首页 - 股票 - 公司新闻 - 正文

扣非净利润183万!三元股份遭遇增长天花板?

来源:投资时报 2024-04-29 14:24:57
关注证券之星官方微博:

(原标题:扣非净利润183万!三元股份遭遇增长天花板?)

2023年,三元股份归母净利润实现2.43亿元,同比大幅增长502.39%,扣除非经常损益后,公司扣非净利润仅为183.21万元,同比锐降93.84%

标点财经研究员  董琳

随着乳制品行业整合力度加大,龙头乳企持续加快在区域性市场及低温乳制品领域的扩张步伐。在此情况下,区域性乳企想要突破现有增长瓶颈,实现跨区域市场扩长愈发艰难。

日前,北京三元食品股份有限公司(下称三元股份,600429.SH)对外发布了2023年年报及2024年一季度业绩报告。

数据显示,三元股份2023年实现营业收入78.41亿元,同比下降1.38%;实现归属于上市公司股东的净利润(下称归母净利润)2.43亿元,同比大幅增长502.39%,但更能反映公司真实盈利能力的扣非净利润仅为183.21万元,同比下降93.84%。

截至2024年一季度末,三元股份营业收入延续上年的负增长态势,同比下降5.15%至20.41亿元;公司单季归母净利润为7327.29万元,同比增长73.34%;扣非净利润恢复增长,较上年同期增加72.09%至6763.26万元。

标点财经研究员注意到,近年来,三元股份难以依靠乳制品业务实现内生增长,通过外部投资并购的方式增厚利润也不如预期顺利。继在2022年剥离了此前收购的SPV(卢森堡)后,该公司又于2023年上半年剥离了北京首农畜牧发展有限公司(下称首农畜牧)。同时,作为区域龙头乳企,三元股份仍无法走出北京市场,全国化发展较为缓慢。

不过为了更好的回报投资者,与投资者共享公司成长收益,三元股份披露了2023年度利润分配预案。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.49元(含税),合计派发现金红利7394.96万元(含税),约占2023年合并报表归母净利润的30.47%。二级市场方面,截至4月26日收盘,三元股份股价报于4.30元/股(前复权),当日总市值为65亿元。

近一年三元股份股价走势情况(元/股)

数据来源:Wind

归母净利润与扣非净利润差异大

2003年9月上市的三元股份主要从事乳制品制造业,主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮等,旗下拥有低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋等产品系列。

年报显示,三元股份2023年实现营收78.41亿元,同比微降1.38%。该公司披露,主要系期内剥离 SPV(卢森堡)、首农畜牧,由此带来合并报表范围变动。自2022年5月起, SPV(卢森堡)不再纳入公司合并范围;自今年5月起,首农畜牧不再纳入公司合并范围。若剔除上述因素影响,公司年收入同比增长9.34%。

具体到各产品,2023年液态奶为三元股份营收贡献48.42亿元,同比增长3.91%;固态奶收入为9.15亿元,同比增长23.52%;冰淇淋及其他收入为16.97亿元,较上年同期增长17.75%;畜牧业收入录得2.19亿元,同比下降70.25%。

在营收增长停滞的情况下,标点财经研究员注意到,三元股份2023年的归母净利润却大幅增加502.39%至2.43亿元,而同期的扣非净利润仅为183.21万元,同比下降93.84%,二者表现差异较大。

对此,三元股份在年报中表示,2023年4月,公司转让首农畜牧27%股权至关联方三元种业,三元种业同时向首农畜牧增资6亿元。交易完成后,三元股份持有首农畜牧股权比例由51.00%变更为19.26%,该交易在公司合并层面产生投资收益1.9亿元,增加了当期净利润。

事实上,由于进行了多次资产重组,三元股份过去五年实现的扣非净利润呈现出较大幅度变动。Wind数据显示,2019年至2023年,该公司的扣非净利润依次为4997.48万元、-1880.68万元、2.21亿元、2974.24万元、183.21万元。   

北京区域收入占六成以上

作为老牌区域性乳企,三元股份的营收一直较为依赖北京市场。数据显示,2020年至2022年,公司来源于北京地区的营收分别为38.10亿元、43.94亿元和48.34亿元,呈逐年增长趋势,而同期来源于北京以外区域的营收则从34.78亿元逐年下滑至30.43亿元。

凯度消费者指数显示,2023年,三元股份在北京市场液态奶份额仍居首位。去年全年,该公司来自北京地区的营收为48.14亿元,同比微降0.41%,占主营业务收入的比例为62.73%,较2022年的61.37%,集中度进一步提升。而公司北京地区以外的收入进一步下滑至28.59亿元,同比下降4.31%。毛利率方面,三元股份北京地区的毛利率为28.16%,与之相比,北京以外地区的毛利率仅为13.65%,较上年大幅减少10.19个百分点。

标点财经研究员注意到,近几年三元股份持续通过并购策略进行多元化及跨区域的业务扩张。

2017年,该公司以接近50亿的价格收购法国St Hubert49%股权,主打涂抹酱系列和植物酸奶等甜品;2020年,又以1.02亿的价格收购北京艾莱发喜食品有限公司,业务进一步拓展至冰淇凌;2022年1月,三元股份以11.29亿元收购首农畜牧46.37%股权;同年8月,公司出资7005.40万元收购了湖南太子奶40%股权,进而获得其100%股权。

2023年11月,三元股份发布关联交易公告,表示为满足公司十四五规划中外埠市场拓展需求,并彻底解决与控股股东北京首农食品集团有限公司(下称首农食品)之间存在的同业竞争问题,拟以1.07亿元的价格收购首农食品持有的山东三元100%股权。

在2023年报中,三元股份再次强调,未来将加大战略协同型并购,通过国际国内横向并购及合作,实现快速的产品、品牌、渠道突破;通过纵向并购对产业的上下游延伸,实现全产业链发展布局。

行业竞争加剧

从行业角度来看,目前全国性乳企伊利股份(600887.SH)和蒙牛乳业(2319.HK)占据行业头部位置,且业绩总体呈上升趋势。根据Euromonitior统计的销售金额显示,二者2022年分别占据21.2%与16.3%的市场份额,合计已接近整个市场的四成。

同时,A股上市乳企中以光明乳业(600597.SH)、新乳业(002946.SZ)为代表的区域型乳企,也具有较高的市场份额和品牌影响力。值得一提的是,新乳业2023年实现营业收入109.87亿元,今年一季度实现营收26.14亿元,均反超三元股份,目前在上市乳业公司排名中排在伊利、蒙牛、光明乳业之后。传统乳业之外,以互联网为主营阵地的乳业新势力,如简爱、卡士、认养一头牛等则通过品牌宣传及打造卖点等方式快速抢占市场,逐渐获得消费者的认可。   

值得一提的是,三元股份曾在2022年报中提出:力争在2025年度,实现营业收入150亿元,实现扣非净利润4.2亿元的业绩目标。而在2023年度报告中,公司不再提及具体数据,而是将2024年度的经营目标确定为:力争在2023年营业收入基础上同口径实现双位数增长,且扣非净利润大幅改善。那么,在行业竞争加剧的情况下,三元股份又将如何突破自身发展的天花板,达成业绩增长?

2023年三元股份主营业务按地区划分情况(元) 数据来源:公司财报



微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示新乳业盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-