胜华波IPO：勾稽关系不合营收业绩存疑、募资额暴增补流必要性几何

（原标题：胜华波IPO：勾稽关系不合营收业绩存疑、募资额暴增补流必要性几何）

中宏网股票1月11日电 上交所网站公告显示，上交所上市委定于在2024年1月12日召开的2024年第2次上市委审议会议上审议浙江胜华波电器股份有限公司（下称：胜华波或发行人）（首发）事项。而根据前后申报材料信息，胜华波仍涉存在营收方面的疑点，且结合上会稿募资金额暴增及IPO前夕大额分红的现象，其募资补流的必要性或仍有待斟酌。

勾稽关系不合营收业绩存疑点

作为国内知名的雨刮器总成、座椅电机生产企业，胜华波在上会稿中披露，其2020年至2023年上半年各期营收分别为192807.15万元、250845.61万元、319359.01万元、174822.75万元，归母净利润分别为19228.55万元、21023.81万元、38549.78万元、21562.16万元，扣非净利润分别为16393.76万元、18302.55万元、35992.11万元、21514.97万元。2020年至2022年营收复合增长率达28.70%。

同时披露，对应的各期销售商品、提供劳务收到的现金分别为141751.45万元、165158.52万元、195333.41万元、107179.96万元，以此计算收现比分别为0.74、0.66、0.61、0.61。

图片来源：发行人上会稿

而结合申报稿信息，胜华波2019年至2023年上半年各期应收账款余额分别为78053.87万元、91336.69万元、107071.44万元、141454.21万元、169850.73万元。在2019年应收账款余额的基础上，2020年至2023年上半年各期应收账款余额增加额分别为13282.82万元、15734.75万元、34382.77万元、28396.52万元，呈逐期增加的态势。

根据营收、收现与应收账款三角平衡理论，在上期应收账款余额的基础上，本期营收金额应与本期销售商品、提供劳务收到的现金及本期应收账款余额增加额之和相吻合。而实际上胜华波2020年至2023年上半年各期，销售商品、提供劳务收到的现金与同期应收账款余额增加额之和分别为155034.27万元、180893.27万元、229716.18万元、135576.48万元，与同期营收金额（192807.15万元、250845.61万元、319359.01万元、174822.75万元）相比，分别少37769.88万元、69952.34万元、89642.83万元、39346.27万元。

图片来源：发行人上会稿/申报稿

关于各期销售商品、提供劳务收到的现金与应收账款余额增加额之和比营收少数亿元的原因，是否说明涉存在为粉饰财务报表而虚增营收或提前确定营收的情形，胜华波未予回应。

募资额暴增补流动必要性几何

申报稿显示，胜华波此次IPO拟募资总金额为40206.20万元，将分别用于“年产450万套雨刮器扩容项目”“年产1500万台座椅电机扩容项目”“汽车雨刮器总成关键零部件智能化改造项目”。

图片来源：发行人申报稿

而在上会稿中，胜华波将此次募资的总金额变更为了90206.20万元，突然增加的5亿元显示拟用于补充流动资金，占募资总额的比例高达55.43%。

图片来源：发行人上会稿

证监会网站《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》明确指出，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%；对于具有轻资产、高研发投入特点的企业，补充流动资金和偿还债务超过上述比例的，应充分论证其合理性。

图片来源：证监会网站

对应的是，结合申报稿信息，2019年至2023年上半年各期末，胜华波货币资金余额分别为8323.47万元、1994.83万元、7591.40万元、10701.11万元、13938.56万元；合并资产负债率分别为47.65%、55.24%、54.60%、53.65%、51.51%；应收账款周转率分别为2.34、2.28、2.53、2.57、1.12；存货周转率分别为3.29、3.35、3.54、3.39、1.66。即使在应收账款周转率和存货周转率整体上升的情况下，2019年至2021年仍然坚持分红12000.00万元、16475.00万元、2000.00万元。其中2019年和2020年分红金额占年度净利润的比例分别达68.90%、114.06%。

此外，胜华波招股书显示，此次募资金额中的17850.51万元拟用于“年产450万套雨刮器扩容项目”（安徽胜华波14687.26万元、博大精工3163.25万元），而公开信息显示，安徽胜华波“年产450万套雨刮器扩容项目”环评批复时间为2021年10月，虽然总投资也为14687.26万元，但2023年6月已验收。所不同的是验收报告显示该项目实际总投资仅100万元。博大精工“年产450万套雨刮器扩容配套项目”项目的实施，则是租用安徽胜华波1＃、2＃和新建车间进行。

关于安徽胜华波“年产450万套雨刮器扩容项目”已竣工验收再募资的原因及一边近乎清仓式分红一边募资补流动的必要性，胜华波也未回应。

分公司信息未披信披或涉不完整

胜华波披露，截至2023年6月30日，子公司及控股子公司分别为安徽胜华波、温州胜华波、上海胜华波、浙江特博、瑞安安博、滁州博大、江苏派力恩、胜华波滁州、胜华波电子、胜华波美国，除浙江特博和胜华波电子持股比分别为70%、59%外，其他公司均为全资子公司，无参股公司。

图片来源：发行人上会稿

而企查查信息显示，不仅上海胜华波存在分支机构深圳分公司，滁州博大和浙江特博也均有分支机构、分别为滁州博大昆山分公司、浙江特博上海分公司。

图片来源：企查查数据平台

证监会网站2023年2月17日发布的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书》【第4号公告】指出，发行人应采用方框图或其他有效形式，全面披露持有发行人百分之五以上股份或表决权的主要股东、实际控制人、发行人的分公司、子公司和参股公司。

图片来源：证监会网站

对于发行人子公司的分公司未披露的现象，是否属于信披内容不完整，或需要上市委来认定。

2020年至2023年上半年，胜华波应收账款余额分别为91336.69万元、107071.44万元、141454.21万元、169850.73万元，占同期营收的比例分别为47.37%、42.68%、44.29%、97.16%。在应收账款居高不下的情况下，各期坏账准备分别为10799.68万元、10454.80万元、11928.85万元、14479.40万元，占同期扣非净利润的比例分别高达65.88%、57.12%、33.14%、67.30%。此外，同期其存货账面价值分别为43587.77万元、57244.53万元、72877.3万元、69774.14万元，占资产总额的比重分别为18.98%、21.46%、21.30%、18.86%。虽然胜华波一再强调公司主要客户为资金实力和商业信誉良好的整车制造商或大型跨国零部件供应商，坏账风险较小，但在利润被坏账计提不断侵蚀的情况下，应收账款居高不下及存货递增的风险，结合实控人直接、间接控制公司股权比例达到89.97%的现象，能否保证募集资金用途的正常使用，或也应引起警惕和关注。

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