沪深交易所对宁波灵均限制交易，给市场带来什么警示？

灵均投资42秒卖出深市股票13.72亿元，1分钟内合计卖出沪深市场股票多达25.67亿元，对股票市场的正常交易秩序带来了非常不利的影响。

在实际操作中，宁波灵均通过名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令，并造成了短时内的集中大量下单。受此影响，当天开盘之际，市场指数也受到了或多或少的影响。量化交易再次成为市场争议的对象。

在国际成熟股票市场中，量化交易几乎贡献了大多数的流动性。以美国股市为例，量化基金规模占比10%左右，却占据整个股票市场成交额的70%以上。所以，从某种程度上分析，量化交易为股票市场带来了可观的流动性。按照A股市场量化基金的规模，在股票市场的成交额比例依然比较低，应该具有很大的发展潜力。

但是，在量化交易开始普及和量化基金开始不断壮大之际，一些不规范的量化交易操作行为，却从一定程度上影响到股票市场正常的运行秩序。那么，为什么海外成熟市场量化交易规模占比这么大，却没有发生太多的问题，我们引进量化交易的时间不是特别长，却频繁出现各种各样的问题呢？究其原因，可能与几个因素有关。

第一个原因，我们市场对量化交易的规范细则还没有特别细化，给了部分量化交易行为抓住了套利的机会。美股市场从首只量化基金诞生以来，已经有了50多年的管理经验，经过多年来的探索，美股市场在规范量化交易行为拥有成熟的应对经验。

第二个原因，近年来国内量化基金得到快速发展，各种量化基金开始发展壮大，但量化基金的质地却参差不齐。随着量化基金发展规模的不断壮大，开始逐渐呈现出一些道德风险、技术风险等问题，资本往往具有强烈的逐利性，当它们看到市场的套利机会之后，总会想尽办法实现利润最大化。

第三个原因，国内市场机构投资者与散户投资者之间的风险对冲方式不对称，两者并不在同一起跑线展开竞争较量。在绝大多数散户缺乏有效的风险对冲工具的背景下，部分机构投资者却可以借助各种各样的套利工具进行频繁套利，散户投资者的风险对冲方式只局限于单边做多以及止损出局。

假如散户投资者拥有多元化的风险对冲工具，并加强对量化交易的实时监管，那么对量化交易来说，股票市场的套利机会也会大大减少。海外成熟市场的量化基金得以规范运作，本质上与过去50多年的经验总结有关，因为美股市场的量化交易同样经历过大洗牌的过程，并且经过一系列的改革措施以及加速行业的优胜劣汰，才成就当前成熟完善的量化交易市场。

虽然A股早在二十年前拥有第一家量化基金，但真正发展壮大，还是这几年。起初，量化交易规模太小，对市场的影响相当有限，甚至可以忽略不计。但是，随着量化交易规模出现几何式的增长，量化交易对市场的影响也会成倍加大。因此，对量化交易的规范管理也需要与时俱进，量化交易得以健康发展，还是需要漫长的经验积累。

量化交易得到繁荣发展，得益于机构投资者多元化的风险对冲工具支持。即使股市长期徘徊在3000点附近，但对擅长风险对冲策略的专业机构来说，依然可以在市场中赚钱。与之相比，普通散户依然只有单边做多与止跌出局两种风险对冲方式，自然在当前的市场环境下不具有竞争优势。因此，丰富完善散户投资者的风险对冲工具，并为散户投资者提供有条件的T+0交易制度，满足他们日内纠错的需求，将会显得非常重要，也是提升散户投资者在A股市场竞争力的关键所在。#量化巨头灵均遭重罚，股市影响几何？#