银华基金李晓星在管基金一季报出炉！新进中通快递-W(02057)等 绝大部分标的已进入估值底部

（原标题：银华基金李晓星在管基金一季报出炉！新进中通快递-W(02057)等 绝大部分标的已进入估值底部）

智通财经APP获悉，4月19日，银华基金明星基金经理李晓星在管基金产品一季报全部亮相。截止2024年一季度末，李晓星旗下共管理基金资产总规模276.28亿元，本季度表现最佳的为银华心怡灵活配置混合A，基金份额净值增长率为-5.51%。

与上一季度相比，银华心怡灵活配置混合A前十大重仓股新增中通快递-W(02057)，东方财富(300059.SZ)，盐湖股份(000792.SZ)，中矿资源(002738.SZ)；其中汇川技术(300124.SZ)持仓占比4.09%，为该基金第一大重仓股；伊利股份(600887.SH)，江丰电子(300666.SZ)，中芯国际(688981.SH)等退出前十大重仓股。具体持仓情况如下：

李晓星在该基金的一季报指出，总体来说，二级市场在经过一段时间的调整后，相关风险已经得到充分释放，绝大部分标的已经进入到了估值底部，伴随宏观经济的逐步上行，其对于大盘并不悲观。

分行业来看，李晓星认为消费行业仍会面临需求不足、竞争加大的压力，企业加速分化会是常态，但相比去年，由于市场对宏观的预期足够低，消费行业在经历了三年估值调整后，基本上估值都处于历史 20%以下的分位，24 年消费当中"高质量"因子会逐步发挥作用。24 年消费会表现为"低预期、强韧性"，目前龙头白马的性价比在全球范围内都有非常强的优势，由于稳定的业绩增长和较高的股息率，消费龙头公司向下空间有限，向上存在一定的估值弹性。在投资上，持续看好壁垒高、格局稳固、现金流好的高端白酒、区域白酒龙头、白电龙头，以及成长性依然突出的休闲零食、化妆品。

医药由于短期行业原因以及去年上半年的业绩高基数，未来 1-2 个季度内板块业绩并不十分亮眼，基本面有一定压力。但考虑到股价已经反应了大部分的利空，李晓星也会密切关注该板块的基本面改善的可能以及相应投资机会。

战略性新兴产业是加快发展新质生产力的关键，李晓星看好高水平科技自立自强的半导体、国防科技等领域。全球半导体以存储价格上涨为标志迎来需求复苏，除 AI 带来主要增量外，其它下游均呈现温和复苏特征，消费类率先进入补库存周期，工业、汽车类需求见底。继续看好国产化方向，国产替代进入深水区，国内头部晶圆厂新一轮扩产背景下，看好先进制程突破带动的设备、材料、零部件投资机会，阶段性关注国产算力芯片。

国内锂电材料的单位盈利在底部运行，整个行业虽然在消化过去几年快速扩张的产能，但今年国内外的需求端都有超预期的可能。越来越多的好品牌和好车型出现，国内新能源车的渗透率不断攀升，海外虽然在电动化率上有所波折，但中国企业还在努力地走出去，全球化的产能布局逐步完善。国内光伏组件价格已经基本见底，同时潜在需求快速增长，虽然整体面临新能源车一样的增速降档以及供给过剩的局面，但部分辅材环节已经提前从供需恶化的格局中走出来。风电尤其是海上风电的行业增速依然可观。风电整机和零部件的单位盈利均在底部，未来有向上修复的空间，股价也在相对底部。国内汽车行业是今年经济增长的重要抓手，整车企业和零部件企业的盈利都有上修的可能，人形机器人和低空经济等细分行业方兴未艾，未来潜在增长空间巨大，也都是相对看好的方向。

国防军工具有强计划性，板块股价经历了较充分的调整，估值处于历史底部，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。李晓星看好困境反转的航发、导弹链，以及信息化、卫星互联网、智能装备等新域新质细分加速方向，关注国企改革。

生成式 AI 是过去一年最大的科技热点，李晓星中长期看好 AI 产业浪潮的发展前景，投资上相比于去年从 0 到 1 的宏大叙事，今年要更多看到产业和业绩的兑现。算力端的业绩兑现周期最早，海外算力预期已相对较满，国内算力从可用到好用，政策扶持下受益于国产化。长期看随着算力成本逐步降低，越来越多的大模型开源，应用端是后续产业重要看点。客观说现阶段 AI 投资具有一定主题性，需要精选业绩可持续兑现的个股。

互联网大厂业绩持续兑现，估值也处于历史底部，股价在经历外资大幅减仓后，也呈现出筑底向上的状态。互联网行业发展至今，用户红利已经走向末期，但付费渗透率、ARPU 值仍然有较大的空间。长期看 AI 技术的发展，有望拉动付费渗透率以及 ARPU 值提升，李晓星看好低估值质地好的互联网大厂的投资机会。

银行的收入和业绩短期会承压，但未来存款利率的下降会减缓银行息差的压力。房地产不良生成的高峰已过，银行开始储备更多的拨备，对于业绩的控制力度更强。部分银行在年报时提升了分红率，股息率也有一定程度的上升，符合长期资金低波动高分红的偏好。券商单季度的业绩增速承压，李晓星更看好有整合潜力的低估值券商组合。保险一季度保费增速较快，预计后续将会逐渐回落，主流险企在年报时均下调了自身的精算假设，对于估值有一次性影响。对于房地产，尽管目前的销售依然在调整通道中，但伴随基数的走低，未来销售的同比压力也在逐渐减轻。各城市因城施策，房地产政策出现了大幅度放松，更看好央国企背景的大型地产公司。

煤炭价格经历去年冬末和夏末两轮淡季压力测试后，盈利稳定性越来越得到市场的认可，估值因此脱离了周期股盈利高位给低估值的约束，叠加债券市场收益率曲线不断下行且扁平化带来的配置资产荒，高股息风格资产不断得到强化，煤炭板块在一二月份强基本面支撑和政策支撑下不断走强。李晓星判断配置型资金的流入仍将存在，但认为短期大涨后后续弹性和性价比一般。

有色受益于美联储降息临近的金融属性和商品属性，其中黄金板块金融属性强，每轮周期率先启动，本轮叠加了美元信用逻辑，金价相对实际利率出现了超涨，存在不确定风险；自去年初以来，全球经济从衰退交易转向软着陆/不着陆交易，近期甚至向再通胀交易，工业金属如铜铝钨，及原油、石化的逻辑更顺，也有供给层面支撑，性价比更高。黑色金属主要是商品属性，需要观察今年化债进程中中央与地方交接过程中的节奏问题，整体处于价值低估状态，未来存在修复机会。

此外，李晓星在担任银华中小盘精选混合基金经理的任职期间累计任职回报90.45%，平均年化收益率为7.6%。期间重仓股调仓次数共有114次，其中盈利次数为73次，胜率为64.04%；翻倍级别收益有5次，翻倍率为4.39%。最新持仓来看，北方华创(002371.SZ)为该基金的第一大重仓股，持仓占比达6.96%,；其余十大重仓股依次为芯源微(688037.SH)、紫光国微(002049.SZ)、京仪装备(688652.SH)、金山办公(688111.SH)、立讯精密(002475.SZ)、分众传媒(002027.SZ)、七一二(603712.SH)、菲利华(300395.SZ)、海康威视(002415.SZ)。