数据显示，2024年，桃李面包遭遇了上市以来的首次年度营收下滑，同比下降9.93%至60.87亿元，归母净利润亦同步缩减9.05%，仅录得5.22亿元。

长期以来，桃李面包秉持“南下”扩张战略，旨在突破东北地域限制，向全国市场进发。2024年，该公司继续深耕东北、华北等成熟市场，同时加速在华东、华南等核心区域的网络布局，并开拓西南、新疆等新兴市场，力求构建更广泛的销售网络。    

截至2024年12月31日，桃李面包已在全国范围内建立了24个生产基地（均投入使用），遍布华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南七大区域。然而，该公司的实际经营成果却未达预期。

东北地区依旧是桃李面包的主要收入来源，2024年该地区收入占比接近四成。相比之下，西南地区收入占比仅达到11.85%，而华南和西北两地的收入情况更为有限，分别仅占5.57%和6.98%。

2024年，桃李面包在各地的收入普遍呈现下滑趋势，尤其是华北、东北和华南三地，收入降幅均达到两位数，分别为10.10%、14.77%和25.79%。另外，除华北、华东和华南外，其他地区的毛利率也出现不同程度下滑，降幅介于0.49至4.35个百分点之间。

目前在线下，桃李面包主要通过直营和经销两种模式进行销售。截至2024年末，该公司位于东北、华东、西北和华南多地的经销商数量出现净减少，进一步加剧了市场拓展的难度。

面对如此严峻的市场反馈，桃李面包的“南下”战略是否需要进行适时调整，已成为摆在该公司管理层面前的一道难题。           

桃李面包近两年各地区的收入情况（亿元）    

数据来源：公司财报

投时关键词：桃李面包（603866.SH）