超长期特别国债再次上演“秒售罄”，它的吸引力到底在哪里？

首期超长期特别国债发行不久，5月27日发行的20年期特别国债再次上演了“秒售罄”，而且这一次售罄的时间更短，有的银行从发行到售罄只是用了2分钟的时间。

与首期发行的超长期特别国债相比，这一次发行的是20年期的特别国债，中标的票面利率为2.49%，较30年期特别国债的中标票面利率略低一些。不过，从市场的追捧热情来看，大家对超长期特别国债的追捧热情依然高涨。

这一次20年期特别国债为何继续受到投资者的追捧？

第一个原因，首期特别国债在二级市场上曾经出现了盘中最高25%的涨幅，现在市场不缺钱，缺乏的是靠谱的投资渠道。作为投资安全等级非常高的特别国债，偶尔也可以为投资者带来收益率的惊喜，进一步提升了它的投资吸引力。

不过，从理性的角度分析，特别国债在二级市场中不应该出现太高的波动率，因为这是由特别国债自身的高安全性所决定的。从首期特别国债在二级市场的近期走势来看，也很快恢复了理性，25%的盘中最大涨幅也只是维持了几小时，收盘时价格已经回归至正常的水平。随着越来越多的特别国债发行，估计未来特别国债在二级市场盘面上的波动率也会显著降低。

第二个原因，现在存款利率持续走低，市场正面临着优质资产荒的问题。对本身具有高安全性的超长期特别国债来说，它的收益率也是略高于银行定期存款、部分大额存单等投资品种，属于目前市场中稀缺的优质投资品种。在存款利率持续走低的背景下，特别国债的吸引力也是显著提升。

第三个原因，这一次发行的是20年期的特别国债，与首期发行的30年期特别国债相比，它的期限更短一些，投资者成功参与，相当于锁定了未来20年的投资收益率。假如未来存款利率进一步下滑，那么投资者也无需担心自己的钱无处保值了。

但是，投资超长期特别国债，需要观察存款利率的走向。换一种角度思考，如果未来存款利率出现触底回升的走势，甚至回升至一个较高的利率水平，那么在存款利率较低的时候提前锁定了存款利率，投资性价比反而不是特别好。简单来说，这也是对未来20年、30年存款利率走向的一个博弈预期。

不过，记账式国债与储蓄国债有着很多不同的地方。此次发行的超长期特别国债属于记账式国债，可以在二级市场进行交易，提升了投资者流动性的需求。另外，记账式国债是面向各类投资者，尤其是机构投资者，储蓄国债更针对个人投资者，这也是影响着各自的流动性水平。

虽然这两期超长期特别国债的售罄时间比较快，但接下来还有很多特别国债准备发行，期限为20年、30年和50年，目前还没有到50年特别国债的发行，估计到6月份才有首期50年特别国债的发行，考虑到它的期限比较长，所以相应的中签票面利率会相应提升。

今年5月到11月，将会安排1万亿的超长期特别国债发行，目前已完成发行的特别国债总额合计有800亿，意味着接下来还有9200亿的特别国债等着发行。因此，对投资者来说，如果手中拥有一些长期闲置的资金，可以等待下一期特别国债发行进行购买，接下来还有很多期的发行计划，投资机会依然很多。

在存款利率持续下行的背景下，超长期特别国债具有一定的投资吸引力，但从资产配置的角度考虑，特别国债可以作为家庭资产配置的一部分，但更应该采取资产多元化配置的方式，不仅起到分散风险的作用，而且也可以提升家庭的资金利用率，一举两得。