原油系偏强运行，工业品走势低迷 | 期货投资策略早参20221028

（原标题：原油系偏强运行，工业品走势低迷 | 期货投资策略早参20221028）

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周四三大指数再度走弱，沪指失守3000点，创业板指跌1.5%。个股跌多涨少，中医药、信创板块领涨，白酒、风电领跌。近期市场预计继续震荡筑底，风格上IM代表的小盘成长仍然占优，建议投资者高抛低吸为主。

2. 黑色系板块

螺卷：

螺纹热卷盘面维持弱势，主要是受原料端带动，铁水产量延续下降，原料需求下行，价格弱势带动成材。目前看短期虽然有所超跌，但总的来说成材需求也不佳，原料也在下跌，预计盘面短期弱势震荡为主。

铁矿：

铁水产量上周开始明显回落，加上本周山西主流钢厂因产能压减、亏损、环保等原因开始停产，铁矿需求将继续下滑，反弹做空为主。

双焦：

双焦自身基本面尚可，但当前双焦价格走势的核心点在于钢材的需求到底如何。而目前铁水产量下降，终端需求走弱，在钢价未止跌企稳之前，双焦也难以企稳。预计双焦盘面仍将维持宽幅震荡偏弱，逢高逢反弹可空。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油总体震荡走高，延续之前涨势。欧洲央行再度加息75个基点，符合市场预期，不过与前几次大幅度加息不同的是，本次加息后市场认为欧央行可能接近加息周期终点的预期增加，对油价构成一定支撑，且欧洲部分地区柴油供应已经非常紧俏，迫使炼油厂不得不继续加工原油。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行，预计区间总体处在80-100美元之间。

沥青：

10月第四周沥青产业数据显示沥青开工率小幅下降，出货量微减，厂库社库纷纷减少，基本面边际转好。不过现货价格依然震荡偏弱，期货维持震荡。从现货市场反应看，沥青节后至今保持震荡阴跌，总体氛围依然不佳，隔夜原油走高，建议沥青前期空单谨慎持有，短线逢高试空。

LPG：

进入传统消费旺季后，燃气需求的季节性复苏目前仍不明显，但炼厂外放量持续缩减，同时国内化工需求存向好预期，当前水平的内外价差短期能得到较好支撑。在季节性行情并不明显后，当前绝对价位下国内进一步上行的压力仍然较大，盘面在海外反弹后下行风险削弱，振幅缩窄，关注最多裂解策略。

PTA：

周四TA01合约收盘价5226元/吨，较上一交易日下跌6元/吨。华东现货价5810元/吨，较前一日下跌0.85%，01基差走弱至584。原油小幅上涨并没有给PTA带来提振，成本端的支撑减弱。PXN持续压缩，PTA的现货加工费目前来说不算低。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

MEG：

周四EG01合约收盘价3867元/吨，较上一交易日下跌45元/吨，再创2301合约新低。本周乙二醇装置有传出零星计划外检修，月内损失量不多，对后期累库的格局无法扭转。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

甲醇：

昨日日盘，甲醇主力合约下跌2.12%，报收2536元/吨。夜盘延续下跌0.97%，报收2525元/吨。甲醇装置全国开工率下降，原料端煤制开工率下降，气制开工率略有提升，整体上甲醇国内供应端减少4.53万吨。MTO装置开工率下降，传统下游加权开工率回升，新兴需求甲醇消费量减少3.64万吨，传统需求甲醇消费量增加0.65万吨，本周甲醇供需双减。因进口船货延迟到港卸货入库和刚需稳固提货，本周港口库存下降趋势未改，同比偏低。甲醇维持供应偏宽松但需求持续偏弱的格局，产区物流受限、出库受阻拖累盘面价格走弱。但考虑到内地补充港口货源数量有限，港口可流通货源依旧偏紧，且煤炭价格仍维持高位，库存和成本端对甲醇价格仍有支撑作用。甲醇期价预计维持宽幅震荡，单边建议观望为主或轻仓高抛低吸滚动操作（基差大幅走高至300元/吨以上，Back结构下做空仍有风险）。套利方面，高基差的状况下，01-05逢低正套为主。基于MTO装置利润偏低，短期01PP-3MA可择机做扩大，中长期仍逢高做缩，转折点关注MTO装置开车节点。

有色金属

铜：

欧央行不如预期鹰派，美元走强伦铜小跌。周四伦铜收跌0.19%；沪铜主力12合约日盘收涨1.12%，夜盘收涨0.66%。美国三季度GDP反弹幅度超预期，缓解了市场对经济衰退的担忧。欧央行虽加息75个基点但12月再商讨缩表，市场加大对欧央行随后放缓加息的押注，欧元兑美元跌超1%。LME或屏蔽俄罗斯金属亦令市场担忧。LME目前近期收集市场对于是否接受俄罗斯金属的意见，邀请交易商在10月28日之前提供反馈。人民币再度走弱，夜盘沪伦比值上升。关注美国9月PCE物价指数年率，沪铜压力位附近暂观望。

铝：

需求忧虑限制铝价涨幅，伦铝回落。周四伦铝收跌1.67%；沪铝主力12合约日盘收跌0.38%，夜盘收涨0.46%。周三伦铝大幅上涨，因市场预期美联储将放慢加息步伐导致美元大跌，同时LME正在考虑彻底禁止接受俄罗斯金属的可能性，该交易所已邀请交易商在10月28日之前提供反馈，如今距截止日仅一步之遥。但需求忧虑和美元反弹导致周四伦铝回落。国内疫情多地散发，限制运输，铝棒和铝锭社会库存均下降。市场成交和下游拿货状态偏弱，华东地区部分下游预计即将进入传统淡季，需求转弱，后期如上游发运改善，铝锭社会库存将逐渐转入累库状态。建议暂观望。

锌：

10月27日沪锌主力合约涨0.29%，报24120元/吨，夜盘跌0.04%，报24150元/吨，LME锌跌0.74%，报2944.0美元/吨。现货市场依然偏紧，前期仓单货源的流入使得升水回落，但是最终基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升。绝对价格上，低库存依然对价格保持支撑，预计锌价维持宽幅震荡。

铅：

10月27日沪铅主力跌0.79%，报15125元/吨，夜盘跌0.49%，报15090元/吨，LME铅跌1.64%，报1860.5美元/吨。国内再生铅冶炼存在利润叠加前期安徽等地区疫情缓解，预计供应端将逐步放量，消费端铅蓄仍处于旺季，但是订单方面出现减弱迹象，现货市场依然处于观望态势，可以考虑逢高适度布局空单。

4. 农产品与畜牧果品

油脂：

近期油脂市场呈现震荡走势，在经过近一个月的反弹之后，此前对于供应减少的利好预期有所消化，市场分歧也开始加大。后市能否进一步走强，就要看MPOB10月报告能否兑现棕榈油减产的预期。此外，品种之间分化也在加大，棕榈油仍然是油脂中表现最强的品种，因为本轮反弹最重要的依据就是棕榈油进入减产周期，而豆油、菜籽油虽然短期供应偏紧，但未来供应有望增加（南美大豆生长不出现大的问题），再加上棕榈油和豆油、菜籽油的价差仍然较大，因此操作上，继续以逢低做多棕榈油为主，套利可多棕榈油空豆油。

豆粕/菜粕：

本周美豆出口数据亮眼，收割进度高于去年同期及五年均值。而密西西比河尽管水位还是处于历史低位，但目前对船只运输的影响较小，下周预计有降雨缓解河运水位。11-12月进口大豆到港预期持续增加，预计短期豆粕期价继续高位偏弱震荡，建议以逢高做空为主。

鸡蛋：

因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计国内蛋鸡新开产能偏少的状态将延续至四季度，另外养殖端延淘导致待淘老鸡存栏占比上升，预计春节前将迎来淘汰鸡出栏高峰，因此我们认为国内在产蛋鸡存栏在四季度将呈现下降趋势，四季度蛋价大概率将继续维持偏强走势；短期来看，随着蛋价涨至阶段性高位，下游市场整体走货速度一般，贸易商参市谨慎，大多维持正常流通库存，可关注高蛋价是否会对后期需求会形成负反馈。从期货盘面角度看，当前鸡蛋主力2301合约较现货存在较大贴水，且饲料成本持续上涨为蛋价提供较强的底部支撑，预计盘面下方空间有限，建议按高抛低吸、滚动做多的思路操作。

生猪

近期政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，增加市场供应，现货价格自高位回落，但因当前肥猪与标猪价差仍在高位，散户二育以及压栏的热情仍在，叠加腌腊季将至，需求端对猪价或将形成新的提振，预计猪价在冬至前深跌的概率不大。长期来看，随着出栏体重攀升，春节前或将迎来大猪的集中出栏，猪肉供给将较前期边际递增，另外高猪价或将对需求形成负反馈，我们认为猪价也不具备大涨基础，操作上建议按区间内低吸高抛的思路对待。

白糖

天气好转后巴西十月上半月产糖量快速提升，印度糖也已开榨，印度新季预期增产，出口增加预期施压市场，短期利空压制较多，盘面偏弱运行为主，关注印度出口政策和后期开榨后预期兑现情况。国内方面，9月进口糖78万吨，进口处于高位，且预估10月进口量依然较大。北方甜菜糖进入压榨高峰，甘蔗糖暂未开榨，短期虽然新糖供应压力不大，但进口高预期叠加陈糖结转库存较大，以及消费疲软，预期短期郑糖偏弱运行为主。

苹果：

昨日山东交割双方分歧较大，加之钢联公布新一季入库数据，截止10月27，新产季富士入库量592万吨，入库数据偏低，市场悲观情绪有所缓解，盘面止跌弱势震荡。短期入库量和10合约交割情况扰动市场，继续关注入库量和交割情况。

花生

目前供应端产区上量仍然相对偏少，但干度持续好转，需求端下游中间商适量建库后继续观 望，下游油厂收购价格延续下调不利产地心态，现货价格延续弱势。短期现货价格偏弱， 盘面偏弱运行为主。关注花生干度好转之后下游中间商采购节点和油厂采购策略。

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