【e公司观察】莫让传闻成为价值投资的惊弓

近期，传闻带动二级市场板块重挫的现象多次上演。从上周的CXO到今天的医美，不仅个股成为传闻影响下的惊弓之鸟，整个板块也遭遇“估值杀”。

从所涉公司的回应来看，多数公司都明确，经营状况正常，消息面暂时没有得到确切证实。多数公司对于短期股价异常杀跌认为是反应过度。

传闻之所以能成为股市投资的惊弓，本质原因是投资者对于市场投资的认知逻辑，即“炒股就是炒预期”。加上近期市场行情相对弱势，投资者在本不愿恋战的情况下，哪怕传闻和消息面上的稍稍刺激，也会引起投资者心理恐慌，争相变现。

这可以看作A股过往“性情”的折射。从历史来看，与平稳期不同，A股的弱势或者强势行情下，市场最容易受到消息面影响，同时受到情绪面主导。在情绪影响下，投资者既容易在股价上涨时产生兴奋情绪，从而大量买进或追加投资；当市场脆弱时，也容易产生恐惧心理，变成惊弓之鸟，稍有风吹草动往往就会伴随有大量卖出。

由此，在贪婪和恐惧之间，投资者的情绪来回摇摆，进而形成追涨杀跌的交易模式，踏入“市场陷阱”。这也是A股市场换手率在全球居高不下、市场价格不时出现阶段性失灵的原因之一。

传闻可以包括两类。从结果来看，一类是可能坐实，另一类则是久未验证。从影响来看，一类是短期扰动，另一类是中长期影响。前者如白马股重要股东的突发减持，后者如药品带量采购政策对整个板块的持续性作用。可以说，每一轮周期中间，都会有各种各样的扰动信号，投资的核心就是区分是短期扰动，还是会引发行业的中长期逻辑变化。

从近些年趋势来看，随着中国资本市场制度的不断健全，投资者对市场的认知水平是在不断提高的。如今的A股市场，境外资金增多，机构投资数量增多，这都有利于市场更为理性和规范。无论是何种类型投资者，都应在传闻影响下的短期波动面前，保持理性投资，既应该避盲目炒作，也应该规避没必要的恐慌。

不少投资者都知道，短期的股价走势更多是资金流向导致的随机游走，对于优质个股的长期主义，才是应对短期走势不可预测的关键。但是，理性投资说起来容易，做起来却很难。这也是量化交易模式被市场欢迎的原因之一。

不过，市场中也确实存在类似巴菲特式的长期价投模式，在整个过程中，撇开扰动、用正确的客观分析和判断，对市场加以客观分析保持良好的心态，按照既定的投资理念、原则进行投资，显示出超凡的投资定力。

莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量。不仅产业传闻如此，万事万物亦如是。即便新冠疫情，虽然短期来看，是掣肘经济发展和资本市场的因素，但是从中长期来看，也必然只是中国发展过程中的一朵小小浪花，不能成为左右中国经济之舟一往无前的决定性力量。