孙宏斌再融资12亿，能否解决万亿债务危机？

作者| 李惠琳 何己派

融创董事会主席孙宏斌，抓紧补血。

10月17日一早，融创公告，以每股2.465港元，配售最多4.89亿股股份，募资12.05亿港元，约合人民币11亿元。

记者了解到，融创此次配股已完成，且用时极短。

“上一次地产行业配股还是一年多以前的事，房企股价持续低迷，股权融资很难落地。”

有业内人士表示，融创配股成功，说明市场对楼市信心有所回暖。

融创可能将重启债务重组，孙宏斌踩点完成募资，可提振各方预期，为9600亿资产的地产巨头争取更好条件。

补血化债

孙宏斌和融创完成配股，瞅准了时机。

自楼市新政以来，融创股价大幅反弹，最高涨至5.5港元/股，市值超过470亿港元，其后有所回落。

孙的此轮配股价格，较上一个交易日3.08港元/股，打了8折，然而，对应估值依然达210亿港元左右。

这较半个月前，仍高了1.6倍。

参与配售的卖方，包括由孙宏斌的家族信托实控的融创国际投资，交易完成后，其及一致行动人的持股占比，由29.16%降至27.61%。

只是，这次配售采用“先旧后新”模式，卖方后续仍将以大体同样价格，认购数量相同的股权，因此，孙宏斌等在内，不会减少其股权数，也未减持。

据公告披露，配售股份将由售予“不少于六名独立专业、机构及/或其他投资者”。

此刻，有人愿掏出12亿港元真金白银，在阶段性高位购入股权，显示确有人看好后市。

官方称，这笔资金，将主要用于支持“境内公司债的长期解决方案落地”，以及一般营运资金。

孙宏斌团队于2023年初，已完成160亿元境内债展期，整体展期3-4年。

根据原方案，融创需对于其中4支债券，于今年6月和9月，分别偿付部分利息、首期本金的5%。

临近偿付节点，融创已宣布再次展期，将本息兑付时间统一调整至12月。

“融创下半年将继续寻求债务展期和整体化解方案。”管理层在中报披露。

有市场消息指出，针对境内债券和贷款，融创可能在未来几个月提出债务重组方案。 

在这个节点，孙宏斌能顺利完成配股，补充部分现金，这利于其安抚债权人，也为可能的重组谈判营造暖意。

截至6月底，融创总负债降至8950亿元，较高峰时减少超1550亿元，然而，背负的有息债务规模，依然约2774亿元。

于孙宏斌而言，12亿港元的股权融资，于资金缺口来说，杯水车薪，可在信心上，起到的效果或是“四两拨千斤”。

努力盘活

敢于抄底孙宏斌的买家，更多应该看中其修复能力。

出险后，孙宏斌与中信信托、中国东方等资管机构合作，盘活大量优质项目，部分明星项目的热销，确实也证明了其资产的潜力。

其中，尤为瞩目的是融创外滩壹号院项目，其位于上海核心的黄浦区董家渡，主打180㎡以上的大平层，单套均价超5000万元。

今年4月，项目二期入市，均价16.8万/㎡，比一期高近5万/㎡，204套豪宅开盘4小时内即售罄，合计揽金近100亿元，登顶上半年上海豪宅单盘销售额第二。

8月加推后，再现“日光”，卖了57亿元。

近期，项目将加推最后158套，预估货值约50亿元。有内部人士向《21CBR》记者提到，这次预计也会一天卖完。

上海黄浦区的新项目锦园，表现也不俗。

8月入市后，开盘首日33套房源全部售罄，成交金额达18.27亿元，单套均价超5500万元。该项目住宅分四批入市，总货值也超过380亿元。

这两个项目，大股东均为中信集团，融创的持股比例约10%，孙宏斌团队从项目获得的资金，暂时有限。

以融创外滩壹号院项目来说，2022年底，项目开发一度搁置，孙宏斌引入中信信托及中国华融，获得融资120亿元，代价是转让了项目近90%的股权。

照此预测，该项目二期总货值超200亿元，融创大概能回流20亿元，然而，毕竟是盘活资产，削减了大量债务。

所幸，孙宏斌手里，还有不少“牌”。

官方透露，2024年新增供货近千亿，超85%分布在一二线核心城市，包括位于北京、上海的多个豪宅项目。

只是，市场仍在低谷，孙宏斌的回血压力依然很大。1-9月，其累计合同销售金额约364.5亿元。

10月以来，购房者信心回归，热点城市市场全线回稳，这种态势若能持续，孙宏斌的去化将能明显提速。

等待脱困

到手12亿港元，孙宏斌依然拮据。

截至6月底，其手头的现金（包括受限制现金），只有257亿元，而到期未偿付借贷本金，则超过1100亿元。

其资本负债率，约为79.2%，较去年底有所上升。

去年3月，孙宏斌就债务逾期问题发声道歉，此后，长达1年半时间里，他鲜有公开露面。

孙埋头带领融创这头大象，化债求生，积极、果断的处理手段，换来一些成果。

仅用时18个月，融创整体化解约900亿元债务风险，完成境内外债务重组所有流程。

只是，换来一些喘息时间，融创难言虎口脱险。孙本人也坦承，“调整深度和时间都超出预期”。

目前，融创的基本面，仍旧较为艰难。

纵向来看，1-6月，其营收骤降四成至342.8亿元，大概只有高峰期的1/3左右，亏损则约150亿，好在已略有缩窄。

融创大头的收入，来自销售住宅及商业物业业务，其首要运营目标，就是保交楼。

上半年，其在52个城市，交付81个项目，约5.8万套房源。今年，孙宏斌将冲刺17万套的交付目标。

而融创这艘搁浅的巨舰，若要根本好转，只能赖于楼市的水位不断上抬，才可能真正脱困。

截至6月底，孙宏斌所控制的总土地储备，高达1.45亿平米，未售土地储备1亿平米；下半年，新增可售资源93%，分布在一二线城市。

充足的可售房源和土地储备，只有逐步出清，其才能恢复正常运营。

10月17日，主管部门高层表示，在系列政策作用下，房地产市场已经开始筑底，“10月相关数据一定会是积极乐观的结果”。

于孙宏斌来说，配售等动作是“人努力”，后续更重要的，还得是“天帮忙”。