市值不足百亿、业绩亏损，却抛出550亿扩产，面板行业加速内卷？

昨天晚上，市场传出消息，将对“新三样”限制扩产。正所谓久旱逢甘霖，这则消息对新能源赛道来说，无疑是巨大利好。

这就意味着，行业竞争会趋于缓和，利润率会逐步提升！

但是，这边有缓和迹象，面板行业却又紧张了起来。

5月28日，$维信诺(SZ002387)$维信诺（002387.SZ）发布公告，与合肥市人民政府签署备忘录，拟在合肥市投资建设第8.6代柔性AMOLED屏幕，预计总投资550亿元。

消息一出，京东方（000725.SZ）的股价迅速下跌，维信诺的股价迅速上涨。但是，仅仅维持了一天。

显然，在资本市场看来，维信诺大幅扩产并不算是利好。

要回答这个问题，得从行业说起。

众所周知，面板行业非常内卷，虽然靠着持续不断的输血和补贴，国内面板占全球的比重超过7成。但是，代价是巨大的。以京东方为例，2000年到2021年，京东方累计融资922.1亿元，但是，累计净利润只有486亿元；如果按扣非净利润计算，则只有273亿元。

毫不客气地说，这是股民为实体经济输血的典范！

另外，面板行业又具有很强的周期性。

2021年，京东方实现净利润259.6亿元，同比增长415.54%；但是2022年和2023年，分别下滑70.95%和66.22%。如果看扣非的话，京东方分别亏损22.38亿元和6.33亿元。

一句话，尽管京东方已经是国内老大，尽管国内面板产能已经牢牢占据世界第一的位置，但是，依旧没法保证稳定的盈利！

再来说维信诺的550亿元投资。

维信诺的主营业务为AMOLED屏幕的研发、生产和销售，研发了全球首款AMOLED全卷曲显示屏。但是，公司的业绩却非常糟糕。

2021年-2023年，维信诺净利润分别为-15.2亿元、-20.66亿元和-37.26亿元，呈恶化趋势。如果看扣非净利润的话，维信诺已经连续10年亏损。今年一季度，维信诺的净利润为-6.3亿元，并未扭转亏损颓势。

最夸张的是，截至2024年5月29日，维信诺市值只有94亿元，不足百亿！

那么问题就来了，作为一家连续十年亏损、市值不足百亿的公司，却要共同投资550亿元扩产，谁给的勇气？

需要特别说明的是，截至2024年一季度末，维信诺资产负债率高达78.21%，尽管账面货币资金103.7亿元，但是，对应的短期借款和一年内到期非流动负债分别高达63.21亿元和68.79亿元，公司债务压力非常巨大。

所以，一家债务压力巨大的公司，扩产的钱从哪里来？

答案是问资本市场要钱！

2023年8月，维信诺抛出22亿元定增。不过，5月27日，由于会计事务所的原因，该定增已经被深交所中止审核。

需要补充说明的是，即便能够顺利融资，对维信诺来说，似乎也依旧是杯水车薪。

最后，重新回到面板的行业属性。

由于面板产线的投入动辄百亿，且呈现明显的周期性。要是碰上需求不好，投入的钱就相当于打了水漂；要是碰上行情好，可问题是面板行业的每一次技术升级，都会对原有产线构成淘汰关系，会导致面板价格的下降。

所以，维信诺来说，即便假设碰上最好的结果，假设公司能够拿出扩产的钱，但是，参考京东方的经验，要把投入的钱全部挣回来，不知道要花多久时间。

更何况，维信诺本身就是一家连年亏损的企业。

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