分红新规出台，分红不达标或将ST，什么样的公司最容易ST？

加大上市公司的分红力度，是提升股市投资回报能力，增强股东获得感的重要体现。分红新规的出台，最直接的影响是促进更多的上市公司提高分红能力，过去的“铁公鸡”公司也需要拿出真金白银回报投资者。

从此次分红新规内容来看，有具体的细则要求。

例如，针对沪深主板，对最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，而且累计分红金额低于5000万的公司，将会实施ST。

对科创板与创业板的分红要求会显得更加宽松一些，主要体现在调低分红金额的绝对值标准。此外，还设置了一些豁免实施ST的条件。

值得一提的是，在此次分红新规中，还强调了回购注销金额可以纳入现金分红金额进行计算，且此次分红新规是从2025年1月1日开始实施。

此次分红新规，与ST进行挂钩，对分红不达标的公司来说，将会面临ST的压力。不过，从上述的规则分析，还是留出了一定的空间。

例如，对主板上市公司来说，最近三个会计年度的统计方式不是按单一年份计算，而是按照最近三个会计年度的累计方式计算，给上市公司留出了一些空间。

再举一个例子，此次分红新规并不是马上实施，而是从25年1月1日才实施，意味着给上市公司留出了8个月的改善时间。对不符合分红新规要求的上市公司，可以在今年加大分红的力度，满足分红新规的要求，避免了公司被ST的风险。或许，对2024年的A股市场，可能会迎来一波分红热潮，上市公司的分红率可能会大幅提升。

除此以外，考虑到回购注销金额可以纳入现金分红金额计算，对部分上市公司而言，它们可能会更倾向于实施回购注销，今年开始上市公司实施股票分红与回购注销的力度可能会有所增加。

对过去三年从未分红，且本身具备净利润与未分配利润为正数条件的上市公司来说，如果2024年继续实施不分红的策略，那么很可能会触碰到分红新规要求，因此被实施ST。对“铁公鸡”上市公司来说，今年的分红压力可能会比较大。

不过，在分红新规出台的背后，也不排除有部分上市公司故意将业绩变亏损，不符合最近一年净利润为正数的条件，从而回避了分红要求，避开了ST的风险。在分红新规落实过程中，仍需要不断完善规则，堵住规则的各种漏洞。

步入2024年，我们可以预期，A股市场可能会发生一些积极的变化。

第一种变化，更多的上市公司实施一年两次分红，中期分红的上市公司数量会明显增多。与一年一次分红相比，一年两次分红可以增加上市公司的分红灵活性，同时也给了部分分红不达标的公司提供了加大分红的机会。对过去三年未有分红，且具有分红能力的上市公司来说，不排除今年会实施两次大力度的分红，以满足分红新规的要求。

第二种变化，A股回购注销的比例会显著提升。一方面得益于分红新规的规则要求，另一方面与上市公司注重市值管理，也与当前市场的估值偏低因素有关。当越来越多的上市公司实施股票回购注销的方式，意味着将会从一定程度上提升A股市场的投资价值，过去十多年美股市场持续上涨，也与大规模的股票回购注销有着密不可分的联系性。

第三种变化，分红新规会推动A股股息率提升，同时会进一步提升A股市场的投资吸引力。上市公司平均股息率提升，反映出上市公司的财务实力与现金流水平增强，从一定程度上增强了上市公司的整体质量水平。随着越来越多的上市公司加入到股息分红、回购注销的队列，意味着A股市场的投资回报能力将会大幅提升，股民的获得感也会随之增加。

如今，“国九条”与分红新规的推出，将会提升整个市场的投资回报预期，同时也从一定程度上反映出当前A股市场的投资价值已经逐渐体现。#第三个“国九条”出台，A股将迎大牛市？#