（原标题：苹果：旺季不旺，“卷王” 也难逃衰退（FY2022Q4 电话会））
苹果 (AAPL.O) 北京时间 10 月 28 日凌晨，美股盘后发布 2022 财年第四季度财报（截至 2022 年 9 月）。
苹果本季度财报，基本符合市场预期。其中仅有 Mac 业务表现亮眼，逆势实现高增，而其余各业务都表现平平：
1）营收端：季度实现 901 亿美元，同比 +8.1%，略超市场预期（886 亿美元）；
2）净利润：季度实现 207 亿美元，同比 +0.8%，略超市场预期（204 亿美元）；
3）各业务情况：iPhone 实现营收 426 亿美元，同比 +9.7%，符合市场预期（426 亿美元）/Mac 实现营收 115 亿美元，同比 +25.4%，超市场预期（92.5 亿美元）/iPad 实现营收 72 亿美元，同比-13.1%，低于市场预期（78.1 亿美元）/可穿戴等其他硬件实现营收 97 亿美元，同比 +9.8%，低于市场预期（88 亿美元）/服务业务实现营收 192 亿美元，同比 +5%，符合市场预期（199.7 亿美元）；
详细财报信息可以参考长桥海豚君的点评《苹果：唯一没卧倒的巨头，还能挺多久？》
分业务讨论
季度趋势：
展望：
与 9 月的季度相比，12 月的季度整体公司营收同比表现将放缓，原因有很多。首先，我们预计汇率的负面同比影响将接近 10 个百分点。其次，在 Mac 上，除了外汇阻力增加，我们与去年相比面临非常大的挑战，去年得益于我们新设计的带有 M1 的 MacBook Pro 的发布和相关渠道的填充。因此，我们预计 Mac 的营收将在 12 月当季大幅下滑。
在服务方面，我们预计会增长，但会受到宏观经济环境的影响，影响外汇、数字广告和游戏。我们预计毛利率在 42.5% 至 43.5% 之间。我们预计 OpEx 将在 147 亿美元至 149 亿美元之间。我们预计 OI&E 的收入约为负 3 亿美元，不包括少数股权投资按市值计价的潜在影响，我们的税率约为 16.5%。
Q: 你能谈谈你是如何看待 iPhone 换代的吗？从积极的方面来说，你们提高了价格，在负面方面，投资者担心价格上涨对需求的影响，是否能谈谈你最初看到的 iPhone 需求以及你认为它将如何发展？
A：iPhone 在第四季度增长了 10%，达到 426 亿美元。客户需求强劲，比我们预期的要好。但前提是，这是在 21 财年 iPhone 营收增长 39% 的基础上实现的，所以这也是一个艰难的比较，我们对此很满意。
至于新产品，14 和 14 Pro 和 Pro Max，现在看还比较早期。但从一开始，我们就受到了 14 Pro 和 14 Pro Max 的产能限制，直到今天我们仍然受到产能限制。因此，我们正在非常努力地工作以满足需求。在我们能满足需求之前很难给出销售比例。
我们对 iPhone 上季度的强劲表现非常满意。在美国和英国排名前 4 的智能手机中，我们占据了 3 席，在中国城市市场占据了前 3 席，在澳大利亚占据了前 6 席，在德国占据了前 5 席，在日本占据了前 2 席。消费者对 iPhone 的满意度仍然非常非常高，达到 98%。所以我们对第四季度的表现感觉非常好。当然，这一代的开始意味着我们会在 14pro 和 14pro Max 上受到一段时间的产能限制。但我们正在努力补救。
Q :谈谈毛利率，考虑到下个季度 10 个基点的外汇影响，其他的因素似乎都很有利，当我们展望未来的时候，我们还应该加入什么考虑呢？
A :我先从第四季度的毛利率开始，然后再看第一季度。我们在 9 月份的季度取得了 42.3% 的记录，这还是在外汇负增长非常严重的情况下取得的成绩，在第四季度，从连续的基础上来看，外汇负增长为 70 个基点，从同比的基础上来看为 170 个基点。基本上，世界上所有的货币都对美元贬值了。现在我们把第一季度的预期定为 42.5% 到 43.5%，尽管与去年同期相比，我们有 330 个基点的负汇率。按环比是 120 个基点不利。
强势美元在许多领域都造成了困难，我们在新兴市场的定价变得困难，而将这些收入转换成美元也受到了影响。但从积极的方面来看，我们看到大宗商品的表现对我们相当有利。所以我们相信我们可以抵消外汇影响。我认为我们提供的指导反映了这一点，当然，这也考虑到了外汇。它考虑到了一定程度的通货膨胀压力。但我认为结果是好的。
Q :我们看到 iPad 和 Mac 在这个季度的表现有很大的差异。从供应的角度来看，两者都相对受限。是什么因素导致了业绩的差异，以及在我们度过 12 月份的季度后，这些因素是否会逆转或正常化？
A: Mac 的表现是我们公司历史上最好的一个季度。这得益于带有 M2 的 MacBook Air 的产品发布。在上一个季度，我们的工厂的大部分时间里都失去了产能。所以从第三季度到第四季度我们都有积压订单。我们能够在第四季度满足所有的需求，填补了 Mac 的销售。因此，Mac 的季度业绩好得令人难以置信。
iPad 从发布的角度来看是相反的。一年前，我们在 9 月份推出了 ipad。今年 10 月，我们推出了 ipad。iPad Pro 刚刚在去年的季度开始之前发布，所以这是我们 iPad Pro 的第一个完整季度。因此，一年前的 iPad 季度表现异常强劲，而新品的发布是这一业绩的关键。这就是 iPad 在这个季度收缩的原因。
Q :你认为 14 周的季度是如何影响不同的产品线项目的？我们应该在哪些方面看到这 14 周的季度提供更多的推动力，而不是可能完全没有影响？
A: 总的来说，本季度我们还有几天时间，这会影响到我们的收入和成本。并不是每个星期都是一样的，因为我们在一个季度的过程中会有一些高峰，比如黑色星期五或圣诞节。但总的来说，我们增加了几天的销售和额外的运营成本。这就是我们大约每 6 年发生一次的事情，因为我们需要将我们的周历与财年日历保持一致。
Q：最近在音乐、电视 + 和 One 捆绑包方面进行了一些价格调整。我很好奇你是如何平衡消费者价格和你自己的成本以及相关的后续工作的？
A：在这周的周一，我们宣布了 Apple Music 和 Apple TV+ 以及相应的 Apple One 的价格上涨，Apple One 是整合了这两种产品的捆绑包。这里有两种不同的情况。在音乐方面，授权成本增加了，因此我们为音乐支付了更多的费用。这样做的好处是，歌手也将从他们在流媒体上播放的歌曲中获得更多的收入。在 Apple TV+ 上，我们第一次定价时，只有很少的节目。我们非常专注于原创节目，所以一开始我们有 4 到 5 部左右的节目，定价很低。我们现在有了更多的内容，并且每个月都会推出更多内容。所以我们提高了价格来代表服务的价值。当然，Apple One 只是这两个价格变化的合并。
Q：对 23 财年的资本支出有什么初步想法吗？过去几年，资本支出一直相对稳定。你能谈谈资本支出数据的主要组成部分吗？
A：我们的资本支出一直相当稳定。我们公司的资本支出主要有三个方面。我们为生产设备配备了专用工具。我们在数据中心和世界各地的办公设施上都有投入。我们会监控所有变化，在接下来的 12 个月里，我们没有看到预期之外的事情。
Q：可穿戴设备在这个季度的强劲增长的驱动力是什么？是因为强劲的 iPhone，还是因为本季度公布的新产品？
A：可穿戴设备增长了 10%，我们对此非常满意。从各个方面来看，Apple Watch 是一个贡献者。特别值得一提的是，苹果的新产品组合，包括 Apple Watch Ultra、Apple Watch Series 8 和 SE。Ultra 的供应受到了限制在本季度到目前为止，供应仍然受到限制。所以我们正在努力满足需求，把这些产品送到客户手中。我们还在 9 月份发布了 AirPods Pro。这款产品的降噪功能和音质的评价已经打破了记录。就其他方面而言，显然，外汇波动是影响可穿戴设备、家居和配件的负面因素，就像它影响了我们的其他产品和服务一样。很明显，我们在俄罗斯的业务也对我们产生了影响。
我要提到的另一件事是，我们销售的 Apple Watch 中，大约有 2/3 的客户是新用户。所以我们仍然在很大程度上向这里的新客户销售产品，这对未来非常非常有利。
Q：能否量化 Mac 的增长有多少渠道填补，有多少是来自满足 Mac 6 月期间的订单，如果没有这些因素，还能实现 25% 的增长吗？
A：我给出的 3 个原因都是实现 25% 的关键。M2 MacBook Air，新产品的发布，满足上一季度的逾期订单，然后填补渠道，这些都是关键因素。
Q：你们一直在提数字广告。有没有什么指标可以让我们了解你的业务情况？你认为苹果能在不牺牲消费者隐私的情况下建立大规模的广告业务吗？
A：首先，我们关注隐私，所以我们不会做任何偏离隐私的事情。我们认为隐私是一项基本的人权，这就是我们看待隐私的角度。我们的特定广告业务相对于其他公司来说规模不大。但我们没有公布确切的数字，但它显然不是很大。
Q：关于美国和全球的通货膨胀压力和劳动力问题。也许可以谈谈苹果可以采取什么措施来缓解这些问题？外汇正成为一个相当重要的不利因素，是否可以做些什么来缓解这种情况？
A：在人员方面，我们专注于关怀我们的团队，为他们提供最好的福利和最好的报酬，以便我们能够授权他们做他们一生中最好的工作。这就是我们团队所关注的。在通货膨胀方面，工资明显上涨。物流方面也存在通货膨胀。如果你把它与疫情前的水平相比，它无论如何都没有回到疫情前的水平。有些硅元件也有通胀压力，这并不是我们所看到的所有方面，但它提供了我们所看到的一部分通胀压力。我们在电话会议中给出的毛利率指导中已经考虑到了这一点。
外汇方面，这显然是影响我们业绩的一个非常重要的因素，包括营收和毛利率。在美元非常坚挺的情况下，我们对冲了风险敞口。我们试图在世界上尽可能多的地方进行对冲，可能有一些货币，很小的货币，我们不对冲，因为成本太高，或者市场不存在。但总的来说，我们会持续对冲，因为这给了我们很大的保证金稳定性。随着时间的推移，这种保护会减少，因为套期保值到期，我们需要购买新合约。但这是我们用来抵消部分外汇压力的主要工具。当然，当我们推出新产品时，我们会特别关注外汇市场的情况。这就是我们处理这个问题的方法。
本季度我们最高兴的是，尽管美元非常坚挺，外汇环境也很艰难，但我们在许多国际市场都有非常强劲的表现，特别是一些非常大的新兴市场，即使以美元计价，我们在印度、印度尼西亚、墨西哥、越南等地方也有非常强劲的两位数增长，很多地方我们都做得非常好。很明显，以当地货币计算，这些增长率甚至更高。对我们来说，观察这些市场以当地货币计价的表现非常重要，因为这能让我们更好地了解客户对我们产品的反应、与我们生态的参与度，以及总体上的品牌实力。
Q：在指引中你提到在 12 月份的季度预计业绩会相对于 9 月份有所放缓。9 月份的同比增长率约为 8%。我是否应该认为，这个 8% 的数字会在 12 月份的基础上逐年下降？
A：我们说的是，我们将从 9 月开始减速，9 月是 8%，所以这个百分比将低于 8%。我们没有为我们解释过的原因提供指导。这里有很多不确定性。所以我们可以看到这个季度的进展。但别忘了外汇影响的 10 个基点。
Q：关于现金和资本配置。考虑到一些上市和非上市公司的估值和调整，你会更积极地进行收购吗？或者你认为由于利息收入而持有更多现金比你之前的投资目标更有吸引力？
A：在收购方面，在整个 22 财年我们平均每个月收购一个。我们一直在关注市场，看看市场上有什么，什么东西可以协同，哪些东西可以提供我们需要的知识产权或人才，或者最好两者都有。所以我们一直在关注各种规模的收购。
A：就现金配置而言，我们喜欢看长期的资本回报计划。从该计划开始以来，我们已经回购了超过 5500 亿美元，平均回购价格为 47 美元。我们仍然有净现金，我们一直说我们希望在某个时刻达到现金中性。过去几年，我们的现金产出一直非常非常强劲，尤其是去年。我想我在准备的演讲中提到过，我们有 1110 亿美元的自由现金流。同比增长了 20%，我们将把这些资金用于投资者。
Q：这个季度多出来的一周，是不是有助于抵消一些外汇波动？换句话说，如果是 13 周的季度，外汇带来的 10 个百分点的负面影响会更高吗？
A：不是，因为那只是百分比，13 或 14 周是一样的。
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2022 年 4 月 29 日《苹果公司 (AAPL.US) 2022 年第二季度业绩电话会》
2022 年 1 月 28 日《苹果公司 (AAPL.US) 2022 年第一季度业绩电话会》
2021 年 10 月 29 日《苹果公司 (AAPL.US) 2021 年第四季度业绩电话会》
2021 年 10 月 19 日《苹果 10 月新品发布会》
2021 年 9 月 15 日《苹果 2021 秋季发布会》
2021 年 7 月 28 日《苹果公司 (AAPL.US) 2021 年第三季度业绩电话会》
2021 年 4 月 29 日《苹果公司 (AAPL.US) 2021 年第二季度业绩电话会》
2021 年 4 月 21 日《苹果春季新品发布会》
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