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剥离虎牙、YY“轻装”出海,欢聚(YY.US)仍面临盈利大考?

来源:智通财经网 2022-12-07 16:47:20
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业绩仍未走出下行通道,欢聚(YY.US)转型“阵痛期”还要持续多久?

(原标题:剥离虎牙、YY“轻装”出海,欢聚(YY.US)仍面临盈利大考?)

近日,随着美联储加息预期增强、大量资金流入新兴市场,中概股迎来一波罕见“回温”。在中概股集体表现强劲、普遍持续上涨之际,部分处于估值低位的龙头股开始重新进入了投资者的视野。

作为曾经直播界的“先行者”,欢聚(YY.US)近一年的股价表现却有些颓唐。自2月以来,公司股价进入持续下行通道,自50美元以上跌至20-30美元区间,整体跌幅近乎“腰斩”。

近期,随着Q3财报发布,各机构对公司给出的未来预测总体呈乐观态度。花旗分析师将公司的目标价格从47美元下调至46美元,维持“买入”评级;大和则将目标价从50美元上调8%至54美元,称公司成本控制成效显著,维持“买入”评级;天风证券研报亦指出,受益于平衡盈利与增长的可持续发展战略,公司业绩持续改善。

自剥离虎牙、YY后,欢聚就将业务重心转移到了海外直播市场上。而值此中概股集体反弹浪潮之际,欢聚的转型之旅成效几何,又能否迎来价值重估?

净亏损扩大 盈利指标逐渐改善

2010年前后,一场网络视频直播的热潮在国内市场上悄然兴起:从最开始的9158直播、YY直播、六间房等,到后来的映客、花椒、陌陌等,众多网络直播软件相继诞生,开启了中国网络直播行业快速发展的关键十年。

然而,十年后,随着网络用户的时间越来越碎片化、零散化,短视频正日渐蚕食网络直播的地盘。而曾经孵化了直播界元老级软件“多玩YY”、知名游戏直播平台“虎牙”的母公司欢聚(YY.US),也决定将目光投向另一个市场。

2020年这一年,公司先后剥离了YY与虎牙两大核心业务:8月,公司将所持的虎牙B类普通股其中的3000万股转让给腾讯,交易总价为8.1亿美元,此后公司对虎牙的持股比例降至17.6%;11月,公司又将国内视频娱乐直播业务(“YY 直播”)出售,总交易金额约为36亿美元。

从往年业绩来看,在套现离场的同时,公司业绩在2020年也不出意料地出现了明显缩水;而到了2021年,尽管营收规模有所复苏,但净亏损从去年同期的1870万美元扩大至1.16亿美元。

据智通财经APP了解,目前,公司上市体系内剩下的主要为境外业务。据2022年Q3未经审计财报显示,第三季度公司整体业绩仍有所下滑,公司净营收为5.867亿美元,上年同期为6.505亿美元;持续经营净利润为7694万美元,上年同期为3514万美元。

不过,若不考虑已剥离的YY Live业务,在非美国通用会计准则下,集团今年第三季度经调整后净盈利7694万美元,同比大幅上涨近120%,调整后净利率13.1%。

第三季度公司营收下降主要由于直播业务收入下滑:本季度直播业务收入为5.428亿美元,而去年同期为6.122亿美元,主要因宏观环境不确定性影响以及汇率因素影响。

2022年前三季度,公司销售毛利率分别为32.25%、36.64%和37.53%,呈现逐步增长趋势。

截止目前,公司现金流状况保持稳定。今年前三季度,公司资产负债率分别为38.36%、39.02%和37.36%。截至2022年9月30日,欢聚集团拥有现金及现金等价物、限制性现金及现金等价物、限制性短期存款和短期存款及短期投资42.77亿美元。

展望未来,欢聚预计2022年第四季度营收区间为5.94亿至6.19亿美元之间。

而在分红方面,该公司董事会宣布,在2022年第三季度,每股ADS分红0.51美元,或每股普通股分红0.0255美元,预计将于2023年1月6日支付给截至2022年12月23日营业结束时的有记录的股东。除息日期为2022年12月22日。

押宝海外市场 打造第二成长曲线

在剥离虎牙与YY后,欢聚将何去何从?面临国内直播行业的疲软,欢聚做出了一个明智的选择:全面转向海外市场。

据智通财经APP了解,随着规模的扩大,国内直播行业天花板已经显现,流量获取成本越来越高,用户增速放缓;此外,直播行业也面临越来越严格的监管压力。《中国网络表演(直播)行业发展报告(2021-2022)》显示,2021年我国网络表演(直播)行业市场规模达1844.42亿元。

目前欢聚旗下业务覆盖了直播、短视频、社交、电商、教育、金融等领域,核心产品包括BIGO LIVE、Likee、HAGO等。海外直播业务BIGO已经成为公司主要的收入来源,并收获了快速增长。

第三季度,海外直播业务BIGO营收4.833亿美元,占本季度欢聚集团总收入的82%。截至第三季度末,在非美国通用会计准则下,BIGO板块2022年前三个季度累计已实现净盈利达2.304亿美元(去年同期7850万美元),同比增长193.3%。

在运营数据方面,BIGO的成绩也超乎预期:BIGO Live平均移动端月活跃用户(MAU)同比增长14.2%至3540万,2021年同期为3100万,公司称该增幅达近2年来较高水平。

总部位于新加坡的社交媒体平台Bigo旗下拥有海外直播平台Bigo Live和短视频制作分享平台Like。2019年3月,欢聚宣布以近22亿美元估值全资收购BIGO。

BIGO的加入带来了立竿见影的转变:在目前近4亿欢聚全球移动端月活跃用户中,基本上全部都是海外用户。在国内出海公司中,欢聚海外用户量仅次于字节跳动。

据智通财经APP了解,根据data.ai的估算数据,在9月中国非游戏厂商及应用出海收入排行榜中,字节跳动、欢聚分别占据第一和第二的排名。

面对海外直播市场的一片“蓝海”,海外业务将成为公司新的增长驱动力。数据显示,中国的跨境直播电商市场规模在去年实现了爆发式增长,预计2022年会突破千亿市场规模。机构预测,在未来的几年内,中国的跨境直播电商市场规模都会呈现上升趋势。

显然,公司已经在海外市场上“ALL IN”。不仅卖掉虎牙、YY以加码投资,在管理层面上也有诸多动作。

自2021年2月起,欢聚时代集团创始人、董事长兼CEO李学凌已亲自接管欢聚旗下公司BIGO,据内部系统显示,其各业务负责人已不再对BIGO总裁胡建强汇报,直接向李学凌汇报。

随后,李学凌进行了大刀阔斧的改革:业务变化方向为优化成本,重点调整旗下产品Likee和imo。为缩减开支,Likee裁员比例近20%,其中主要包括工资成本最高的算法团队;imo团队则裁员1/3。

从第三季度的财报数据来看,除了BIGO Live以外,其他产品还处于拖后腿的地步:短视频产品Likee、全球多人群组互动社交产品Hago的MAU降幅分别为34.1%和29.6%,拖累整体业绩表现。

此外,公司于2020年对跨境电商独立站SAAS平台Shopline进行了2,000万美元的战略性投资,将助力公司加速布局电商业务,探寻第二收入增长曲线。第三季度,公司完成了对Shopline的整合,并录得4.3亿美元的投资公允价值收益,未来有望迎来重新估值的契机。

从最近业绩来看,欢聚的转型之路成效渐显,在海外业务的探索已逐步走上正轨。而在发力海外市场的同时,公司依然面临更多挑战,如何多元化业务收入、“盘活”部分亏损业务都是管理层亟需思考的问题。

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