五粮液获中泰证券买入评级，增长符合预期，验证需求韧性

（原标题：五粮液获中泰证券买入评级，增长符合预期，验证需求韧性）

5月3日，五粮液获中泰证券买入评级，近一个月五粮液获得16份研报关注。

研报预计2024-2026年公司收入分别为928.03、1026.40、1131.22亿元，同比增长11.45%、10.60%、10.21%；净利润分别为341.24、381.86亿元、427.93亿元，同比增长12.95%、11.90%、12.06%。研报认为，五粮液的增长符合预期，打款政策不同影响收现。公司4Q23实现营业总收入207.36亿元，同比+14.00%；实现归母净利润73.78亿元，同比+10.09%，全年圆满收官；1Q24也符合市场预期。1Q24末回款环比减少18亿，1Q24销售收现同比-23.98%，预计主要源于今年打款政策中票据偏高，以及去年鼓励现金回款下的基数较高。盈利能力保持稳定，23年毛利率和归母净利率同比基本稳定。产品结构方面，23年五粮液产品收入同增13.50%，其他产品收入同增11.58%，反映各价格带增长较为平均，因此产品结构维持稳定。费用率方面，23年销售费用率为9.36%，同比提升0.11pct；23年管理费用率为4.37%，同比基本稳定。1Q24毛利率稳定在78.43%，归母净利率为40.32%也保持稳定。而从费用率看，1Q24销售费用率同比+0.75pct至7.53%，预计主要由于基数效应以及1618等产品加大投入力度，同时管理费用率受益于规模效应同比降低0.47pct至3.30%。

风险提示：全球疫情持续扩散、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故。

本文源自：金融界

作者：研报君