油价继续下探，黑色系弱势震荡 | 期货投资策略早参20221019

（原标题：油价继续下探，黑色系弱势震荡 | 期货投资策略早参20221019）

1.宏观金融衍生品

股指期货：

周二指数冲高回落，沪指3100点遇阻回落。个股跌多涨少，领涨板块以医药为主。近期多家基金公司和券商资管宣布自购旗下产品，有助于提振市场情绪。当前市场已经处于相对底部区间，市场信心逐步修复，短期内指数预计维持震荡偏强走势，建议投资者高抛低吸为主。

2.黑色系板块

螺卷：

连续回落后，昨日螺卷止跌。北方钢厂加大减产力度，新疆钢厂提前冬休停产。总的来说需求没有亮点背景下，大方向依然看空，但低库存叠加低利润下，连续下跌驱动不足，短期将企稳，反弹再去做空。

铁矿：

45港进口铁矿石库存总量12999万吨，环比上周一增加141万吨。钢厂铁矿库存低，但补库意愿差，主流矿山3季度铁矿发运同环比都有所回升，铁矿弱势局面将维持，反弹做空。

双焦：

部分钢厂利润转负，叠加空气质量问题，钢厂目前存在主动及被动减产，对双焦需求减少。但疫情也导致山西部分地区物流周转周期较长，运输价格上涨。在供需两端均有扰动，盘面连续两日大幅下跌的情况下，难以继续流畅的下跌。短期双焦宽幅震荡偏弱为主，操作上建议区间内高抛低吸。

3.能源化工：

原油：

隔夜原油进一步走低，在美联储加息周期中未能如通常一般受到美股反弹带动。市场传言美国将再次在所剩无几的战略石油储备中释放原油，规模大约在1000-1500万桶，以平衡市场并防止油价进一步大涨，白宫称拜登周三将针对汽油价格发表讲话。此外关于经济衰退破坏能源需求的忧虑也挥之不去，市场在消化完月初OPEC+减产决定后，重返衰退忧虑主导的偏弱走势。

沥青：

10月第二周沥青产业数据显示沥青开工率小幅反弹，社库小幅增加厂库大增，同时出货量进一步下滑，因节前备货透支了大量需求以及节后由于抗疫部分地区施工受到影响。数据总体偏空叠加原油势头转弱，建议沥青逢高做空。

LPG：

海外市场维持弱势，但国际价格持续下行后，国内PDH利润和对石脑油成本优势都有好转迹象，化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国内市场上行压力较大，供需双弱下仍以稳为主。仓单持续入场和海外市场疲弱预期加剧盘面压力，短期仍以低位震荡行情为主。

PTA：

周二TA2301合约收盘价为5510元吨，收涨1.7%，较上一交易日上涨92元/吨。近日PTA有降负的迹象出现，截至10月17日，PTA开工率下降至74.16%（前值：76.23%）。原油价格10月17日下跌至91.45美元/桶，相较十一假期回来后的一个工作日下降6.95美元/桶，成本支撑减弱。聚酯装置变动不多，南通一套30万吨聚合装置开车，目前顺利出切片，预计本周后续会有长丝产出。后市供给压力较大，且需求旺季即将结束，叠加四季度投产高速期。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

MEG:

周二EG2301合约收盘价4057元/吨，收涨0.55%，较上一交易日上涨42元/吨。截至10月17日，华东主港库存89.11万吨，较上一统计周期上涨0.68万吨，累库格局持续。需求方面，长丝产销比52.76%（7日平均），前值42.53%，短纤产销比53.83%（7日平均），前值46.98%。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

甲醇：

昨日日盘，甲醇主力合约下跌0.97%，报收2667元/吨。夜盘延续下跌0.49%，报收2645元/吨。内蒙等主产区疫情较为严重，物流不畅的情况下运费居于高位，内地补充港口货源数量有限，叠加港口大风封航，短期内港口可流通货源将依旧维持偏紧状态，且煤炭主产区疫情管控再度升级后煤炭价格高位偏强震荡依旧对甲醇价格有支撑作用。据闻内蒙古200万吨/年甲醇大装置已产出产品，下游利润大幅下滑后负反馈开始显现，甲醇基本面或转为供增需减的局面，甲醇期价预计维持宽幅震荡。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单（近期基差有所走弱但仍偏强，Back结构下做空仍有风险）。套利方面，高基差的状况下，01-05逢低正套为主。基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可择机做扩大。

4.有色金属

铜：

受累于需求担忧，铜价承压回落。周二伦铜收跌1.12%；沪铜主力11合约日盘收跌0.68%，夜盘收跌0.78%。投资者担忧全球经济下滑抑制需求，铜价继续承压。惠誉下调了美国今明两年的经济增长预测。但周二数据显示，美国制造业仍表现稳固。美国9月工业产出环比增长0.4%，预期0.10%，前值为下降0.20%。Codelco公司将向欧洲买家提供2023年每吨约234美元的创纪录溢价，较2022年上涨83%，因一些欧洲消费者拒绝使用俄罗斯铜。近期上期所仓单猛增，11月合约挤仓忧虑有所缓和。建议观望。

铝：

库存猛增叠加需求忧虑，铝价延续弱势。周二伦铝收跌2.85%；沪铝主力11合约日盘收跌0.65%，夜盘收跌0.30%。LME铝库存昨日增加48350吨，本月以来飙升46%，库存增加凸显近期基本面疲弱，伦铝连续三日回落。欧美部分厂商回避原产于俄罗斯的铝，加剧了人们对这些铝将被送入LME系统并扭曲价格的担忧。10月17日，SMM统计国内电解铝社会库存66.4万吨，节后第二周度累库0.9万吨。现货市场铝价回落后，消费有所好转。受成本支撑，铝价下方空间受限。建议逢反弹短空。

锌：

10月18日沪锌主力合约跌0.53%，报24530元/吨，夜盘涨0.75%，报24690元/吨，LME锌涨0.38%，报2873.5美元/吨。进入交割周期，大量库存用于交货，现货紧缺，月差走扩，在国内供应预期兑现缓慢的背景下，不排除11合约挤仓可能，目前库存仍处于低位，锌价维持横盘震荡，后续交割货源的流出或使得上方承压。

铅：

10月18日沪铅主力合约跌0.03%，报15315元/吨，夜盘跌0.13%，报15300元/吨，LME铅跌1.13%，报2017.0美元/吨。海外低库存背景下LME挤仓仍在继续，国内方面铅蓄电池旺季消费不改，安徽地区疫情缓解供应逐步恢复，后续交割货源流出，沪铅上方压力加大。

5.农产品与畜牧果品

油脂：

昨日内外盘油脂价格整体走强，尤其是棕榈油涨幅较大，呈现突破迹象。如我们之前所分析，油脂目前仍处于阶段性反弹行情当中，因此操作上，可采取逢低做多的策略。单边选择以做多棕榈油为主，套利方面可进行多棕榈油空豆油。

豆粕/菜粕：

USDA收割率超过去年同期，美豆有所承压。且密西西比河河运水位问题有所缓解，叠加现货价有所松动，近期连粕顺势下跌。但在现货价格大幅下跌前，连破都仍然看不到转势节点。预计短期有探底的过程。

鸡蛋：

因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计四季度蛋鸡新增产能有限，国内蛋鸡低产能状态或将延续，另外饲料价格持续高位运行，将为蛋价提供较强的底部支撑，我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变。短期来看，随着蛋价涨至阶段性高位，贸易商参市心态谨慎，市场走货速度或将放缓，现货有回调可能，不过考虑到01合约当前较现货仍有较大贴水，预计盘面向下的空间较为有限，操作上建议逢高止盈部分多单、等待回调后再择机买入。

生猪:

随着全国气温下降，标肥价差持续走扩，刺激养殖户二次育肥以及压栏增重，另外冬季需求旺季来临也将对猪价形成提振，预计冬至前猪价仍将保持强势；从长期角度看，养殖户压栏以及二次育肥增多，后期产能释放将对远月价格形成压力，另外高猪价对需求也将形成负反馈，市场担心旺季需求不及预期，因此盘面相较现货保持较大贴水。操作上，我们认为短期现货拐点未至，盘面在高基差的牵引下将继续保持偏强走势。

白糖：

昨日郑糖偏弱运行，夜盘收盘5632，-0.39%，最高5644，最低5612。国际糖方面，印度糖厂协会（ISMA）表示，2022/23榨季，印度糖产量预计为3650万吨，较上榨季增长2%，食糖出口量将达到900万吨左右，高出市场前期预期。巴西10月前两周出口同比增加57%，需求旺盛。短期巴西压榨不及预期，北半球榨季仍未完全启动，出口需求旺盛，原糖贸易流仍然偏紧，价格仍存支撑，预计震荡为主。郑糖内生驱动不强，跟随外盘调整，目前国内食糖消费仍然不足，加上9-10月进口到港量较大，以及偏高结转库存压力，后市仍有压力。

苹果：

昨日苹果8350-8450区间震荡，收盘8389，+0.24%，最高8458，最低8370。目前入库进度远不及市场前期预期，加之，现货上市持续延迟导致供应偏紧，而临近霜降客商采购前期好果时间缩短需求有所释放，推动一二级价格驱强，也使市场担忧交割品组织较为困难，交割逻辑有所强化共同推动盘面低位反弹。短期入库不明，加上在山东产区未集中上量前，现货价格预计坚挺，交割成本存支撑，盘面预计震荡为主。今年下树偏晚，入库高峰或有所延迟，接下来继续关注入库情况和上量节奏。

花生：

昨日花生开盘延续前两日跌势，跌至10700附近后受到支撑，随后反弹，收盘10864，-0.24%，最高10884，最低10696。目前产区上量仍然较少，但干度有所好转，下游中间商适量建库后继续观望，下游油厂收购价格和收购量变动也不大，价格局部偏弱，带动盘面近期偏弱。但考虑麦茬花生减产预期较大，支撑仍然较强，盘面继续向下走低阻力较大，预计震荡为主。继续关注麦茬上量供应速度，及下游中间商采购节点和油厂采购策略。

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