(原标题:中国中免获山西证券买入评级,库存改善、盈利能力提升)
4月25日,中国中免获山西证券买入评级,近一个月中国中免获得29份研报关注。
研报预计公司2024-2026年EPS分别为3.94\4.71\5.8元,对应公司4月24日收盘价72.29元。研报认为,期内公司营收下滑主要系上年同期出行管控放松伊始,旅游消费热情较高带动离岛免税销售高基数。2024Q1公司营收小幅下滑、归母净利润与上年同期基本持平,主要系公司自2023年4月开始打击代购行为、更新会员积分规则、调整折扣力度、改善商品结构,逐渐提升客单价和利润率。期内公司存货17.59亿元,环比下滑16.45%,库存改善明显。2024Q1公司盈利能力持续提升。期内公司毛利率33.31%/+4.31pct,环比2023Q4提升1.27pct,主要系1)出入境客流回升带动机场免税业务恢复,公司线下消费占比提升;2)商品结构优化,高毛利率产品香化精品占比提升;3)去年同期受人民币汇率波动影响采购成本增加,致使毛利率有所承压,本期汇率波动管控良好、盈利能力同比改善。净利率12.95%/+1.08pct,环比2023Q4提升1.91pct。整体费用率14.71%/+4.19pct,其中销售费用率12.84%/+2.98pct系机场业务逐渐恢复、租金费用较上年同期增加;管理费用率2.53%/+0.38pct;财务费用率-0.66%/+0.83pct系上年同期汇兑损益较高。经营活动现金流净额53.02亿元/-28.59%。
风险提示:宏观经济波动风险;离岛免税政策变化风险;消费者购买力不及预期风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险。
本文源自:金融界
作者:研报君