百度（纪要）：考虑适时推进 AI 搜索商业化

（原标题：百度（纪要）：考虑适时推进 AI 搜索商业化）

以下是$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK) 2024 四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《“沉沦” 的百度，AI 也渡不了》

一、财报核心信息回顾

1. 广告预期中承压，关注展望：四季度广告继续恶化，与指引和市场预期基本 inline，也贴合宏观承压 + 手百 MAU 下滑的背景。广告的下滑，除了有宏观、竞争格局的影响外，也有百度自身控制变现的因素——一面扩大 AI 搜索渗透，一面仍然在克制 AI 搜索的广告商业化。

上季度管理层透露，11 月 AI 搜索在问答量中的渗透率达到 20%，在用户渗透率达到 50%。但 Q4 以来，豆包、Deepseek 给 AI 市场以及传统搜索竞争格局上都带来了显著变化，因此百度在 AI 搜索的后续发展策略上，是否会做一些变化来应对，这里值得重点关注。

2. AI 带动云需求加速：四季度，其他业务中的智慧云增速为 26%，非常亮眼，体现背后下游 AI 需求加速爆棚。

公司披露，2024 年 12 月文心大模型处理的日均 API 调用量达到 16.5 亿次（内部 + 外部），其中外部 API 调用量环比增长 178%，势头强劲。在 Deepseek 带来的变革下，今年下游应用有望加速 AI 渗透，因此百度智慧云收入会自然受益，带来增速继续提升。

3. 萝卜快跑加速推进：剔除智慧云收入后剩下的小度、智慧交通、自动驾驶等业务，四季度同比增长持平，环比回落，这里面有极越关闭后，少了相关 ADAS 收入，已确认的也成为坏账的影响。

四季度萝卜快跑接单 110 万单，同比增长 36%，相比三季度有明显加速，主要得益于 UE 经济模型优化预期下的加速推进，包括投放更多车辆和开拓更多新区域。11 月萝卜快跑进入香港地区，获得自动驾驶测试许可。截至到今年 2 月，萝卜快跑在国内已获许可运营的地区均拥有了全无人的自动驾驶功能。

4. 利润承压，存在极越损失计提影响：四季度利润上除了广告承压的影响外，还因为确认极越关闭带来的相关费用（裁员补偿等相关损失的一次性计提约 10 亿），使得经营利润同比下滑 22%。剔除这部分影响后，利润同比持平，仍然在承压趋势中。不过这些影响基本在市场预期之中，并且因为收入符合预期，研发费用比预期低，使得整体经营利润还微微 beat。

5. 股东回报的重要性增加：四季度百度核心的自由现金流是负值，主要是极越的一次性影响。此外，资本开支环比也有一定增加。海豚君猜测，可能由于不断增加的 AI 云需求，公司对相关基础设施的投入也做了适度的增加。

四季度百度回购环比有所增加，但因为总规模不大，所以影响较小。如此一来，2024 全年百度回购超 10 亿美元，零分红，基于年底 418 亿美元的市值，整体股东回报收益率为 2.3%。

6． 财报详细数据

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1）AI 云势头强劲：Q4 收入同比增长 26%，主要得益于市场对百度人工智能能力的认可，抵消了在线营销业务的疲软。

2）战略合作伙伴关系： 与中国国家电网合作开发人工智能解决方案（如电力调度、设备诊断），从而增加了 AI 云服务的支出。

3）采用 ERNIE： ERNIE 在指令遵循和最先进的 RAG 技术（可最大限度减少幻觉）方面展现出行业领先的能力。12 月份，ERNIE 每日处理约 16.5 亿 API 成本，外部 API 成本环比增长 178%。在教育、电子商务、娱乐和招聘等各个业务领域都有快速增长。

4）开源决策： 开源 ERNIE4.5 系列，推出面向终端客户用户的免费 ERNIE 机器人。

5）产品创新：

百度文库： 转型为人工智能驱动的创意平台，集成百度网盘，实现无缝工作流。1 月推出免费 Canvas，提升内容创作能力。

搜索转型：22% 的搜索结果现在包含人工智能生成的内容（如短视频、数字人类）。1 月，83% 进行搜索的月活跃用户与生成式 AI 内容互动，12 月百度 App 上每位用户的搜索查询量同比增长 2%。通过增强查询结果匹配，提高了用户指标。

6）自动驾驶：

Apollo Go：Q4，Apollo Go 在全国为公众提供约 110 万次乘车服务，同比增长 36%。1 月，累计为公众提供的乘车服务超过 900 万次。近期已在全国成功过渡到 100% 完全无人驾驶运营。预计 2025 年乘车量将更快增长。

全球扩张： 专注于轻资产模式和安全，重塑移动出行。

7）未来展望：继续投资人工智能，保持技术领先地位；优先完善支持 Gen-AI 的搜索，并探索通过代理实现货币化；12 月份，每天有 27,000 多家广告商使用 ERNIE 代理，在医疗保健、法律、教育和 B2B 领域增长迅速。

8）愿景： 百度旨在巩固其在人工智能创新领域的领先地位，通过 AI 云、ERNIE 和自动驾驶创造长期价值。

2.2 Q&A

Q：ERNIE 4.5 系列开源、ERNIE 机器人免费背后的战略思考，对当前基础模型竞争格局的看法，以及百度保持领先的计划。

A：生成式人工智能和基础模型市场仍处于初期，但发展迅速。DeepSeek 的成功会加速基础模型的应用率，基础模型变得更易获取和负担得起，我们正进入变革阶段，会有大量新 AI 应用和用例出现。

从 DeepSeek 学到，开源最佳模型能极大促进应用，人们出于好奇会尝试开源模型，从而推动更广泛应用。ERNIE 4.5 将是百度有史以来最好的模型，开源 ERNIE 4.5 系列是基于对自身技术领先地位的深度信心，这源于百度十年的研发投入、持续的技术创新以及作为全球少数具备 4 层 AI 能力的公司之一的独特地位。ERNIE 已展现出强大的市场吸引力，日 API 成本在 1 年内从 5000 万飙升至 16.5 亿。通过开源，相信更多开发者和用户会认识到 ERNIE 的真正价值，推动更广泛应用并扩大其在更多场景的影响。

同样，免费开放 ERNIE bot 能让更多用户在公平基础上与其他模型进行比较。无论开源还是闭源，基础模型只有能大规模有效解决根本问题时才真正有价值。百度一直采用应用驱动的方法不断迭代 ERNIE，用它改造产品并服务企业客户，在内部成功改造了百度搜索和百度文库等面向消费者的产品，在外部通过 MaaS 平台提升企业客户的模型和应用开发体验。

ERNIE 在指令跟随和最先进的增强生成技术方面具备行业领先能力，能最大程度减少幻觉，实现了在各种场景的广泛应用，其综合工具链允许客户为自己的应用场景定制任何模型。未来，百度计划基于性能提升和成本削减潜力加速 ERNIE 的迭代，在对现实世界影响最大的领域继续发展它。

Q：搜索业务未来的调整/变化，创-AI 结果的当前/目标组合，随着 AI 整合的深化，用户指标，以及百度搜索与 DeepSeek、Doba 等 AI 聊天机器人之间的竞争。

A：目前，约 22% 的搜索结果页面包含 AI 生成内容，且有更多优质列表。百度从根本上改变了搜索，使其比以往更强大、高效。借助 ERNIE，百度将搜索扩展到文本、链接之外，提供包括短视频、直播、智能体、节点和购物玩法等多种内容格式，这些不同格式可动态组合以创造个性化搜索体验。在持续改造搜索的同时，百度也在开发能实现深度个性化以适应每个用户及其偏好的能力。

这些努力带来了更好的用户效果，1 月有 83% 进行搜索的月活跃用户与生成式 AI 内容有互动，12 月百度 App 上每位用户的搜索查询量同比增长 2%。以春节假期为例，ERNIE 智能体为广告商创造了价值，在许多中小企业放假但特定行业客户需求达到峰值时，ERNIE 智能体有效弥补了这一差距，帮助公司识别和筛选出高度相关的销售线索，即使在假期人员减少的情况下也能无缝服务客户。

关于 AI 聊天机器人和搜索，目前仍处于由基础模型驱动的 AI 革命早期阶段，无论是像 DeepSeek 这样的原生 AI 聊天机器人还是百度的 AI 驱动产品，都是探索 AI 潜力的不同方式。

百度作为搜索市场的领导者，拥有数亿用户，通过采用最佳创新并融入真正创新的 AI 功能来保持灵活性和全面的市场视野，持续渗透并提升庞大用户群的搜索体验。搜索本质上与语言和文本理解密切相关，这与大语言模型能力完美契合，使百度在 AI 赋能的搜索变革中处于领先地位。

搜索正演变为一个超越 AI 聊天机器人的集成平台，不仅提供智能答案，还能引导用户从查找信息到进行深入分析、完成任务，最终提供全面的服务和解决方案。虽然 AI 聊天机器人代表了 AI 应用开发的重要早期阶段，但目前尚未完全成熟。对百度来说，关键是保持快速而坚定的 AI 变革步伐，专注于发现用户对下一代搜索的真正需求。

Q：2025 年第一季度和全年的核心广告增长前景、宏观假设、Gen-AI 搜索货币化的机会和时机。

A：过去几个月有不同的政策出台，如货币宽松、实体相关和贸易政策等，这些措施最终会有利于经济，但需要时间传导。百度广告业务与对宏观环境特别敏感的中小企业高度相关，且竞争格局持续具有挑战性，Q4 尚未看到明显改善。

不过，百度用金融模型对搜索进行转型的努力在稳步推进，AI 转型会继续提升用户体验并创造新机会。本季度进一步深化了搜索的 AI 转型，用户指标有积极改善，这将有助于推动收入增长并开启新的货币化机会。

目前约 22% 的总查询量对应的 AI 搜索结果尚未大规模货币化，待 AI 搜索功能足够完善后会推进货币化。基于这些因素，百度认为广告业务已到转折点，预计应用业务在 2025 年上半年将逐步改善，上半年表现好于 Q4，下半年比上半年进一步提升。

Q：2025 年 AI 云业务增长展望、增长势头背后的驱动因素、管理层对 2025 年 AI 云市场的展望、企业云需求的方法以及人工智能为这一领域带来的增量机会。

A：Q4 百度 AI 云收入同比增长加速至 26%，带动 2024 年全年收入增长 17%，2024 年生成式 AI 相关收入同比近三倍增长。增长动力源于对 ERNIE 和 AI 基础设施的需求上升，以及市场对百度技术领先地位的高度认可，成功吸引了多元化客户群体并建立了强大的机会管道。

在 AI 基础设施方面，与互联网、汽车、智能设备等多个领域建立了合作关系，客户群体健康增长，市场份额不断扩大。在 MaaS 千帆平台上，提供全面的基础模型，除 ERNIE 外还提供多种第三方基础模型，具备全栈能力和端到端优化，能确保性能和稳定性，还提供模型微调等工具。

对于 AI 云市场，2024 - 2025 年将快速增长，一方面春节期间大语言模型受广泛讨论，提高了公众对基础模型的认知并促使更多人思考如何利用其改善业务；另一方面基础模型性能将提升、成本将下降，更多企业会将基础模型融入业务各环节，推动 API 成本爆发式增长，进而增加对百度 AI 云的支出。在利润方面，Q4 非 GAAP 运营利润率同比继续扩大，2025 年百度有信心 AI 云收入保持强劲增长并持续产生正运营利润。

Q：利润率趋势、2025 年第一季度和全年的核心利润率水平、优化运营效率的空间以及全年的投资计划。

A：尽管有短期压力，但百度对战略 AI 投资的可持续影响保持乐观，在业务运营各方面专注提升韧性并取得积极进展。在线营销业务方面，预计广告收入会逐步改善，一是计划大规模对 AI 生成搜索结果进行货币化，二是宏观环境改善时能抓住增长机会。

AI 云业务已展现强劲增长且利润率持续改善，凭借不断扩大的市场份额、独特的自研 4 层 AI 架构和领先的 AI 能力，有信心保持强劲势头。对于 Robotaxi（Apollo Go）业务，专注于通过提高运营效率和改善 UE 来缩小亏损，还在探索创新运营模式。

2025 年，百度会将资源优化分配到与长期战略相符的高增长机会上，投资将继续聚焦于有巨大未来机会和高 ROI 潜力的项目，如提升 ERNIE 能力、深化搜索的 AI 转型、增强 AI 云服务、拓展自动驾驶项目等，同时致力于提高运营效率和促进业务部门间的协同，以最大化战略投资的影响。

Q：Robotaxi 到 2025 年的最新业务进展、车队规模目标、单位经济效益、价值主张、行业拐点、竞争态势以及百度的竞争和规模化方法。

A：百度在自动驾驶技术领域已投资超十年，通过 Apollo Go 成为全球自动驾驶技术的领先者。中国交通状况复杂，打车价格约为美国的 1/7，百度在此成功运营，展现了卓越的技术和运营能力。百度全新设计的第六代自动驾驶汽车 RT6 是全球最具成本效益的出租车。

在第四季度，Apollo Go 在全国提供了约 110 万次乘车服务，同比增长 36%，1 月份向公众提供的累计乘车服务超过 900 万次。百度已在中国实现 100% 完全无人驾驶运营，这是新的行业标杆。

去年 11 月，Apollo Go 获香港开放测试绿灯，这显示了其将自动驾驶技术适应不同交通系统的能力。今年是扩张的关键一年，预计车队规模和乘车量将比以往增长更快，同时积极寻求与出行服务提供商、当地出租车公司、第三方车队运营商等潜在合作伙伴的合作，采用轻资产模式高效扩张并保持灵活性。目前市场仍处于起步阶段，竞争有助于加速市场发展和营造更友好的创新监管环境，百度的使命是为更多用户提供更安全、便捷和舒适的出行体验。

Q：百度 2025 年业务投资的战略重点，搜索、自动驾驶、云服务和基础模型的资源分配，管理层对 2025 年全年资本支出的展望，以及股东回报。

A：2025 年百度资本分配将遵循以下战略考虑：继续将提升人工智能能力作为长期战略优先事项，深化产品组合的人工智能转型，尤其是搜索业务；对于 AI 云，推动人工智能基础设施、MaaS 平台天工和 ERNIE 在企业客户中的应用，满足其对人工智能产品、解决方案和云服务不断增长的需求；在自动驾驶方面，专注于扩大国内运营规模、探索创新运营模式并拓展国际市场，同时确保严格的投资回报率管理和有效控制亏损。资本支出决策的两个关键优先事项是加强技术领先地位和加速人工智能产品及服务在不同领域的应用。

在股东回报方面，自 2024 年初以来已回购超 10 亿美元股票，远高于 2023 年的总回购额，在 50 亿美元的回购计划（截至 2025 年 12 月）下，总计已回购 17 亿美元。未来，计划加速回购计划，以回报股东的长期信任和支持。

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