光伏“凛冬”持续，这家公司最终放弃百亿定增

（原标题：光伏“凛冬”持续，这家公司最终放弃百亿定增）

宣告定增终止后，天合光能要想继续推进相关项目恐面临较大的资金压力

标点财经、投资时间网研究员  卓玛

又有一家光伏企业宣布融资终止。

7月3日，天合光能股份有限公司（下称天合光能，688599.SH）发布公告称，“综合考虑公司实际情况和资本市场及相关政策变化因素，经审慎分析后，公司决定终止本次向特定对象发行A股事项。”

这意味着，在筹划整整一年后，天合光能的超百亿定增计划最终终止。

事实上，由于前些年大干快上导致光伏行业严重供给过剩，除天合光能外，今年以来已有多家光伏企业宣布终止定增、下调定增总额、延期或下调可转债的融资额。

在此背后，天合光能股价也持续走低。Wind数据显示，自2020年上市后，乘着光伏产业发展的东风，天合光能的股价持续上涨，并于2022年8月16日盘中触达84.53元/股历史最高价，市值超1800亿元。但此后，该股即开启下行通道，并震荡下行至今。

或为了挽回股价，继2023年5月发布上市后的首份股份回购计划后，今年7月，天合光能开启了第二份股份回购计划。7月7日公告显示，目前公司已回购4618.65万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）股份。天合光能的高管也表示，将在未来三个月内增持不低于800万元且不超过1200万元的公司可转债。   

不过上述举动并未能提振市场信心。截至7月11日收盘，天合光能报收于16.58元/股，当前总市值为361亿元，股价和总市值均处于近三年低位。

数据来源：Wind 

股价下行触发下修转股价格条款

成立于1997年的天合光能于2020年6月10日登陆上交所科创板，主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块，是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商。

7月7日，天合光能发布了最新的股份回购进展公告。公告显示，天合光能于7月5日以集中竞价交易方式回购了280.09万股公司股份，占公司总股本的0.13%，回购价格区间为16.14元/股—16.65元/股，回购总金额为4618.65万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

标点财经、投资时间网研究员注意到，这是天合光能上市以来第二次回购股份。2023年5月29日，天合光能发布了上市后的首份股份回购计划。该公司表示，将在未来12个月内以不超过65元/股的价格回购不低于3亿元且不超过6亿元的公司股份，所回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或者股权激励。   

今年5月28日，天合光能发布了首次回购股份的实施结果。公告显示，截至当日，本次股份回购计划实施完毕，实际回购股份1349.16万股，占公司目前总股本的0.62%，回购价格区间为21.77元/股—38.12元/股，回购总金额为4.44亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。

天合光能近期频繁进行股份回购或与该公司股价不佳有关。

据Wind数据显示，自2020年上市后，天合光能的股价持续上涨，并于2022年8月16日盘中触达84.53元/股的历史最高价，但此后即震荡下行至今，仅今年以来该公司股价就已累计下跌42.26%。

值得注意的是，7月5日，天合光能发布公告称，由于股价的持续下行，当前已触发公司“天23转债”转股价格向下修正条款。不过该公司表示，综合考虑公司发展、资本市场环境等诸多因素，基于对公司未来发展的信心和内在价值的判断，决定本次不向下修正转股价格。同时如果在未来一个月内（7月6日—8月5日）再次触发上述债券的转股价格向下修正条件，也不进行向下修正，而下一触发转股价格修正条件的期间从8月6日重新起算。

公告显示，天合光能每张面值100元、共计88.65亿元的可转债于2023年3月15日起在上交所挂牌交易，债券简称“天23转债”，债券代码“118031”。后经多次转股价格调整，最新的转股价格为刚于6月20日生效的68.42元/股。

截至7月5日，天合光能已出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价的85%，已触发“天23转债”的转股价格的向下修正条款。基于上述情况，天合光能的高管近期表示将增持公司可转债。

超百亿定增终止

二级市场表现不佳外，天合光能还于7月3日宣告终止已筹划一年的超百亿定增事项。

2023年6月30日，天合光能发布定增预案称，公司将向不超过35名特定对象发行不超过6.52亿股，募资不超过109亿元，扣除相关发行费用后将用于投资淮安年产10GW高效太阳能电池项目（32.77亿元）、东台年产10GW高效太阳能电池项目（32.68亿元）、东台年产10GW光伏组件项目（10.95亿元）、以及补充流动资金和偿还银行贷款（32.60亿元）。

天合光能当时表示，募投项目将加快夯实公司基于大尺寸电池的超高功率组件产能规模优势，提升公司交付能力，有利于巩固公司行业优势地位。募投项目建设完成后，公司将新增20GW N型高效电池产能和10GW N型高效组件产能，有利于公司抓住行业发展机遇，提升N型组件的出货量和市场占比，增强公司整体盈利能力。同时，定增所募资金将有效解决公司经营规模扩大带来的资金缺口，降低公司的资产负债率，有利于优化公司的资本结构，降低财务成本和财务风险，提高公司的综合竞争力和抵御风险能力。

可以看到，天合光能对募投项目曾有着较高期待。但该公司现如今表示，综合考虑公司实际情况和资本市场及相关政策变化因素，经审慎分析后，公司决定终止本次定增事项。

标点财经、投资时间网研究员注意到，这已经不是天合光能首次在资本市场进行再融资。据悉，天合光能在2020年上市时成功募资25.31亿元，此后又分别在2021年8月和2023年2月发行了可转债，分别成功募资52.52亿元和88.65亿元，三年已合计募资166.48亿元。   

天合光能此次定增预案中涉及的三个项目的实施主体分别为天合光能（淮安）光电有限公司（下称淮安光电）、天合光能（东台）光电有限公司（下称东台光带）和天合光能（东台）科技有限公司（下称东台科技）。

公司2023年报显示，淮安光电年内已建成5GW高效太阳能电池生产线，并于2023年8月10日通过了《年产15GW高效太阳能电池项目》（一期）竣工环境保护验收。同时，10GW高效太阳能电池项目（二期）年内已建成并投入试生产，目前正在办理项目竣工环境保护验收。此外，扩建年产10GW高效太阳能电池项目（三期）目前还在建设中。

东台光电和东台科技也分别在2023年8月31日和2023年11月15日，获得了相关部门出具的《年产10GW光伏组件项目》和《年产10GW高效太阳能电池项目》环境影响报告表的批复，目前项目均正在建设中。

从工程累计投入占预算的比例来看，截至2023年末，淮安（二期）10GW电池项目投入占比为77.20%，淮安（三期）10GW电池项目为18.85%，东台年产10GW光伏组件项目占比为11.53%，东台年产10GW高效太阳能电池项目为13.05%。

天合光能在7月3日发布的投资者关系活动记录表中称，国内产能方面，除当前已投及在投的3个10GW电池组件项目外，目前没有确定性的大额对外投资计划。海外产能方面，印尼1GW电池&组件项目和美国5GW组件产能项目会正常推进，进一步强化公司在海外市场的竞争力。

一季度业绩不佳

标点财经、投资时间网研究员留意到，宣告定增终止后，天合光能要想继续推进相关项目恐面临较大的资金压力。   

受益于N型先进产能大幅提升、TOPCon组件产品销售占比提高、大功率210系列光伏产品销售大幅提升、N型硅片产能逐步释放进一步降低组件产品的综合成本等因素，天合光能2023年全年实现营业收入1133.92亿元，同比增长33.32%；实现归母净利润55.31亿元，同比增加50.26%。

出货量方面，天合光能2023年全年合计组件出货量为65.21GW，支架业务出货量超9.6GW，储能舱累计出货近5GWh。截至2023年末，天合光能现有产能为拉晶55GW、切片55GW、电池75GW、组件95GW，预计到2024年底，拉晶、切片、电池和组件的年产能将分别达到60GW、60GW、105GW和120GW。该公司2024年全年组件的出货量目标为80GW—90GW。

今年一季度，受光伏产业链供需影响，天合光能组件产品售价及光伏组件盈利能力均有所下降，当季实现营业收入182.56亿元，同比减少14.37%；实现归母净利润5.16亿元，同比减少70.83%。

业绩大幅下滑下，天合光能的现金流也较为紧张。今年一季度，该公司经营活动产生的现金流量净额为净流出43.91亿元，较上年同期净流出额增长391.51%，增长近4倍。

截至一季度末，天合光能拥有货币资金237.76亿元，短期借款为102.98亿元，一年内到期的非流动负债为34.70亿元，长期借款为184.85亿元，偿债压力较大。此外，该公司的资产负债率也从2023年末的69.63%上升至今年一季度末的71.73%。

天合光能在7月3日的投资者关系活动记录表中称，一季度经营性现金流为负主要由于行业的季节特性影响，预计二季度开始会回暖，公司会根据订单情况进行备货。 

天合光能今年一季度业绩表现

数据来源：公司2024年一季报

多家光伏企业调整融资事项

事实上，由于前些年的大干快上导致光伏行业如今严重供给过剩，除天合光能外，今年以来已有多家光伏企业宣布终止定增、下调定增总额、延期或下调可转债的融资额。

如捷佳伟创（300724.SZ）1月11日宣告终止发行可转债事项并撤回相关申请文件，该公司原计划募资不超过8.8亿元用于钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化和补充流动资金。

宝馨科技（002514.SZ）则于3月1日表示将延长1年定增方案的有效期。该公司原计划募资不超过30亿元，用于怀远2GW高效异质结电池及组件制造项目，鄂托克旗2GW切片、2GW高效异质结电池及组件制造项目，以及补充流动资金及偿还贷款。

TCL中环（002129.SZ）也于5月23日发布了发行可转债的修订稿，将原本不超过138亿元的募资额下调至不超过49亿元；原“年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目”的拟投入募资额由35亿元下调为30亿元；原“25GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目”改为“12.5GW N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目”，拟投入募资额也由103亿元下调为19亿元。   

值得一提的是，目前光伏产业链价格仍处低位。据光伏研究机构InfoLink Consulting的最新数据显示，TOPCon组件价格已降至约0.78元/W—0.9元/W，项目价格开始降至0.8/W—0.85元/W。