摩根士丹利基金：A股市场迎新一轮行情 关注算力、高端制造、创新药等

（原标题：摩根士丹利基金：A股市场迎新一轮行情 关注算力、高端制造、创新药等）

智通财经APP获悉，摩根士丹利基金发文称，随着9月24日的A股大反弹，本轮美联储降息所带来的新一轮行情或许已经悄然临近，A股市场继续下行空间不大。结构上，在后续三季报披露之前，成长风格有望再次占优，但在季报披露期市场风格可能会均衡化；行业方面，算力、高端制造、创新药等值得继续保持关注。

历次美联储降息后市场表现如何？

回顾1973年以来的14个降息年份，在降息后三个月，标普500指数涨跌情况涨跌互现，上涨次数为7次，平均涨幅为1.6%。但拉长时间来看，在降息后6个月和1年，标普500指数上涨次数明显上升，分别达到9次和10次，平均涨幅也超过了7%。

数据来源：Wind，PinPoint Macro Analytics

A股的情况也类似，在过去的三个美联储降息年份，沪深300指数都录得大涨，年平均涨幅高达74.9%(资料来源：Wind)。

可见降息对于股市的刺激作用还是比较明显，不过美股市场在降息后的走势还取决于一个重要因素，就是经济基本面的情况，换句话说，降息到底是预防式还是纾困式。

此次降息是预防式还是纾困式？

如果是预防式降息，降息后经济并不会陷入衰退，股市也能够继续坚挺。而纾困式降息则是在经济已经出现衰退才采取措施，股市可能会继续下跌。那么此次美联储降息究竟是纾困式还是预防式呢?

数据来源：美联储，公开资料整理

回顾1995年以来的6次降息周期，每当首次降息为50个基点时，基本上都是经济出现衰退后的纾困式降息，那么这次也是降息50个基点，是否就意味着此次降息也是纾困式呢?

其实不然，市场主流共识是认为此次降息依旧是预防式，首先是美联储在议息会议上的表述，对当前的经济形势和就业市场持乐观态度，并表示美联储对通胀回到目标水平的信心增强。

美联储超预期降息，对我国经济金融运行将产生多方面积极影响，包括为中国提供了政策空间，有助于缓解资金流出压力和汇率压力，降低企业融资与财务成本，提振出口企业需求等。

就在美国降息落地的不到一周时间，9月24日，中国央行打出货币政策组合拳，涉及降准、降低央行政策利率、以及7天逆回购操作利率等，此外，还推出了5000亿只能用于投资股市的证券基金保险公司互换便利，为市场注入流动性，当天A股大涨，上证指数大涨4.15%，创下4年多以来最大单日涨幅(资料来源：Wind)。

医药、科技板块或迎投资机会

那么这次美联储降息，对我们A股的哪些行业影响更大呢？上一轮牛市中表现最好的医药和科技板块，或迎来布局机会。

先看医药行业，自2021年高点以来，医药板块已连续三年走弱。主要原因包括居民预期收入下降影响消费医疗板块、医保收入增速放缓、政策压制如药品比价，以及海外部分国家政策变化所带来的不确定性。

但整体来看，当前医药行业最困难的时刻或已过去，未来预期趋于稳定，后续常态化，预计板块有望边际改善，长期看行业净化，利于行业优质创新公司。

从估值上看，截止9月24日收盘，中证医药卫生指数的滚动市盈率为24.59倍，处于过去10年2.35%分位点，这个位置已经充分体现了近些年的过度悲观情绪。

数据来源：Wind；时间区间：2014.9.26-2024.9.23，标的指数为中证医药卫生指数

而此次美国开启降息周期会减弱对于医药成长的压制，有利于刺激行业的再次回暖。

一方面，全球经济衰退的担忧对国内出口造成压力，进一步凸显通过内需稳定经济增长的重要性。宏观上，消费刺激政策陆续出台，对内需主导的消费板块产生正向积极影响。医药板块作为内需的一部分，预计也将受益于宏观政策支持。

另一方面，在流动性趋向宽松的资金环境下，医药行业，尤其是成长性较强的创新药板块，将更容易获得融资，涌现出更多投资机会。

数据来源：Wind，统计期间为2014.10.31-2024.6.30

而科技板块的逻辑与医药行业类似，同样是高成长性板块，在市场流动性不足的情况下容易在估值上受到压制，一旦美联储降息，科技板块也会展现出较强的弹性。