“怒斥员工“者已降为一线工人，风波过后，侨银转债如何面临超高估值？

（原标题：“怒斥员工“者已降为一线工人，风波过后，侨银转债如何面临超高估值？）

财联社３月20日讯（编辑 杨斌）3月19日晚间，一段侨银股份“怒斥员工”的视频冲上热搜。

涉事管理人员已降为普通员工

财联社记者3月19日获得的一份网传视频显示，一名疑似管理人员的黑衣男子正对多名制服背后印有“侨银股份”字样的工作人员大发雷霆。该男子对一女性工作人员大声呵斥道:“签离职”“罚1000”“停发工资，你现在就走，工资扣完”。大量网友留言评论，认为该男子态度过于恶劣。对此，侨银股份相关负责人向财联社记者表示：要先核实一下情况待来龙去脉清楚后，再交流。

3月20日，财联社记者已从侨银股份获悉，网传视频中的黑衣男子为项目子公司管理人员。争执原因为项目管理人员对个别员工工作状态不满意，导致在项目服务质量会议上产生语言争执。侨银股份已将此管理人员降级为普通员工。公司称：“该男子做法不符合企业文化和管理理念，造成不良后果。在第一时间调查后，决定将该管理人员降级为一线环卫工人。公司对视频中的女性员工未采取任何处罚措施，一线工人是公司重点保护的。”

热点事件也引发了投资者对于侨银股份经营负债状况和转债的关注，财联社梳理了相关信息。

现金比率0.17倍，资产负债率67%

根据财报介绍，主营环卫业务的侨银股份聚焦“城市大管家”战略，在全国城市广泛布局，截至2022年10月已覆盖26个省份80多个城市，拥有约400个城市服务项目。2022年前三季度，公司实现营业收入29.12亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润2.12亿元，同比减少8.0%。

截至2022年三季度末，侨银股份总资产64.76亿元，其中占比最多的是17.64亿元无形资产。公司总负债43.62亿元，资产负债率67%，其中流动负债27.44亿元，主要是短期借款16.61亿元。账上货币资金4.52亿元，现金比率0.17倍。

根据公司2022年10月发布的《2022年度非公开发行股票预案》，拟募集资金总额12亿元，用于“城市大管家”装备集中配置中心项目、智慧城市管理数字化项目和补充流动资金或偿还贷款。

根据中证鹏元在2022年6月的最新评级报告，侨银股份的主体评级AA-。公司为全国性环卫服务企业，受益于城乡环卫服务市场化推进，服务辐射区域持续扩大，具备一定规模优势。截至2022年6月底，侨银股份在手待执行订单总额约为550亿元，在手待执行订单年化额约为50亿元。

同时中证鹏元指出，公司回款速度降低，垫资规模较大，整体运营效率下滑，盈利能力短期承压。当前公司在建项目较多尚需投入资金规模较大，其总债务规模持续增长，资产负债率较高，存在较大的短期偿债压力等风险因素。

转债的转股溢价率超过140%

侨银转债发行于2020年11月17日，期限6年，规模4.2亿元。票面利率为累进制:第一年0.4%，第二年0.6%，第三年1.0%，第四年为2.0%，第五年为2.5%，第六年3.0%。

侨银转债的转股价格为25.23元，转股比例3.93%，转股日始于2021年5月24日。转债附带回售条款，回售触发价为17.66元，回售起始日2024年11月17日。

截至3月20日收盘，侨银股份正股价格12.04元，转债价格117.32元。当前转债的转股价值47.72元，转股溢价率高达145.85%（据中银固收统计，截至3月17日，转债市场最新的平均转股溢价率为47.01%）。

当前，侨银转债的估值较高。另尽管距离回售起始日还有一年有余的时间，但侨银转债的正股价已显著低于回售触发价，若此现象得不到改观，届时侨银转债将面临回售压力。