宣布被收购2天后，瑞信亚洲投资论坛“绝唱式”召开，首席中国经济学家亮出哪些观点?

（原标题：宣布被收购2天后，瑞信亚洲投资论坛“绝唱式”召开，首席中国经济学家亮出哪些观点?）

财联社3月23日讯（记者 刘超凤 成孟琦）3月19日宣布被瑞银集团以30亿瑞士法郎收购后的瑞信，并没有改变此前的论坛计划。第26届瑞信亚洲投资论坛按计划于3月21日至23日在香港正式举行。

本次论坛吸引了超过1600名机构投资者、对冲基金和超高净值投资者以及200多家公司高层代表出席。而原定出席的瑞信集团CEO Ulrich Koerner和香港特首李家超均缺席。

瑞信首席中国经济学家王一在会上接受财联社记者采访时表示，今年中国经济复苏的主要动力来自消费，消费增速大约在4%以上，消费回归正常化；投资今年有望迎来局部反弹，投资增速预计在5.3%左右；出口方面，全球经济增速下滑可能导致中国出口需求承压。

面对全球流动性危机，中国金融系统展现出了稳定性和抗风险能力。王一认为，中国将持续进行宽松的货币政策，确保流动性的合理充裕；下半年大概率会有25个基点的降准以及5-10个基点的降息。今年二季度，中国经济增速有望达到6%以上。

消费回归正常化

今年经济增长复苏的主要动力来自消费。瑞信预计消费板块今年的增速大约在4%以上，相比去年有显著增长，而且集中在服务业领域。

市场上有一些对于“报复性消费”的积极预期。但王一认为，目前没有数据去支持“报复性消费”（即消费突然超过疫情前水平，且持续一段时间），但消费趋势仍会回归正常化。

在王一看来，消费增长方面主要考虑两个变量，一是居民对于未来家庭可支配收入增长的预期，另一个是居民对未来家庭资产波动的预期。

对于家庭可支配收入增长方面，王一表示，“疫情前十年的平均增长率在8%至10%左右，疫情后5年的家庭可支配收入增长率大约在4%至5%之间。增速会相对缓和。”

家庭资产方面，中国（城市）家庭总资产的七成以上集中在房地产。地产总体趋势将逐渐进入回调阶段，家庭消费习惯也将逐渐调整。因此，消费不太可能出现报复性反弹。

瑞信认为，投资板块今年也会有所反弹。具体在地产投资方面，今年房地产需求端可能进入结构性减速或缩水，因此房地产和基建投资将是局部反弹，投资增速相比上年大约提升2个百分点。

“伴随着融资环境的改善和刺激政策的推出，地产开工情况将有所好转。但从前端开工传导到后端销售存在时间上的滞后性，在需求尚未完全反弹的情况下，地产投资会局部反弹。”王一如此表示。

出口方面，全球经济增长减速可能会影响到中国出口，导致出口需求承压。今年制造业投资相比去年不会有明显增长。

北向持续净流入与外资避险有关

对于全球化趋势，王一认为，“中国作为第二大经济体，会持续维持和推进全球化进程，才能实现自身产业链升级的目标，即逐渐舍弃低附加值产业，增加一些高附加值产业。对于欧美发达经济体而言，逆全球化会推升劳动力成本，加剧本国的通货膨胀，这在很多高通胀国家来说是不可容忍的。”

伴随着硅谷银行事件暴露出的银行流动性问题，市场上普遍认为美联储本周可能会“按暂停键”，不太可能继续加息。王一此前预测美联储本周可能不加息或者加息25个基点。“因为美联储当前的最大顾虑仍是通货膨胀。”王一表示。

美联储于当地时间22日宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5%，为2007年10月以来的最高水平，这也是美联储自2022年3月以来的第九次加息。

相比之下，在全球流动性危机面前，中国经济展现出了稳定性和抗风险能力。未来中国将有望持续进行宽松的货币政策，确保流动性的合理充裕。

中国将持续以经济复苏作为主要目标。王一认为，“今年下半年国内大概率会有25个基点的降准以及5-10个基点的降息。今年第二季度，中国经济将迎来经济增长的小高峰，增速有望达到6%以上，后续将逐渐企稳。”

截至3月22日，北向资金已经连续8个交易日加仓A股，此前两周北向资金均呈净流出。对于北向资金净流入加快的情况，王一初步判断，三月中起北向资金净流入扩大与外资避险情绪增加有关。

瑞信发布《家族1000报告》

会上，瑞信研究院第五次发布《家族1000报告：家族价值观和价值创造》。瑞信发现，在各个地区，家族企业都能创造高于非家族企业的回报率，2006年迄今，投资家族企业的年化回报率要比非家族企业高出300个基点(针对行业因素进行调整后)。相比之下，亚太地区(除日本以外)的家族企业在此期间录得每年平均330个基点的超额回报。

报告指出，虽然家族企业在研发投入方面更为保守，但有证据表明，相比非家族企业，家族企业能够更有效地将创新理念转化为能够创造利润的价值主张。

2022年，随着债券收益率持续走高，“质量风格”(或“质量因子”)遭受重创，家族企业的投资回报率急转直下，下滑了近700个基点。

瑞信认为，2021年股市在大型科技公司的引领下高歌猛进，2022年的下跌只是快速上涨后的回调，是相对表现向长期趋势水平的回归。从目前来看，2023年似乎已经恢复长期上升趋势。

报告指出，虽然近年来融资环境更严峻，但自2017年以来，独角兽公司的数量增加了五倍。未来，可持续发展和脱碳主题预计将成为引导初创企业发展的强大影响力。