（原标题：美联储“鹰”气再起！这张点阵图藏着什么秘密？）

2022年最后一场美联储议息会议，美联储还是放「鹰」了。

北京时间周四凌晨3点，美联储如期加息50个基点，较此前连续四次暴力加息75个基点步伐放缓，但「点阵图」显示明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。这也是推动美股盘中跳水的直接原因！

看到这里，或许会有不少投资者开始疑惑：什么是点阵图？点阵图怎么看？这张点阵图又藏着什么秘密？下面将为大家一一解读。

什么是点阵图？

简单来说，美联储点阵图是对未来加息或者降息做预测的图谱，是一种前瞻性的信息。

美联储每个季度最后一个月（即3、6、9、12月）会公布一次点阵图，点阵图上显示了美联储委员对利率的预测。

美联储之所以公布点阵图，主要是为了加强与市场的沟通，以防市场不能很好地理解美联储给出的信息。

点阵图怎么看？

点阵图的横轴为时间线，美联储委员们通常会对未来几年及长期的利率区间做出预测；

纵轴为未来利率的可能区间；

每个实心圆点代表一位做出预测的美联储委员，那么其所在的位置则代表了某位联官员对未来利率做出的预测。

值得注意的是，点阵图的每一列最多可以有19个圆点，也就是19名美联储委员。

其中美联储官员有7人，包括1名美联储主席，1名美联储副主席，以及最多5名美联储理事。另外是纽约联储主席和11名地方联储主席，比如芝加哥联储主席，亚特兰大联储主席等。

需要注意的是，由于美联储理事会并不是时刻保持满员状态，所以我们经常会看到点阵图中点数不足19的情况。

最最关键的是，美联储发布点阵图时，会公布利率中值，代表美联储未来的前瞻利率。

简单科普下，中值并不是平均值哦~

中值是将所给的一组数从小到大或从大到小排列，奇数个数的话取中间的数字，偶数个数的话取中间两个数的平均数。

我们要特别关注这些点的中值，其次要看这些点的集中程度。

这张点阵图又藏着什么秘密？

本次会后公布的美联储官员预期未来利率水平点阵图显示，美联储决策者预计的明后年利率水平都高于9月预期，显示明年的紧缩程度超过联储此前预期水平。

下图可以看到，在9月点阵图中，所有联储官员对本轮加息的峰值利率预期均低于5%，但在12月预期中，除了2名委员外，所有人都将终值利率定在5%上方。

其中，10名预计明年利率在5.0%到5.25%之间，5名预计利率在5.25%到5.5%，2名预计在5.50%到5.75%间。而上次没有一名官员预计明年利率会超过5.0%。

从中值预期的角度来看，FOMC对于终值利率的预期从9月的4.6%升至5.1%，这意味着后续可能还将加息75个基点。值得注意的是，有7名美联储官员预测2024年利率将维持在4.5%上方，而目前联储利率仅为4.25％-4.5％，这意味着将高于目前的利率水平。

来源：美国联邦储备系统

BMO Capital Markets董事总经理兼利率策略主管Ian Lyngen：

使用2年期收益率的非常近似的公允价值计算，预计2023年2月加息50个基点，3月最后加息25个基点，2024年3月降息25个基点，然后在24年下半年累计额外降息75个基点（与点阵图相吻合），我们认为2年期收益率在4.69%是'公平'的。

当然，这并不精确，但可以了解在会议之前，前端市场的反弹已经走了多远。

不过，投资者一定要注意的是，点阵图只是一种观点，不代表真正的政策方向。一方面，做预测的官员们并不都有确定利率的最终决定权；另一方面，从历史看，点阵图和现实政策确实并不一致。

点阵图更多的反映的是委员们对于加息的态度，而非年内实际要加息的次数。我们可以通过两次连续公布的点阵图，从中窥探联储官员们对利率主张的变化。

围绕美联储货币政策话题的探讨，或许短期内不会很快结束，毕竟鲍威尔隔夜在被问到美联储2%的通胀目标是否会改变？其支支吾吾回答了「这可能是个长期工程」。这个表态被认为是打开了通往更高通胀目标的大门。

毕竟/somer

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