国创医药创业板IPO，拟募资7亿元，主营业务毛利率下滑

（原标题：国创医药创业板IPO，拟募资7亿元，主营业务毛利率下滑）

近日，上海国创医药股份有限公司（以下简称“国创医药”）更新了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），保荐人为民生证券。

国创医药是综合型医药公司，主营业务为研发、生产、销售及代理高品质医药产品，已形成以药品研发、生产为主，药品代理销售、推广为辅的双翼发展格局。

根据招股书，公司的代表性产品包括普瑞巴林胶囊、格列美脲、益心舒颗粒等，其中公司化药制剂代表性产品普瑞巴林胶囊系国内首仿药，已通过一致性评价，并进入国家药品集采，2022 年国内市场国产厂商市场占有率排名第一；中成药代表性产品益心舒颗粒系全国同类产品中唯一无糖颗粒剂，并已中标中成药 19 省联盟地区集中采购，2022 年中泰益心舒颗粒系国内全剂型市场占有率排名第四。同时，2022 年公司在医药商业领域布局的主要产品富马酸喹硫平缓释片（佛山德芮可）国内市场占有率排名第一。

报告期内，公司股权结构较为分散，不存在单一股东实际控制或多个股东共同控制公司的情形，公司无控股股东和实际控制人。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资7亿元，主要用于新建生产基地项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

主营业务毛利率下滑

报告期内，国创医药实现营业收入分别为4.19亿元、3.90亿元、4.47亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 3832.64 万元、6110.50万元、7638.71 万元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司普瑞巴林胶囊的销售收入占主营业务收入的比例分别为45.01%、41.46%、37.05%，是其主要收入及利润来源。

公司主要自产产品情况，图片来源：招股书

事实上，公司自产产品普瑞巴林胶囊、益心舒颗粒分别在2021年 2 月、2021 年 12 月中标第四批国家集采、湖北中成药省际联盟集采，执行期开始日分别为 2021年4 月、2022 年 4 月，执行期分别为3 年、2 年。截至招股书签署日，上述产品的集采执行期已临近届满。

对于普瑞巴林胶囊，目前国内该产品原研及通过一致性评价的公司合计19 家，未来将可能有更多竞争对手通过一致性评价并符合投标资格；同时，未来各省际联盟的接续采购政策存在持续变化的可能性，若未来各省际联盟接续采购政策发生较大变化，或公司未能合理应对政策变化，导致在未来接续采购出现申报策略失误，公司仍存在普瑞巴林胶囊在省际联盟接续采购中续标失败的可能性，从而对公司生产经营造成不利影响。

对于益心舒颗粒，目前国内该产品已有 2 家厂商取得同剂型生产批件，未来将可能有更多竞争对手取得上述生产批件并符合投标资格；同时，目前国家及省际联盟均无开展中成药接续采购的前例，未来中成药接续采购规则存在一定不确定性。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 55.45%、53.21%、50.72%，出现下滑趋势。

存在商誉减值风险

报告期内各期末，国创医药的应收账款净额分别为1.46亿元、1.51亿元、1.39亿元，占流动资产的比例分别为 42.43%、45.61%、43.33%，为公司流动资产的重要构成部分。

公司应收账款情况，图片来源：招股书

值得注意的是，报告期各期末，公司商誉金额分别为7029.54 万元、1.28亿元、1.28亿元，主要系对外收购造成，无论是否存在减值迹象，公司将至少每年末进行减值测试。测试结果表明包含分摊的商誉的资产组或资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，应确认相应的减值损失。如果未来子公司的经营状况未达预期，上述商誉存在减值风险，或将对其经营业绩产生负面影响。

同时，报告期内，公司的资产负债率分别为 71.16%、49.83%、27.50%，流动负债占负债总额的比例分别为 92.20%、78.91%、67.22%，为公司负债的主要构成部分，对利率较为敏感。

负债总额的构成及变动分析，图片来源：招股书

此外，近年来随着生命科学、数字化信息、纳米技术等新技术的不断发展，药物研发及生产技术水平不断提升。为了保持在行业内的竞争力，医药企业须持续进行研发创新，开发新产品，对生产制造工艺、药品研发工艺进行不断地改进。报告期内，国创医药的研发费用分别为 1513.23 万元、2409.79 万元、 3033.56 万元。

公司研发投入占营业收入比例的情况，图片来源：招股书

同行业可比 公司研发费用率比较情况，图片来源：招股书

结语

整体来说，国创医药要持续优化产品结构并加速古代经典名方、化药仿制药及创新药的研发进程，实现技术迭代和创新。现阶段，国家陆续出台多项政策及文件，鼓励国产药物创新研发及进口替代，在这一大趋势下，公司要在继续对现有产品进行工艺、技术改进的基础上，进一步推进新产品的研发与创新，以提升公司核心竞争力，占据更多的市场份额。