百亿能源巨头苏能股份，十年唯一煤炭股主板上市，百年苏能继往开来

近日，江苏徐矿能源股份有限公司(以下简称苏能股份，股票代码600925.SH)的上市公告，引发了投资者和媒体的极大关注，也成为煤炭业十大要闻之一。

苏能股份是江苏省唯一的省属煤电一体化大型能源实体企业，主营业务为煤炭采掘、洗选加工、销售和发电等业务。2021年，苏能股份实现营业收入116.78亿元，同比增长16.36%；实现净利润21.53亿元，同比增长13.54%；经营活动产生的现金流量净额29.52亿元，同比增长32.62%。

除了业绩出色，苏能股份还是十年以来唯一成功在主板上市的煤炭企业，目前已成身价稳超百亿的能源巨头。这一切成绩，距离其前身苏能最初成立仅过去140年。

一、百年民族企业凝聚苏能人梦想，为上市十年磨剑终获成功

苏能的前身是徐州矿务局，最早可追溯至清末洋务运动时左宗棠开办的徐州利国煤铁矿，是当之无愧的百年民族企业。

早在2008年，苏能就开始积极筹划上市，并一直寻找合适时机。

2018年，苏能股份成为江苏省首批国企混改革试点单位，从此不仅吹响了上市的号角，也按下了加速器。

次年，苏能就确定了混改上市的具体实施步骤，开始了资产重组和股权转让，不但顺利通过了审计评估，还成为当时江苏省属企业混改的首个成功案例。

2020年12月，江苏省国资委同意徐矿集团将其持有的苏能股份15.444%股份协议转让给交银投资等7户国有及国有控股企业，解决了同业竞争问题。

2022年，苏能的上市申请终于得到了证监会的核准。

“十年磨一剑，霜刃未曾试”，苏能最终成功上市，除了其他苏能人持续的努力和十多年来的执着，还有个人不得不提，那就是苏能的当家人冯兴振。

2017年，冯兴振刚接手苏能时，苏能正面临造车创业失败，企业亏损，上市止步等一系列严重不利局面。时势造英雄，冯兴振临危受命，果断决定强干弱枝，退出与主业不相干的失血板块，重新凝聚实力振兴主业。通过布局“蒙电送苏”、“陕电送苏”、“晋焦入苏”、“新疆煤电化”和“江苏清洁能源”，并清除几十家吸血的“僵尸企业”后，苏能有如重回百年之初，重新焕发活力，不但当年扭亏为盈，次年盈利更是增长了三成，苏能也因此才重新回到上市正轨。

二、战略性布局高价值煤矿资源，煤炭销售业务毛利率高于同行上市公司

苏能主营业务收入约65%-70%来自煤炭销售，而其独到的选矿理念和能力，是业务稳步增长的有力保障。

目前，苏能共拥有煤炭生产矿井6对，生产能力1,830万吨/年，分布于江苏地区(张双楼煤矿)、陕甘地区(郭家河煤业、百贯沟煤业、新安煤业)和新疆地区(天山矿业、夏阔坦矿业)。从苏能选择煤炭资源的特点来看，其不仅注重煤炭资源本身的开采成本，要求越低越好，更会联系矿区扩张和环节修复等追加成本综合考量。

比如苏能选择新疆地区的天山矿业、夏阔坦矿业，这两个煤矿的煤层不但都相对较浅，开采成本相对较低，而且矿区周边的村庄少，未来对矿区扩张和环节修复的成本也都较低。而且，新疆地区的矿权出让价款还较低，每年摊销成本也低。这三个因素结合，可见苏能在选矿上深厚的经验和见解。

这也是为什么苏能的煤炭销售业务毛利率，要连续多年高于绝大多数同行业上市公司。苏能的煤炭销售业务毛利率，2021年接近60%，三年平均也超过50%；而多数行业上市公司毛利率仅有40%，甚至30%。实际上这个结果在选矿阶段就已经决定了。

除了选矿独到，由于煤炭属于消耗性资源，苏能对煤炭资源的探矿权也十分重视。苏能已经取得了陕西省黄陇侏罗纪煤田麟游东部的探矿权，煤炭查明资源量总量5,387万吨，其中控制的内蕴经济资源量1,721万吨，推断的内蕴经济资源量3,666万吨。这也为苏能不断储备高价值煤炭资源，增加了可选项。

三、扎根用电大省江苏，研发国内首台百万褐煤机组高效发电技术

苏能的发电收入占到主营业务收入的20%以上，仅次于煤炭销售。苏能目前的发电业务分布于江苏地区（徐矿电厂、华美热电、新城光伏、苏丰光伏、贾汪光伏）和新疆地区（阿克苏热电），核定装机规模共计1,739.76MW，其中主要是火力发电。

江苏省是全国的经济和工业大省，不但用电需求高，支付能力也强。2021年，江苏全社会用电量为7101.16亿千瓦时，同比增长11.4%，位列全国第三；全年实现地区生产总值116364.2亿元，全国排名第二。江苏省的单位GDP电耗仅为610.25千瓦时/万元，也低于其他一些用电大省。

目前，江苏省的用电需求远未得到全部满足，这也为苏能发电业务保留了较多提升空间。据专家估计，仅2021年江苏电网的供电缺口就超过1千万千瓦。而且随着疫情管控解除，未来经济领头羊江苏大概率将率先经济复苏，供电缺口将继续扩大，对苏能发电业务的需求也将持续水涨船高，明显利好苏能在江苏省内的发电站，以及“蒙电送苏”和“陕电送苏”等业务。

此外，苏能还积极研发改进发电技术，力求精益求精，降低单位煤耗和环境污染。其正在进行的国内首台百万褐煤机组高效发电技术研究，填补了我国百万千瓦褐煤发电机组空白的先发优势。

四、未雨绸缪，主动布局光伏绿色能源新赛道

除了在传统的火力发电领域精益求精，苏能还准确把握了国家对绿色新能源的鼓励和支持政策，同时也在光伏领域积极布局，争取未来发展为企业的第三增长曲线。

目前，苏能已经建设了新城光伏、苏丰光伏和贾汪光伏等光伏发电站，为后续加大投入积累了宝贵经验。

截止2022年，全国光伏发电量仅占全国发电总量的2.5%，按照国家鼓励发电增量优先通过绿色能源完成的精神，未来苏能在光伏发电领域还大有可为。

五、高度重视煤炭安全生产，结果好于全国平均水平

煤矿安全对企业能否持续经营有着重大影响，苏能为此高度重视，不但制定了科学的内部控制制度，也真正实现了落地，取得了较好的结果。

根据国家统计局及国家安监总局的数据，2019年至2021年全国原煤生产百万吨死亡率分别为0.083、0.058和0.044；而同期苏能原煤生产百万吨死亡率分别为0.00、0.058和0.00，好于全国平均水平。

这正体现了国家持续淘汰煤炭落后产能，鼓励先进的煤炭企业做大做强的本意，也说明苏能真正以百年企业的标准在严格要求自己。

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。经历了百年征程的苏能人在经历十年磨砺后终于上市，期待苏能未来继续做大做强，书写更多崭新的篇章。