黄山谷捷：引领功率模块散热技术，即将登陆创业板

近期，根据深交所披露，黄山谷捷股份有限公司（下称“黄山谷捷”）IPO注册申请获证监会同意，即将登陆创业板。据悉，本次募集资金将主要用于“功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目”、“研发中心建设项目”和“补充流动资金”，旨在通过技术升级、产品矩阵丰富、产品品质提升、市场占有率扩大等措施，进一步强化在功率半导体模块散热基板行业的市场地位，提升市场知名度、树立品牌形象，并推动主营业务高质量发展。同时，公司将借助资本市场平台优势，加快做优做强，持续助力中国新能源汽车产业链发展。

主动作为提升份额，充分受益汽车新能源转型

黄山谷捷是一家专业从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售的国家高新技术企业，系车规级功率半导体模块散热基板行业的领先企业。公司产品主要应用于新能源汽车领域，是新能源汽车电机控制器用功率半导体模块的重要组成部件。

2021年以来，美国、欧盟纷纷将发展新能源汽车产业升级为国家战略，旨在健全产业链体系、掌握关键性技术，抢占新能源汽车产业链制高点。我国已将发展新能源汽车作为国家战略，目标为从汽车大国迈向汽车强国。根据国际能源署数据，2021年全球新能源乘用车市场占有率为8.6%，2025年、2030年有望分别达到20%和36%；销量方面，2021年全球新能源乘用车销量约660万辆，2025年、2030年分别有望达到1870万辆和4100万辆，年复合增长率约22.5%。根据中国汽车工业协会数据，我国新能源汽车销量从2019年的120.6万辆增长至2023年的949.5万辆，年均复合增长率为67.51%，连续9年位列世界第一。新能源汽车销量的持续高速增长，将带动车规级功率半导体模块散热基板市场规模同步攀升。

事实上，新能源汽车电机控制器复杂严苛的使用工况对功率模块散热基板的性能和可靠性提出了很大的挑战，散热基板需在热传导性能、热膨胀系数、硬度、耐用性、体积、成本等诸多方面满足车规级使用场景的需求。

具体来看，一是车载工况功率等级高、循环波动极其复杂，功率模块温度快速变化，经常处于“极热”或“极冷”状态；二是汽车行驶过程中会存在振动与颠簸，功率模块长期处于高震动的工作环境，要求功率模块各组成部分具有足够的机械强度，能够在强震动环境下正常运行；三是必须确保超长使用寿命和零容错率，整车设计寿命通常在15年及以上，远高于消费电子产品的寿命需求，在失效率方面，整车厂对车规级半导体的要求通常是零失效；四是装配体积、重量和制造成本有严格限制。

黄山谷捷自2012年成立以来，一直从事车规级功率半导体散热基板的研发、生产和销售。公司对主营业务具有深厚的研究与理解。公司所产铜针式散热基板，即用于配套电机控制器用功率模块，为电控功率模块的重要组成部件与核心散热功能结构，通过改善功率模块散热性能，进而提升电机控制器功率密度，最终达到优化电驱动系统性能的效果。公司创新性运用冷精锻工艺生产铜针式散热基板，该工艺流程简洁高效，在提升产品品质的同时大幅度提高了生产效率，较以往技术具有明显优势，获得客户的一致认可，填补了境内企业在车规级功率模块散热基板产品领域的市场空白。公司客户覆盖国内外知名功率半导体厂商，产品成功出口至欧洲、日本等地区，逐步替代了中国台湾、日本、美国等竞争对手的市场份额。

从财务数据来看，黄山谷捷展现出迅猛的增长势头和高盈利能力。2021年至2023年期间营业收入分别为2.55亿元、5.37亿元、7.59亿元，复合增长率72.4%。扣除非经常性损益归属于母公司所有者的净利润分别为3398.3万元、9671.8万元、1.45亿元，复合增长率高达106.8%。

铜针式散热基板为黄山谷捷的“拳头产品”，其市场份额不断提升，并已达到较高市场占有率。根据测算，2021年至2023年全球车规级功率半导体模块散热基板需求量分别为948.0万件、1452.1万件和1983.2万件，公司铜针式散热基板销量分别为186.4万件、421.5万件和648.5万件，市场份额占比分别为19.66%、29.03%和 32.70%，呈快速增长趋势。

此外，公司以车规级功率模块散热基板业务为核心，积极拓展自身散热基板产品在风力发电、光伏发电、轨道交通和其他电气化交通工具等领域的创新运用，致力于成为全球领先的功率半导体模块散热基板研发和制造企业。

加大研发投入，实现海内外合作共赢

黄山谷捷在2012年已自主应用大吨位的锻压设备生产铜针式散热基板，是行业内较早以冷精锻工艺生产铜针式散热基板的企业，推动了车规级功率半导体模块散热基板行业的发展。在业务的发展过程中，公司高度重视研发工作，通过相关的科研项目，对产品进行了不断优化升级，并通过对新技术、新工艺的开发，不断提高生产效率，全面提升公司的技术实力。

除了先发优势和技术优势之外，黄山谷捷还拥有同步研发优势，多年来持续参与客户的同步研发，通过建立良好的客户沟通机制和快速的研发响应机制，与下游车规级半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。公司通过配备专业人员，优化内外部沟通渠道，能够及时跟踪了解下游客户的研发设计需求及产品特征演变趋势，在客户新产品设计与开发的早期阶段，共同制定产品方案及具体的技术参数，有效减少了沟通轮次及磨合时间，缩短产品开发周期。

黄山谷捷在车规级功率半导体模块散热基板领域具有较强竞争力，客户大多为国内外知名车规级功率模块制造商，产品广泛运用于新能源汽车，有效促进了产业链上下游的协同创新与共同发展。

其中，公司是英飞凌新能源汽车电机控制器用功率半导体模块散热基板的最大供应商，同时与国内外知名功率半导体厂商博世、安森美、日立、意法半导体、中车时代、斯达半导、士兰微、芯联集成等达成长期稳定合作。随着新能源整车企业向产业链上游延伸，公司也直接与整车企业旗下的车规级功率半导体厂商合作，东风汽车旗下智新半导体和长城汽车旗下蜂巢传动均与公司达成稳定合作。

2021年至今，公司持续加大研发投入，为新产品、新技术和新工艺的推出提供强有力支撑，研发费用占当期营业收入的比例整体上升。2021年至2024年上半年，研发费用占营业收入的比重分别为1.93%、2.30%、2.42%和3.40%。随着公司业务的不断发展，公司积极引进研发人才，本科及以上学历研发人员占比上升，从2021年的18.75%，提升至今年上半年末的32.08%。

在质量认证体系及质量管控方面，黄山谷捷投入了大量的资源，先后通过ISO9001质量管理体系、IATF16949汽车行业质量管理体系认证。荣誉和成果方面，公司先后入选安徽省专精特新冠军企业、安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业优势企业（第一批）、第五批国家级专精特新“小巨人”企业、安徽省技术创新示范企业，通过安徽省企业技术中心认定。公司荣获英飞凌2023年度功率模块最佳供应商、中车时代最佳战略合作奖、卓越品质奖，士兰微年度优秀战略供应商，芯联集成年度优秀供应商。截至目前，公司已获得发明专利10项，实用新型专利16项，具备较强的技术创新能力。

募投资金主要用于提升主业、扩大产能

随着行业市场的不断发展以及公司主营业务的快速扩张，黄山谷捷现有产能规模事实上已经难以满足客户的需求。本次募集资金投资项目实施以公司现有核心技术、产品为基础，通过投资项目进一步扩大产能，增强技术研发水平，拓展业务规模。

本次募集资金将主要用于以下几个方面。

功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目。该项目拟新建两幢主厂房及配套附属设施，购置先进的生产设备及软件系统，引进高端先进的锻压机、CNC、AI自动尺寸检测线、AI自动外观检测线和ERP系统等，建设功率半导体模块散热基板数字化、智能化生产车间，向数字化、网络化、智能化的生产模式升级，从而优化生产工艺、提高生产效率，突破公司产能瓶颈，满足公司智能化生产和业务发展需求，巩固公司在行业内的优势地位。项目达产后可实现新增年产功率半导体模块散热基板1000万件。

研发中心建设项目。该项目致力于建设一个集研发、测试、试验为一体的研发中心。内容包括购进先进的研发、试验及测试设备，以“超大尺寸散热基板”、 “超密针铜底板散热器”、“激光刻蚀和DMC码融合的多功能设备”、“锻压自动化项目”、“冲针、整形自动化项目”及“喷砂自动化项目”等课题的研究开发。此举有助于加强公司在新材料、新工艺、新产品等方面的研发能力，保持公司在行业中的技术领先地位。

此外，部分募集资金将用于补充公司的流动资金，优化公司的资本结构，降低财务成本，提高公司的盈利能力和抗风险能力。