市场修复在望，何为“掘金”风口？透视公募基金的“变”与“不变”

2024年上半年，A股市场整体估值处于历史低位，持续的震荡调整态势也为公募基金行业带来了诸多压力与挑战。身处行业周期底部，找准投资方向、寻求创新增长点，成为各机构行稳致远的关键因素。

近期，平安基金、西部利得基金、银河基金、中欧基金等多家基金公司相继召开2024年中期策略会，探讨风云变化的市场环境下公募基金行业的发展现状，把脉下半年的投资方向与前景。

从各家企业在策略会上传递出的信息来看，尽管外部环境存在诸多不确定性，但得益于政策利好、经济复苏的多重因素的不断累积，不少基金机构仍对A股市场的回暖潜力持乐观态度，多个细分领域的长期投资价值值得期待。

一、下半年行情韧性尽显

上半年A股市场的行情震荡、波动加剧，使得投资者对于下半年整体行情的关注度愈发高涨。资本市场未来究竟有几分机遇与风险？公募机构旗下的多名专业人士均透露了积极向好的观点。

在西部利得基金中期策略会上，国务院国资委规划局原副局长陈鸿表示，国有经济的未来新增长点突出在推进改革发展，可通过优化国有经济布局、推进战略性重组与专业化整合、强化科技攻关、深化国有企业改革、加快布局新兴产业实现。

针对下半年的投资热度指数，平安鑫利混合基金经理王华透露，下半年的投资增速会有明显的改善，财政发力会逐步拉动投资的增长。此外，受全球央行“降息潮”的影响，我国LPR有望下行，货币政策有继续宽松的空间。

那么，如何在诸多市场变量中，寻求投资机会的确定性增量？中欧基金权益专户投委会主席王培从宏观经济发展的角度切入，以二十年的“变”与“不变”为立足点，分析了市场经济的演进趋势，以及确定新一轮投资主线的路径。

王培总结道，经济的发展状态是从波动较大的状态向相对成熟的状态演进。具体而言，发展过程中经济的估值体系和与发达国家逐步趋同的波动方式为是行业行进过程中的变化，而其中周期的力量是不变的。

正因如此，公募基金机构的发展要义在于寻找市场周期与行情发展、演进背后的主导因素。立足当下，审视过去，方能洞见未来。

二、高股息策略潜力十足

在王培看来，随着经济进入高质量发展阶段，新兴市场的“黄金十年”逐渐落幕，2021年后市场“丛林法则”的底色愈发浓厚，核心驱动力来自产业、企业的精细化和科学化管理，市场分化将进一步加剧。

“和上一个十年相比，新周期需要摘取的‘皇冠上的明珠’没那么多了，投资者应当重点关注剩下的那几颗最璀璨的珍珠”。王培建议投资者从权益市场投资性价比、结构性机会向行业龙头集中、企业增长方式和管理方式向高质量转变三大线索出发，寻找新一批潜在核心资产。

这其中，能够提供稳定现金流的红利资产与高股息策略，收获了不少基金经理的青睐。银河基金量化与FOF投资部负责人黄栋援引新“国九条”强化上市公司现金分红监管的相关条例，指出了红利资产投资机会的可行性。

平安资管（香港）资本市场负责人及首席投资官汪新翼，亦对上述板块的发展前景持以乐观态度。他认为在利率下行、市场波动和汇率贬值的阶段，高分红公司能够表现出防御属性和对冲汇率贬值的优势，提升其配置价值。

实际上，高股息策略的可行性早在2023年便有所显现。据华尔街见闻报道，2023年红利指数呈明显上升趋势，在同期沪深300下跌14.01%的情况下，逆势上涨6.75%的红利指数不仅跑赢大盘，还超越了创业板指、科创50等主要宽基指数。

不难想象，相较于短期投机，身处不确定市场中的投资者们更愿意关注那些拥有长期投资价值、成长潜力的企业。而经营质量稳定、现金流充裕、有能力且愿意与股东分享经成果的上市公司，正是投资者们在浪潮中稳中求进的底牌。

三、科技成长性活力依旧

此外，手握前沿创新技术的科技板块依旧是公募基金机构关注的重点，尤其是人工智能、新能源汽车等科技领域。在中欧基金王培“寻找新一批核心资产”的理念中，科技主题类的成长型资产便是一大重点关注的资产方向。

国泰基金旗下被称为“硬科技捕手”的基金经理于腾达，更是曾在中期策略会上表示，创新是科技板块独有的稀缺的特质，而现在恰逢存量周期见底、增量AI赋予的阶段，行情的高度非常值得期待。

西部利得专户投资总监王杭进一步指出，中国制造业的增加值在过去10年间由占全球20%进一步提升至30%左右。站在新基点，以新生产工具、新生产要素为代表的新质生产力优势将进一步显现，人形机器人、AI等行业未来潜力无限。

不过，聚焦AI产业的落地问题，银河基金研究员田萌提醒称，当前计算机行业还处于新技术向产业导入的早期阶段，AI对于行业业务景气度的直观提升尚需时间，目前业界的主要关注点在于算力、算法等少数细分领域的落地场景。

谈及新能源板块，银河基金股票投资部副总监、基金经理袁曦坦言，从估值角度来看，无论是新能源板块中的新能源车还是光伏，估值都处在历史低位。但在行业增速较高的期望下，新能源汽车的估值有望在未来得到修复。

袁曦补充称，身处整车智能化元年，随着车企城市(NOA)和完全自动驾驶(FSD)入华的持续推进，驾驶有望加快从0-1的导入期转向1-N渗透率发展期。此外，“碳达峰”与“碳中和”目标的不断推进也将为新能源汽车发展奠基。

四、结语

总体而言，在经历起伏不定的上半年后，进入发展“下半场”的A股市场或将有机会迎来温和修复与重塑。

面对瞬息万变的市场，机构应聚焦长期价值、拥抱创新路线，在资本市场广阔的经济底蕴中因时而变、主动应变，寻求踏浪前行的核心筹码，为投资者创造可持续的价值回报，提升投资能见度与获得感。