烨隆股份冲击沪主板，主营业务毛利率下滑，客户集中度较高

（原标题：烨隆股份冲击沪主板，主营业务毛利率下滑，客户集中度较高）

公开信息显示，上交所上市审核委员会定于2023年9月25日召开2023年第86次上市审核委员会审议会议，届时将审议无锡烨隆精密机械股份有限公司（以下简称“烨隆股份”），拟登陆沪主板，保荐人为国金证券。

烨隆股份主要从事汽车涡轮增压器关键零部件的研发、生产和销售，主要产品包括涡轮壳及其配套精密零部件。

截至招股说明书签署日，无锡烨顺投资有限公司持有发行人 14,280.00万股股份，持股比例为 68.00%，为发行人控股股东。发行人实际控制人为吴云娇和吴云烨，两人为姐妹关系。两人各自均直接持有公司 13.50%的股份，各自通过无锡烨顺投资有限公司间接持有公司34.00%的股份，各自通过无锡市烨成投资合伙企业（有限合伙）间接持有公司 1.9512%的股份，两人合计持有公司 98.9024%的股份。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资5.71亿元，主要用于高性能合金材料部件智能工厂技术改造项目、研发设计中心建设技术改造项目、信息化精益物流系统建设技术改造项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

主营业务毛利率下滑

报告期内，烨隆股份的营业收入分别为10.82亿元、11.77亿元、11.03亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.03亿元、1.08亿元、1.03亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司的产品包括涡轮壳及其配套精密零部件，其中核心产品为涡轮壳。报告期涡轮壳产品的收入占主营业务收入的比例分别为 89.10%、92.37%、95.25%，产品结构较为单一。

公司主营业务收入按产品类别划分，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务毛利率分别为 22.73%、19.78%、18.10%，呈下降趋势。主要原材料镍板价格整体上涨、发行人对客户的销售价格调整相对滞后导致材料成本增加；此外，部分主要项目执行年度降价政策导致产品销售价格下调； 固定资产投入以及产能利用率波动导致固定成本分摊变动等。

图片来源：招股书

具体来看，公司 2021 年涡轮壳毛利率由 21.26%下降至 19.01%，主要系平均销售单价略有下降、单位成本小幅上升综合影响所致。公司 2022 年度涡轮壳毛利率下降至 17.82%，主要是因为产销率下降、固定成本分摊增加以及原材料价格上涨等因素导致单位成本上涨幅度超过平均销售单价上涨幅度。

公司主营业务毛利率情况，图片来源：招股书

报告期内，随着公司业务发展，公司期末存货余额较大。报告期各期末，公司存货账面价值占当期期末流动资产的比例分别为27.29%、43.15%、37.38%，占比较高。

客户集中度较高

报告期内，烨隆股份的主要客户包括盖瑞特、博格华纳等全球知名汽车涡轮增压器制造商。报告期内，公司向前五大客户的合计销售额占同期营业收入的比例均超九成，客户的集中度较高。

其中，公司来自盖瑞特的销售收入占比较高，报告期各期占公司营业收入比例分别为48.11%、54.61%、56.37%，公司对盖瑞特的销售收入占比超过50%。盖瑞特公司是全球著名涡轮增压器制造商，在涡轮增压器行业占据较高的市场份额。如果公司主要客户尤其是盖瑞特在未来出现经营困难或停止与公司的业务关系，对公司的产品需求发生较大的不利波动，或公司不能通过技术创新、服务提升等方式及时满足上述客户的业务需求，可能会对其经营状况产生一定的不利影响。

与此同时，报告期各期末，公司的应收账款、应收票据和应收款项融资的合计账面价值占当期期末流动资产的比例分别为 67.37%、51.61%、53.63%，占比较高。

报告期内，公司的境外销售收入占主营业务比重分别为34.80%、31.35%、40.32%，公司的出口业务收入主要通过美元、欧元等外币结算，并且给予客户一定的信用账期。报告期内，汇兑损益（正数代表汇兑损失、负数代表汇兑收益） 分别为1077.22 万元、153.79 万元和-1088.96 万元。如果人民币汇率发生波动，或将使得公司的汇兑损益发生波动，从而对其经营业绩造成一定的冲击。

公司主营业务收入按销售区域划分，图片来源：招股书

此外，报告期内，公司的研发费用主要为职工薪酬和物料消耗等，研发费用率分别为 4.27%、4.07%、4.19%，研发费用占比基本稳定，略有波动，整体低于可比公司均值。

研发费用率与同行业公司对比分析，图片来源：招股书

结语

目前来说，烨隆股份需要立足于涡轮增压器零部件行业广阔的发展前景，在现有涡轮增压器零配件产品的基础上，引进国内外先进生产技术设备，扩大生产规模，进一步扩大公司在国内外涡轮增压器零部件市场的竞争优势；同时，要充分利用公司技术积累优势，提高不锈钢、蠕铁、高锰钢产品及高铁背板的生产制造能力，并逐步向航空航天配件方向发展，进而提升自身的市场竞争力。