海王生物：发力业务亮点 挖掘内在价值

（原标题：海王生物：发力业务亮点 挖掘内在价值）

随着经营上的至暗时刻平稳度过，上市公司现金流压力逐步缓释，市场又开始关注到海王生物的内在价值，11月以来有多家券商和投资机构到公司实地调研并与公司高管深度交流，公司通过参加2024年度深圳辖区上市公司集体接待日活动让市场广大投资者及时了解公司现状。

海王生物成立三十余年来，一直深耕医药行业。在1998年登陆资本市场后，在资本助力下，加大行业拓展整合。目前已经构建起集医药研发、医药制造、医药商业流通于一体的“研－产－销”完整产业链，成为国内实力雄厚的综合性大型医药企业。

在行业快速扩张阶段，公司通过内生孵化和外延并购，借助行业东风快速提升公司规模，成为全国头部企业。而面对新的经营环境，公司及时对发展战略进行相应的调整。

首先是将商业模式定位为具有区域特色的商业模式，保持山东、河南等优势地区的业务体量，维持现有的存量业务规模，并在此基础上进行其他的转型探索。

其次，公司将通过品牌化建设、打造特色化药、整合优势化普药以及扩大医疗器械的代理纯销业务规模等方面，推动公司医药工业板块的发展。海王生物下属子公司海王金象中药拥有二十多个独家、类独家品种，公司将借助其在区域性市场的较高影响力，将中药品种从区域性市场推向全国市场。

最后，公司将在其百亿体量的器械代理纯销业务上进一步扩大规模，致力于从市场代理商向拥有外资品牌代理权的企业转型，通过引进外资品牌的先进技术和优质产品，进一步提升公司的器械业务水平和市场竞争力。公司药械代理业务的稳健发展，也得到了广大投资者朋友的关注。

对于整个医药板块而言，改革进入深水区，高质量增长成为常态。从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。

24年前三季度医疗器械出口保持个位数增长，外需相对稳定，但国内在宏观政策及外部环境影响下，需求持续承压；值得关注的是，器械板块24Q3应收账款收窄，部分企业存货逐步下降，资产端陆续恢复健康。

前期行业承压主要与政策影响有关，而随着医疗合规要求提升和集采影响将逐步出清，行业将在低基数下持续复苏，部分新品放量或国际化布局的公司将实现高增长。此外器械板块并购活跃，行业内参与者通过并购拓展成长空间的需求较多。

海王生物在这个背景上，依托已经达成的器械业务约百亿规模的销售体量，扎实推进公司在药械方向上的业务，或许能实现新的突破。

而对于公司传统的商业物流业务，海王生物也依托海王集团的资源，进一步拓展业务协同范围和深度，挖掘潜在价值。通过海王集团旗下庞大的零售渠道海王星辰，或为上市公司增加新的助力。

从1996年的第1家社区零售药店开始，到如今实现了4800多家健康连锁药房分布在全国70多个一、二线城市的嬗变，线上线下拥有超过8000万的会员，年销售规模超百亿。随着我国已步入深度老龄化阶段，人口结构发展拐点到来，健康需求将进一步增加。在新一轮医药改革的推动下，医药分家持续深化，加速医院处方外流，加快零售药店业态升级分化。

带量采购品种范围不断扩大，加速更多品种转战院外；门诊共济给纳入门诊统筹的药店带来机会，有望承接更多医院处方和客流；医药电商的快速发展，将带来更多线上渠道的市场机会，将加速提升行业集中度和连锁化率。

对满足消费者健康需求、专业服务能力强、供应链优势明显、合规经营的医药企业长期利好趋势不变。大型连锁药店布局双通道、DTP药房、门诊统筹资质落地，积极承接处方外流，有望进一步提升客流。

而依托于庞大的销售渠道和高流量的销售网络，医药流通企业还另有途径增强自身的盈利能力，充分发掘自身“流量价值”。海王生物积极融入海王集团的业务，或将助力公司的内在价值进一步体现。