走强突如其来 中字头个股还能跟吗？多位分析师给出确定性溢价

（原标题：走强突如其来 中字头个股还能跟吗？多位分析师给出确定性溢价）

财联社11月27日讯（记者 刘超凤）多个交易日里中字头概念和多只个股持续走强，是本周行情的重要特点。证监会主席易会满主席发言“探索建立具有中国特色的估值体系”，直接引发了行情的启动。

不论是市盈率或是市净率口径，当前国企上市公司估值偏低，尤其是中央企业被显著低估，配置性价比凸显。多位券商分析师认为，在不确定市场环境下，央企盈利稳定，有望给予确定性溢价。同时，2022年为国企改革三年行动方案的决胜收官之年，国企从估值驱动到盈利驱动，盈利增速显著提升，有望成为稳增长的主力军之一。

在选股方面，券商分析师建议关注银行、石油、煤炭、电力、化工、交运、军工、电信等板块个股，选择低估值、高股息的标的。

中国特色估值体系拉涨中字头个股

证监会主席易会满于11月21日在金融街论坛年会上发言，提出“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。”

易会满指出，“估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司，一方面要‘练好内功’，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。”

在易会满讲话后，11月22日，多家国有上市公司股价应声上涨，中字头概念股涨3.48%，5家中字头个股涨停。此外，央企国资改革、深圳国资改革、中船系等概念纷纷上涨。23日，中字头板块和个股持续保持活跃。在经历连续两日的集体拉升后，中字头概念股24日走向分化，中远海科接近跌停，中铝国际、中粮科工等多股跌超5%，回调修正。

25日，中字头个股继续走强。中国科传、中成股份早盘涨停，连续四个交易日封板；中国联通盘中再度触及涨停，最终收涨9.74%。中国建筑、中国交建、中国电信等超千亿市值的个股同样涨幅居前。

早在今年5月27日，国资委发布了《提高央企控股上市公司质量工作方案》，指出国有上市公司“价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出”。

截止目前，央企、地方国企以整体法计算的市盈率（PE-TTM）分别为9.0、15.5，A股总体上市公司和民企上市公司的这一数据分别为16.8、43.9；市净率（PB）口径下，央企、地方国企分别为0.93、1.50，而A股总体、民企分别为1.60、3.22。当前国企上市公司估值偏低，尤其是中央企业被显著低估。

央企估值水平已经处于历史底部，风险溢价已升至历史高位。兴业证券表示，个股层面来看，在今年1月1日前上市的420家央企中，市盈率、市净率水平处于2010年（或上市）以来20%分位以下的家数占比分别达到48.6%、47.1%。万得央企指数的风险溢价水平已经处于2010年以来97.6%的历史高位。

央企盈利确定性凸显价值

申万宏源副总经理、首席策略分析师王胜认为，有中国特色的估值体系一定是自信的、定价权自主、符合时代特征、体现国家战略导向的估值体系。央企价值重估，是中国特色估值体系的重要特征。

对于央企价值重估，王胜认为，因为外部不确定性加大，央企盈利更稳定，有望给予确定性溢价；财政等多方诉求皆指向，央企分红率有望继续提升；央企破净对减持、再融资等资本运作形成阻碍，作为改革重点，估值修复潜力值得关注；央企管理市场价值动力空前高涨；主业更聚焦，核心竞争力有所提升。

虽然央企资质与业绩都很优质，但是市场给予央企的估值始终偏低。中信证券指出，历史上央企难以得到合理的估值，主要原因是央企市场化较民企仍有距离、央企与资本市场沟通不足以及央企自身的行业因素，但当前上述三点都在逐步改善。

中信证券认为，未来市场环境叠加持续改革，央企或迎持续行情机会。市场环境方面，央企好业绩高分红，不确定性下的良好确定性显价值。持续改革方面，国企主业改革提效率，外延投资拓展新领域。央企内部具有高成长性的投资主线主要在聚焦实体经济的国资委下辖央企中，一条主线是碳中和、另一条主线是科技创新。

中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉锋指出，A股估值结构有改善空间，尤其是部分银行及国有上市企业等估值长期、普遍偏低。

具体而言，国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善，债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解。上市银行盈利增长较为稳健且ROE高于非金融整体，未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知。

2022年为国企改革三年行动方案的决胜收官之年，标志国企改革进入全面落实阶段。当前，国企改革三年行动进展较为顺利，前两年70%目标任务顺利完成，2022上半年地方国企改革主体任务完成进度超过90%。国泰君安证券首席策略分析师方奕认为，国企改革推动企业价值增长，当前估值处于低位，配置性价比凸显。

方奕认为，“从估值驱动到盈利驱动，国企有望成为稳增长主力军之一。从2020年至今，以双百指数为代表的国企改革标的逐步开启业绩兑现，盈利增速显著领先万得全A，驱动指数在国企改革热度较低的2021年持续上涨。展望未来，基于利润分配和杠杆率的格局，国企更加有意愿和能力进行信用扩张，有望成为稳增长的企业端主力军之一。”

具体到央企选股方面，王胜认为主要有三个原则，一是选择低估值、高股息的标的；二是与市场沟通积极、透明度高的标的；三是从产业方向上，重点关注大能源类(石油、煤炭、电力、化工、交运)、大科技类(军工、电信)两条主线。