沪指冲高回落 “另类”价值投资获市场关注

（原标题：沪指冲高回落 “另类”价值投资获市场关注）

昨日，沪指冲高回落，两市成交额再度萎缩，北向资金却净买入近40亿元。中信证券认为，当前市场正处于预期博弈的关键窗口，增量资金缺乏下存量资金博弈延续高波动，市场仍在新平衡形成过程中，高波动提供了布局好时机。近期，多家上市公司披露了定增、回购等公告，基金经理也趁机开始调仓换股，为下一轮行情捡拾筹码。

沪指冲高回落低估值风格可能仍有相对收益

沪指虽然上攻遇阻，但不乏资金默默支持。事实上，从昨日资金流向来看，虽然整体成交不足，但作为“聪明资金”的北向资金却有较大净流入，乐观态度异常明显。低估值或成为如今A股市场的一大“卖点”。

国泰君安证券认为，10月之前上证指数仍然以横盘震荡为主，上证50与沪深300等权重板块由于其较低的估值、较低的预期以及边际响应的政策为A股提供安全垫。

中金公司指出，8月初以来，国内市场整体表现平淡且缺乏机会，但基本面稳健、低估值风格整体表现相对领先，代表高股息的中证红利指数累计最大涨幅已超过10%，而前期涨幅较大的制造成长行业波动有所加大。国内的局部疫情反复和房地产销量二次探底，以及海外经济周期下行的拖累均对国内经济复苏带来一定制约，宏观风险和不确定性加大，是当前重点配置低估值、有政策支持或与宏观关联度不高领域的主要原因。

与此同时国内宏观流动性进一步宽松、资本回报率下行影响无风险利率和资金利率走低，高回报资产和高景气行业机会稀缺的背景下，具备经营相对稳健、分红稳定且股息率较高的资产得到了较多的关注，国内REITs基金跑赢多数大类资产，股市中高股息板块也有相对表现。

玄甲基金林佳义表示，在海外加息周期超预期背景下，全球资产价格重新根据短期预期再定价，“钟摆”有可能从“过度高估”摆动向“过度低估”的极限。市场风格会转向低估值高股息的板块，比如传统低估值蓝筹股和金融地产板块。高股息的个股更具有安全边际，也适合全球利率上行的投资风格。

“另类”价值投资获市场关注

8月中旬以来，市场重新陷入震荡，基金经理也趁机开始调仓换股，为下一轮行情捡拾筹码。近期，多家上市公司披露了定增、回购等公告，一批明星基金经理的最新布局调仓动作也随之曝光。

其中，泉果基金、嘉实基金等知名投资机构现身普莱柯的定增获配名单，睿远基金傅鹏博、国泰基金郑有为则对今年的翻倍股广汇能源进行了加仓；此外，信达澳亚基金明星基金经理冯明远参与了电子企业科翔股份的定增。定增市场依旧蓬勃。

如果以明星基金经理参与定增的价格为重要参考价格的话，那么定增破发或更能吸引投资者的关注。数据统计，近一年完成的定增项目中，120多个项目出现浮亏，其中70多个项目浮亏超过10%。这些亏损项目更有明星基金经理参与其中，例如近期参与复星医药定增被套牢的高毅资产。

值得留意的是，今年以来市场波动较大，新能源板块却逆势走强，估值也节节攀升。行业发展势头如日中天，新能源上市公司乘势再融资需求也喷涌出来，然而这些热门的定增已经出现破发的现象，参与的投资者也不得不注意其中风险。

私募排排网财富管理合伙人汪普秀认为，参与定增具体还是要结合标的本身的折价率、基本面、行业与估值情况进行综合评估。今年定增市场有望保持整体活跃，高速成长企业行业融资需求将得到有效满足，进而推动资本市场良性循环，助力经济高质量发展。蒋睿也表示，定增需要分项目去判断，若不介意锁定期问题，优质的项目在当下性价比还是高的。此外，还需要注意折价率是否合理，在市场不好的情况下，定增项目的实际收益与折价率的高低有较大关系。

在定增折价公司中，不乏一些市盈率较低的股票。据统计，华峰化学、首钢股份等个股最新滚动市盈率均在10倍以下。此外，冀东水泥、天山股份等10多只个股滚动市盈率低于20倍。折价率较高的个股中，还有不少个股半年报业绩出现大幅增长，星期六、万泰生物、顺丰控股、星源材质等个股今年半年报净利增速超过200%；福日电子、立昂微、得利斯等个股半年报净利润同比增长均超过100%。

《投资快报》记者留意到，一些未来业绩预期较好的定增破发股获“聪明资金”青睐，据统计，上半年净利润同比增长超20%且评级机构在3家以上的定增破发股中，有5股8月以来获得北向资金增持超过亿元。其中，北向资金增持顺丰控股最多，超过15亿元。