【BT金融分析师】恒基兆业地产被指主业仍依赖地产，分析师称地产最好年代已经过去

恒基兆业地产（恒地）为一间于香港及内地之地产发展集团。其核心业务包括物业发展及物业投资，是香港主要地产发展商之一。此外，恒地亦直接持有附属公司恒基兆业发展（0097.HK）及三间上市联营公司，即香港中华煤气（0003.HK）、香港小轮（0050.HK）、美丽华酒店（0071.HK）。

恒地有多间附属及联营公司

恒地有多间附属及联营公司，因此整个集团包括多个业务。简单来说，可以将恒地的业务分成3 大类，第一是物业发展，第二是物业租赁，第三是其他业务。

若果不计及投资物业及发展中投资物业之公允价值增加，以经营盈利去分类，地产业务占了最大部分。

地产仍是恒地的重心

由于恒地的联营及合营公司提供了相当的盈利，而这些公司的核心业务，其实大部分都与地产有关，例如香港小轮、美丽华酒店，以及众多在内地的合营公司，因此地产仍是恒地的重心。

本质是一只不错的优质股

香港本身地少人多，由於人口不断增加，但长期的土地供应有限，因此令土地有一定价值，在香港从事地产发展，过往年代是一门甚为好赚的生意，不过，近年的增长力及赚钱能力比过往有所减弱，但对於较大型及有优势的地产发展商，仍是一门不差的生意。

故此，在香港的大型地产发展商，都有基本的企业质素，在香港及内地从事地产的大型发展商恒地，本质是一只不错的优质股。

恒基部分收租物业有相当的素质

若不计物业重估收益，物业发展及物业租赁是主要部分，发展部分将成为恒地的潜力，而租赁部分则为这企业提供稳定的现金流，同时持有的物业素质不差，令整个恒地有稳中求胜的特质。

恒基部分收租物业有相当的素质（有些并不是全资拥有），例如国际金融中心、四季汇、宏利金融中心等，加上近年用$500亿投得中环海滨商业地王，该地有相当的优质度。

发展力不过不失

香港地产业最好赚的年代，已经过去，长远楼价不会倍升，但仍可平稳及有基本增长。发展商赚钱能力仍然存在，但就不能视为十分好赚或高增长类。

有一段时间，中国内地地产商在香港高价抢地，但随着内地地产商因负债等问题转弱，香港地产商相对较稳健，相信会令香港地产商处於较有利位置，同时香港地产商将回到较合理的赚钱水平。

恒地有稳中求胜的特点

基本上，恒地有稳中求胜的特点，物业租赁是稳的地方，而物业发展则是潜力所在，香港楼价长期仍平稳，持有土地者当然有一定的潜力，恒地有多个项目已成功收购八成或以上业权，以及全部业权，这些位於市区的项目，拥有相当的价值。

中国业务发展

中国业务发展亦是恒地的其中一个增长力，恒地积极发展内地业务，与内地发展商合作，在多个城市都有项目，同时有相当多的土地储备。

恒地於中国多个城市的可供发展之土地储备，合共自占楼面面积约3200 万平方尺，当中约7成发展为住宅物业，其余则发展写字楼及商场。

本港拥有最多新界土地的发展商

在内地发展商因负债问题影响下，恒基相对会较有利，因此，内地业务都是恒地其中一个增长动力来源，加上恒基相对比内房稳健，更能把握到各种市场机遇。

在整个恒地的长远发展中，持有的农地是最大的潜力所在，恒地持有约4500 万平方尺新界土地储备，为本港拥有最多新界土地的发展商。

文丨香港财经时报

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