轩凯生物递表科创板，毛利率逐年下滑，依赖经销收入

（原标题：轩凯生物递表科创板，毛利率逐年下滑，依赖经销收入）

近日，南京轩凯生物科技股份有限公司（简称：轩凯生物）的IPO申请获得了证监会的受理，公司拟登陆科创板，华泰联合证券为其保荐机构。

本次冲刺IPO，公司拟募资7.69亿元，用于“微生物制品产业化项目”、“年产20万吨饲料项目”以及“轩凯生物技术研究院改扩建项目”。

轩凯生物成立于2010年，截至最新招股书签署日，公司的控股股东为徐虹、冯小海及其控制的员工持股平台轩凯投资，分别直接持有公司2580.44万股、1179.19万股和2507.26万股股份，占公司总股本的23.85%、10.90%和23.17%，；徐虹、冯小海为公司的共同实际控制人，合计控制公司57.92%的股份。

此外，公司的股东还包括温氏投资、横琴齐创、温氏伍号，3家投资机构均为温氏股份控制企业或其控制企业任执行事务合伙人/私募基金管理人，合计持有公司518.72万股，占公司总股本的4.79%。

（股权结构图，招股书）

轩凯生物立足于工业生物技术、合成生物学的持续研发和产业化，主要产品为生物助剂产品（主要由单一成分物质构成，如聚谷氨酸、枯草芽孢杆菌、壳寡糖等）和生物制剂产品（不同成分物质根据配方组合形成）。

目前，公司已形成100吨级发酵罐连续生产能力，2021年度发酵液产量已超过2万吨。根据中国生物发酵产业协会于2022年6月出具的说明文件，公司系国内目前最早从事聚谷氨酸规模化生产企业之一，目前在国内聚谷氨酸的生产规模最大。

2019年至2022年1-6月各报告期，公司的营业收入分别为1.12亿元、1.42亿元、2.53亿元和1.90亿元，相应的归母净利润分别为2898.11万元、2793.49万元、4552.86万元和2967.52万元。

（主要财务数据及指标，招股书）

公司产品的下游应用领域主要集中于植物营养领域，报告期内，公司产品在植物营养领域形成的主营业务收入比例分别为96.10%、98.17%、98.53%和98.89%，存在产品下游应用领域较为集中的风险。

报告期内，公司推出生物刺激素-大量元素组合类生物制剂产品，但该类产品受原材料价格大幅上涨的冲击较大，毛利率低于公司其他类别的产品。随着该类别产品销售金额及占比的提升，公司生物制剂产品的毛利率呈下降趋势。受此影响，公司综合毛利率由57.29%降至39.41%，整体低于可比上市公司的毛利率水平。

（综合毛利率与可比上市公司的对比情况，招股书）

轩凯生物的生物制剂产品主要采取经销为主的销售模式。报告期内，公司通过经销方式实现收入的占比逐年提升，占主营业务收入的比重由45.78%上升至74.85%。经销商规模以及经销商分布区域的不断扩大，对公司经销商管理能力都提出更高要求，如若公司经销商管理能力不足，导致公司对经销商的管理混乱、或者 主要经销商出现流失，将对公司的经营发展产生不利影响。