Robinhood（纪要）：全面拥抱 Crypto，未来定要全球化

（原标题：Robinhood（纪要）：全面拥抱 Crypto，未来定要全球化）

以下是$Robinhood(HOOD.US) 2024 四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《Robinhood：川普送 “再造之恩”，散户王霸气归来》

一、财报核心信息回顾

1、2024 年营收增长 58%，接近 30 亿美元；调整后 EBITDA 增长超过 160%，达到 14 亿美元，调整后 EBITDA 利润率增长至 48%；2024 年每股收益为 1.56 美元，公司首次实现全年净利润为正。

2、第四季度营收同比增长一倍多，达到 10 亿美元；Robinhood 黄金会员订阅用户接近 300 万，推动年度黄金会员订阅收入增长至超过 1.7 亿美元；全年调整后的运营费用和股票薪酬（SBC）达到 19.4 亿美元，同比增长 7%。

3、预计长期税率将在 20% 左右的正常水平。

4、指引：

a. 2025 计划实现两位数增长；

b. 预计调整后的运营费用和 SBC 范围是 20 亿至 21 亿美元，不含信贷损失拨备、大额监管罚款、或涉及 TradePMR 与 Bitstamp 收购的支出。

c. 预计信用损失准备金将随着时间的推移逐渐增加，过去几个季度约为 2000 万美元；

d. 已完成 10 亿美元股票回购计划 (有效期 2-3 年) 的四分之一以上，预计 2025 年的稀释后股份数量将大致保持不变。

6. 一季度业务进展：

a. 2025 年 1 月份净存款为公司历史上第二高的月份；

b. 股票、期权和加密货币交易量与一年前相比都实现了两位数到三位数的增长，期权交易量创下了历史新高；

c. 融资余额超过 80 亿美元，自从转向行业领先的定价以来，这一数字在 8 个月内翻了一番；

d. 从年化交易收入来看，Legend 桌面端应用（几个月前的 HOOD 峰会上推出）产生的收入已经达到了 5000 万美元，指数期权达到了 1500 万美元，两者都显示出良好的增量效应和强劲的周增长率。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

（1）强调了 Robinhood Gold Card 和 Robinhood Legend（面向活跃交易者的桌面平台）的推出 。

（2）（2）推出 Robinhood Derivatives，提供期货和事件合约（备注：可能类似博彩赌注，如博弈川普当选获胜的合约） 。

（3）第四季度新客户中 Gold 的渗透率达到 30%，整体 Gold 渗透率达到 10% 。

（4）2025 年将举办三次重大活动：3 月 Gold 活动、6 月 Crypto 活动和年底 Hood Summit 。

（5）计划扩大 Robinhood Gold Card 的用户群，增加更多加密货币代币，并整合加密货币交易所 Bitstamp 以进入机构市场和全球市场 。

（6）Robinhood 在传统金融和 DeFi 的交叉点，定位独特，旨在将真实资产带到加密技术上 。

（7）我们自管虚拟资产钱包 APP——Robinhood Wallet 的用户活跃度也在上升。

（8）长期故事：a. 第一大用户数的交易平台；b. 年轻一代钱包份额中的第一平台；c. 长期，全球金融生态第一大平台。

2.2 Q&A 问答

Q：Gold Credit Card（金卡）开放时间？

A：金卡将很快向更广泛的用户推出。目前，金卡的持卡人已超过 10 万，公司的目标是在未来几个月内将持卡人数量翻一番，同时兼顾推广速度和谨慎的消费与借贷活动。（PS：第二曲线业务推进）

Q：个股分析功能完善？

A：Robinhood 计划加强应用程序内的信息、研究和工具，包括基本面分析和更详细的金融数据图表。这些功能预计将在今年晚些时候举行的 HOOD 峰会上进一步开发和分享。

Q：借贷业务（小额贷款，自动贷款）？

A：目标是长期满足客户的借贷需求。目前，公司的重点是融资产品和信用卡，计划在这些产品成熟后，将其扩展到更广泛的借贷服务领域。

Q：抢占钱包市场份额第一的目标的障碍有哪些？

A：公司面临的挑战包括竞争以及技术创新和投资的需要，尤其是在人工智能和加密技术方面。Robinhood 的目标是加快产品和功能开发，以抓住流向年轻一代的 84 多万亿美元资产。

Q：体育合约？

A：Robinhood 计划继续在预测市场（包括体育博彩）进行创新。公司的目标是在今年晚些时候推出一个综合赛事平台，但还需等待监管部门的明确规定。

Q：监管方面的明确性是指？Crypto 的推出和质押？

A：随着监管的日益明朗，Robinhood 将加快加密代币的推出。一套全面的规则和条例来对加密资产证券进行上市时需要的，这将公司能够将私营公司以及公共证券进行代币化，且公司拥有快速增加代币的技术能力，并正在研究现实世界资产的代币化。在等待监管部门的指导时，也在考虑质押，但仍然需要更多的政策明确性。

Q：Crypto 定价策略？未来价格走势？

A：Robinhood 正在尝试通过定价来平衡客户价值和股东回报。公司最近推出的智能交易所路由（Smart Exchange Routing）是在为之后的整合做准备——当公司整合 Bitstamp 并开展交易所业务时，同时也在整合 Robinhood Legend（这是我们的一款针对活跃用户的桌面交易者平台）。

Q：Crypto 的竞争格局？

A：Robinhood 看到了加密货币产品的增长机会，包括一旦监管明朗化，就会出现更多的币种和赌注。公司认为，其股票、期权、期货和加密货币综合性事件合约等综合交易平台是公司的一项竞争优势。尽管存在潜在竞争，但该公司还预计加密货币的需求会增加。

Q：Legend、指数期权、期货的增长走势

A：Legend 的年收入已达到 5000 万美元，指数期权达到 1500 万美元，期货业务刚刚开始推出。这些产品显示出强劲的周增长率和积极的客户反馈，显示出继续加速发展的潜力。

Q：顾问的托管机会

A：公司认为投顾业务是一个 “错失的机会”。TradePMR 的收购是拓展 Robinhood 客户群，尤其是临近退休的拥有大量资产的老年客户群的一种方式，Robinhood 希望可以利用数字体验和人工咨询服务吸引现有客户及其父母。

TradePMR 的客户大多是创业者，他们认为有机会接触 Robinhood 的 2500 万客户很有价值，尤其是当他们能继承长辈的大量遗产的时候，而 Robinhood 也认为这将是下一代钱包分享平台中的重要组成部分，并且真正成为首个真正面向多代人的平台。

Q：利率对交易量的影响

A：公司预计，如果利率下降，交易量将会增加，因为从历史上看，较低的利率会推动较高的交易活动。不过，公司的业务是多元化的，无论利率的宏观背景如何，都要能蓬勃发展。

Q：2025 年的入金激励活动

A：公司将继续提供入金奖励，包括针对退休账户和黄金计划的个性化年利率提升奖励。这些激励措施成功地推动了净入金和客户增长，2024 年净存款达到了 500 亿美元，且公司还有更多的业务增长机会。

Q：Legend 5000 万美元的营收是否完全是新增？

A：公司对增长有信心，但数据还在早期阶段，增量效应是存在的，但更多数据需要进一步的观察；新老客户对 Legend 的接受度都很高。随着产品套件和用户体验的进一步开发，公司预计将实现持续增长。

Q：新的金卡会员和信用卡的采用

A：很大一部分新金卡会员是 Robinhood 的新用户。在第四季度新净存款账户中，超过 30% 成为金卡用户。金卡正在产生强大的二阶效应，增加托管资产（AUC）和净存款。公司计划今年将持卡人从 10 多万增至几十万，其中包括新老用户。

Q：国际扩张路线图

A：未来的国际扩张将遵循与英国推出的类似的路线图，从股票开始，并在此基础上增加产品。Robinhood 计划在英国继续增加新的产品和功能，如 ISA 和期货，并扩展到其他市场。我们的目标是让客户在任何拥有智能手机的地方都能使用 Robinhood。

欧盟市场的产品顺序将取决于的市场，没有固定的规则。Robinhood 将继续完善现有市场的产品套件，并在此基础上进行扩展。Robinhood 将于今年年中左右在法国举办首次加密货币活动。

Q：稳定币产品发布和货币化

A：Robinhood 积极参与全球美元网络（Global Dollar Network），合作推出 USDG，这是一种能将收益返还给持有者的稳定币。公司将其视为稳定币的未来，因为许多领先的稳定币都缺乏向持有者传递收益的好方法。Robinhood 还将稳定币用于内部结算，利用其 24 小时即时结算的优势。公司计划继续在这全国美元网络进行投资，并期待未来有更多发展。

Q：加密货币、活跃交易者、国际机遇、预测市场等机遇的优先排名和资源分配

A：Robinhood 根据潜在规模和直接性对机遇进行排序。公司业务的三大弧线是：第一大活跃交易者平台（近期）、扩大钱包份额（中期）和国际扩张（长期）。公司根据这些机会产生收入和商业价值的潜力来分配资源。

活跃交易者计划，如 Robinhood Legend 和 Index Options，已显示出即时创收能力，而国际扩张和预测市场等长期机会也在同时进行。

公司相信，在利用人工智能技术提高效率，控制运营支出（OpEx）增长的同时，还能继续提高产品速度，推出更多功能。

Q：需要更多资源？

A：Robinhood 并未因资源限制而制约业务发展。得益于高效的业务模式和人工智能技术的应用，公司能够在不大幅增加运营支出的情况下，在 2024 年实现大幅增长。公司将继续在必要时配置员工，以支持其发展计划。

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