深蕾科技IPO：三次重组告败后独闯A股 盈利下滑、存货飙升等问题待解

（原标题：深蕾科技IPO：三次重组告败后独闯A股 盈利下滑、存货飙升等问题待解）

日前，深圳深蕾科技股份有限公司(以下简称“深蕾科技”)回复第一轮审核问询函，拟登陆深市主板，保荐券商为中信证券。

据了解，深蕾科技主营业务是电子元器件分销及技术支持，为客户提供电子元器件及集成电路应用综合解决方案。此次深蕾科技IPO拟募集资金15.01亿元，分别用于扩产分销业务产品线项目、总部基地及研发中心建设项目和补充流动资金。

此次IPO是深蕾科技首次递表A股，但其对资本市场的追逐早已开始。2016年7月起，深蕾科技曾三次“卖身”A股上市公司均以失败告终，而交易双方的实控人存亲属关系备受争议，由此引发监管关注。

此外，2022年起电子元器件行业进入下行周期，在公司业绩受创、存货跌价准备大幅增加的情况下，深蕾科技此时谋求上市能否为投资者带来利益?

复杂历史沿革遭问询

深蕾科技成立于2016年6月，前身为深蕾有限。公司目前的实控人为夏军、李蔚，两人系夫妻关系，合计控制深蕾科技48.12%的股份。

此前，深蕾科技主要资产曾于2015-2016年间搭建以YKY Holdings为主体的红筹架构，计划于境外上市，后因境外上市计划搁置决定启动境内重组，于2016 年中旬开始拆除相关红筹架构。

境外上市计划取消后，深蕾科技启动境内与罗顿发展(600209.SH，已退市)的重组，而当时罗顿发展实控人李维正是李蔚之兄。

2016年7月，罗顿发展计划以发行股份及支付现金购买深蕾有限100%股权，交易作价16.08亿元，增值率高达739.81%。该重组预案披露后，上交所共发三封问询函，第三次问询函中要求罗顿发展补充说明交易完成后标的资产的实控权，夏军、李维是否构成一致行动人等问题。同年12月，交易各方以继续推进重大资产重组的条件不够成熟而终止交易。

然而仅10个月罗顿发展收购之心就再次燃起，2017年10月，罗顿发展披露计划以19.98亿元收购深蕾有限100%股权的重组公告，增值率高达801.63%。重组草案显示，深蕾有限承诺2017-2020年净利润不低于1.7亿元、2.3亿元和3亿元。而罗顿发展此番操作再次遭到监管质疑，最后因深蕾有限未来持续盈利能力存在不确定性，2018年7月，证监会上市公司并购重组委决定该笔交易不予核准。

两次“借力”罗顿发展未果后，2019年6月，深圳华强(000062.SZ)计划以发行股份、可转换公司债券及支付现金等方式收购深蕾科技75%股权，仅三个月后，双方因商业条款无法达成一致宣布重组终止。

对次，IPO首轮问询中，监管对深蕾科技历次重组不及预期对公司生产经营的具体影响，以及重组被否相关事由及影响因素是否已在报告期内消除提出质疑，并对申报未认定李维为共同实控人的合理性进行了问询。

业绩下滑加剧行业需求放缓

资料显示，深蕾科技主营电子元器件分销及技术支持，为客户提供电子元器件及集成电路应用综合解决方案。分销业务是公司收入的主要来源，2020-2022年及2023年上半年报告期，其分销业务实现的收入分别占总收入比的99.89%、99.02%、98.83%和99.44%。

过去几年，由于下游客户需求旺盛，2020-2022年深蕾科技营收逐年走高，各期实现营收分别为49.79亿元、66.85亿元和72.34亿元。不过营收的增长并未带来利润的增加，2022年深蕾科技归母净利润为1.10亿元，较2021年的1.56亿元下滑29.49%。

对于公司盈利水平的下滑，深蕾科技表示，作为行业中游的分销商，由于企业经营规模不大，面对规模较大的下游厂商时，公司议价能力较弱，导致产品分销价格不高。

此外，从整体环境来看，芯片和元器件行业属于周期性行业，前两年由于5G、智能汽车、消费电子等应用需求增加，加上地缘政治影响，导致行业遭遇芯片荒，芯片价格一路飙涨。但从2022年下半年开始，随着芯片供应链的恢复，以及行业需求放缓，部分电子元器件出现供过于求，导致价格下跌，使得深蕾科技的经营业绩也出现了波动。

问询函回复中，深蕾科技披露公司预测2023年度的业绩较2022年略有下降，预计全年净利润不低于8000万元。

除了持续盈利能力出现下滑，深蕾科技财务风险也在加剧。报告期内，公司存货账面价值分别为8.93亿元、10.59亿元、19亿元和21.85亿元，占流动资产的比例分别为40.54%、35.49%、61.43%和69.99%。

对于公司存货规模的增加，深蕾科技回复问询函称，因2021年及2022年上半年网络芯片市场需求大幅增加，公司收到大量客户订单，而主要供应商标准交货期为52周，2022年12月采购集中到货，导致2022年底存货规模增加。

从深蕾科技存货构成来看，截止2023年6月30日公司库存商品高达20.73亿元，占公司存货余额的比例为93.16%，且公司计提了4038.77万元存货跌价准备，几乎赶上2022年全年4167.79万元存货跌价准备。

有关深蕾科技IPO进展，中国网财经记者将持续关注。

《电鳗快报》