世联行2022年半年度董事会经营评述

（原标题：世联行2022年半年度董事会经营评述）

世联行（002285）2022年半年度董事会经营评述内容如下：

一、报告期内公司从事的主要业务

　　（一）公司主要业务情况

　　公司1993年成立于深圳，是境内首家登陆A股的房地产综合服务提供商，业务遍及中国200多个城市。作为中国城市空间集成服务商，公司以“提升不动产交易效率和体验，赋能资产价值持续提升”为使命，坚持以客户为中心，致力于“让更多人享受真正的资产服务”，为创造城市美好生活不懈努力。

　　2020年，大横琴成为公司单一拥有表决权比例最高的股东，公司实际控制人变更为珠海市横琴新区国有资产监督管理委员会。2021年，公司实际控制人由珠海市横琴新区国有资产监督管理委员会变更为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会，公司充分发挥“上市公司＋国有平台”优势，全面推进“大交易+大资管”业务的协同发展。

　　报告期内，公司从事的主营业务包括：

　　1.大交易业务

　　公司大交易业务以“专业服务”为理念，主要为开发商在房地产销售环节提供营销相关服务，旨在提升交易效率、降低交易成本。大交易业务主要包括代理销售业务、互联网+业务和金融业务。

　　代理销售业务为开发商提供专业的营销策划和销售代理服务，公司按照代理销售额的一定比例向开发商收取佣金。互联网+业务顺应开发商整合线上、线下全渠道营销的需求，打造行业独有的开发商、渠道、公司三方管理平台，汇集代理项目资源，整合分销渠道，提升销售效率。金融业务定位为“大交易”和“大资管”的增值业务，支持两大业务规模化发展，形成业务、融资闭环增长。

　　2.大资管业务

　　公司大资管业务以“价值运营”为理念，以构成城市价值的核心资产：城市综合体、公共空间（公园、政府公建）、产业园、企业总部等为服务对象提供全价值链运营服务，旨在挖掘城市资产价值，为城市资产提质增效。大资管业务主要包括城市资产管理业务、空间运营及招商业务、顾问业务。

　　城市资产管理业务是围绕各类产业物业、公建设施和城市空间，为政府端和企业端客户提供物业管理、城市公共设施管理、企业综合设施管理等基础运营服务和一系列叠加的高附加值服务。空间运营及招商业务为物业所有者或持有者提供商办楼宇、产业园、公寓、酒店等招商租赁、运营及装修服务。咨询顾问业务为地方政府、开发商、产业企业、资产持有机构/金融机构等客户提供政策建议、土地规划建议、项目开发策略、产业综合服务、资产打理咨询等服务，贯穿从土地到资产退出的各阶段。

　　（二）公司经营情况

　　2022年上半年，受新冠肺炎疫情多点散发和局部地区小范围暴发的影响，公司业务继续承受较大压力。公司上海地区在“封城”两个月期间业务几乎“停滞”，其他地区部分售楼处未能正常营业。招商租赁业务受新冠疫情影响，潜在租户减少，减租降租、撤场空场等情况严重。在新冠肺炎疫情常态化防控措施影响下，顾问业务异地拓展未能正常开展，物业管理运营成本上升。同时，部分民营房地产企业公开市场债务违约，造成潜在购房客户对公司部分代理项目心理预期改变，导致销售停滞。

　　公司积极应对和适应市场环境变化，坚定执行战略调整。大交易业务聚焦能量优势区域，进行区域和组织架构调整优化，降本增效；大资管业务提升中台专业能力，加强各管线资源的协调和统一调配，延续2020年以来转型策略，继续收缩中资产模式空间运营业务，坚定转向轻资产运营，大幅降低空间业务亏损。受益于上述措施，报告期内，公司主营业务毛利率提升1.39个百分点达到12.62%。

　　报告期内，公司实现营业收入205,139.97万元，同比下降29.04%；受收入下降、计提资产减值损失以及非经常性损益项目投资收益减少等的影响，归属于上市公司股东的净利润为2,661.63万元，同比下降62.52%。

　　1.大交易业务

　　国家统计局数据显示，2022年1-6月，国内商品房销售额66,072亿元，同比下降28.9%；其中，住宅销售额同比下降31.8%。中国指数研究院数据显示，2022年上半年，TOP100房企销售额均值为356.4亿元，同比下降48.6%。虽然中央和各部委频繁释放积极信号，但受整体经济环境以及多地新冠疫情反复等因素影响，房地产市场仍面临较大挑战，购房者预期和置业信心受开发商流动性危机和大环境冲击降低。公司部分代理项目售楼处不能正常经营，部分代理项目销售停滞，代理收入下降。报告期内，“大交易”实现营业收入137,299.45万元，同比下降36.24%。公司平衡短期经营和长期发展作出积极应对和调整，降本增效。报告期内，大交易业务毛利率提升2.6个百分点达到17.05%。

　　（1）代理销售业务

　　快速调整应对市场变化，加强核心区域发展。得益于长期深耕房地产市场建立的市场敏感度，公司快速应对市场变化，主动积极作出区域布局和组织调整，将发展重心聚焦到公司有能量优势的大湾区、山东以及中西部等区域，稳住基本盘的发展；非核心地区则以盈亏平衡和正现金流的底线思维进行收缩和调整，降本增效。上半年公司继续推进与万科、保利两大战略客户的深度合作。在“央国平”房地产企业逐渐成为房地产市场的主要参与者的大背景下，公司开始推进“央国平”房地产企业营销代理服务模式、内容和方式等的探索和研究，提升团队服务“央国平”的专业能力，不断加大“央国平”房地产企业的拓展力度。同时在深圳等部分地区探索商办物业、车位等新产品营销代理服务。

　　重视现金流，确保经营稳定。公司顺应市场变化，优化开发商客户“白名单”评估体系，保持与优质民营房地产企业的合作，加强项目风险评估，选择合适项目代理；优化合约结算条件和条款，提升项目从签约到结算再到收款的周转效率，降低新增项目流动性风险。公司完善催收体系，加速应收款项的资金回笼，确保现金流稳定，保障公司稳健经营。

　　深化数字转型，提升运营效率。自新冠疫情以来，公司不断加大对业务的数字化探索，建设客户发展、业务运营和结算三大数字化中台，打造从线索到现金的闭环运营管理系统。报告期内，公司继续推进业务数字化，完善三大赋能型中台，强化目标运营管理，提升服务品质和运营效率，降低运营成本。公司积极探索抖音、视频号等自媒体数字化营销新模式，多方位获取流量，提升成交效率。

　　吸纳优秀人才，积蓄长远发展新动能。房地产行业从“高杠杆、高周转”的发展模式转向销售降档的新常态，房地产企业将更注重产品与服务品质，产品销售将更依赖营销代理的专业价值创造。公司主动抓住行业波动涌现的大量人才供给，吸纳优秀专业人才的加盟，优化人员结构，通过提升人才力提升各地区及公司整体的专业能力，促进业务和组织良性循环，为公司的长远发展蓄积新动能。

　　报告期内，受疫情和房地产市场环境影响，公司代理销售业务实现营业收入69,783.00万元，同比下降37.33%；但得益于降本增效，代理销售业务毛利率提升3.41个百分点达到22.74%。

　　（2）“互联网+”业务

　　2022年上半年，“互联网+”业务聚焦大湾区等优势城市，整合营销渠道资源，通过精细化运营强化“连接”能力，优化项目列表，打造渠道“铁粉”，提升成交效率，实现业务毛利率的提升。截至2022年6月30日，“互联网+”业务进驻全国110多个城市，为1,516个案场提供服务，链接超过9万个中介门店和26万经纪人渠道资源。

　　报告期内，受疫情和房地产市场环境影响，“互联网+”业务实现营业收入62,003.79万元，同比下降32.38%；但得益于降本增效调整和业务结构调整，“互联网+”业务毛利率提升3.8个百分点达到5.66%。

　　（3）金融业务

　　2022年上半年，金融业务加强与大交易和大资管业务的协同发展，并根据市场环境和客户需求的变化，加强风险管控，严格执行项目及客户准入标准，谨慎开展业务，加强业务全流程监督管理，定期对项目进行巡查。报告期内，公司金融业务实现营业收入5,512.66万元，同比下降55.25%。

　　2.大资管业务

　　公司大资管业务在2021年顶层设计的基础上，完善中台和各业务管线组织设置，补充专业人才，优化人力资源配置，统筹各业务线市场机会，推进一体化拓展解决方案。上半年公司城市资产管理业务发展良好，营业收入同比增长24.06%，除横琴地区稳定发展外，公司在多个地区实现新业务突破。

　　在新冠肺炎疫情散点暴发和常态化防控下，大资管其他业务受到不同程度的影响。顾问业务异地拓展不能正常推进；物业管理运营成本上升；招商租赁业务潜在租户减少，减租降租、撤场空场等情况严重；同时公司继续主动重组和优化空间运营存量项目，导致大资管整体收入下降。报告期内，公司大资管业务实现营业收入66,522.76万元，同比下降3.38%。

　　（1）城市资产管理业务

　　2022年上半年，城市资产管理业务发挥横琴总部优势，深耕横琴地区，新增为万山海洋开发试验区综合治理局洪湾（执法）中队提供执法辅助服务，这是资管横琴地区首个政府综合执法服务项目，标志着资管横琴团队在拓宽新领域方面取得重大突破；新增为金湾区市场监督管理局冷库防疫提供防疫辅助服务，助力强化进口货物疫情防控管理；新增横琴口岸广场公寓及公寓配套车位、商业及商业配套车位及综合交通枢纽开发工程项目内地通关区域的物业管理服务，进一步提升公司城市服务的综合服务能力。截至报告期末，公司横琴在管项目有：

　　a.城市公共服务项目：横琴新区展厅、创意谷会客厅、横琴口岸内地通关区域、横琴口岸广场D2区及其营销展示中心、横琴质检中心；

　　b.公园服务项目：横琴芒洲湿地公园；横琴星乐度露营小镇

　　c.学校服务项目：保税区第一幼儿园；

　　d.公寓服务项目：横琴澳门青年创业谷人才公寓、保税区新中心保障房、横琴彩虹苑保障房、横琴高级人才公寓（含酒店）；

　　e.产业园服务项目：横琴-科学城、横琴国际科技创新中心（含配套人才公寓）；

　　f.综合体服务项目：横琴国际商务中心ICC（横琴粤澳深度合作区管理委员会及执行委员会办公楼）、南方传媒（601900）金融中心。

　　在横琴外，公司按照既定战略，通过战略合作、跟随企业客户全国化布局、老客户推荐等方式实现异地发展。加强与地区公司的联动，叠加全链条业务服务，为城市资产提质增效。在北京，公司为“建设者之家”项目提供“物业+公寓+防疫酒店”的物业管理等防疫系列保障性服务；在雄安，公司为中国雄安集团城市发展投资有限公司提供开发和建设项目的物业管理咨询和项目监管协助服务；在广州，公司携手国企平台，为黄埔创业公园提供咨询顾问服务，探索户外空间创新实践。

　　截至2022年6月30日，城市资产管理业务已布局18个城市，在管全委托项目106个,在管合约面积755万平米,实际在管的全委托项目个数较上年同期净增加5个，面积净增加116万平方米。报告期内，城市资产管理业务实现营业收入39,285.44万元，同比增长24.06%。

　　（2）空间运营及招商业务

　　2022年上半年，一方面，新冠肺炎疫情对公司空间运营及招商业务产生不利影响；另一方面，公司通过解约、项目或股权转让方式继续清理和终止亏损空间项目的运营。报告期内，空间运营及招商业务实现营业收入22,121.65万元，同比下降25.32%，但实现同期减亏1,705.63万元。

　　公司空间运营及招商业务聚焦国企、政府、一手业主三类客户，稳步推进公寓轻托管运营管理服务，在已布局城市寻求与优势企业战略合作，探索规模化发展机会。2022年上半年，公司新增托管横琴新家园和彩虹苑保障房，新增托管北京博大等项目；空间运营管理系统“悠租云”新签约长沙长房、南沙智慧城市大数据等系统服务项目，公司公寓轻资产托管运营能力不断提升。

　　截至2022年6月30日，红璞公寓运营管理房间数量12,926间，“悠租云”系统输出管理房间数量56,945间。

　　（3）咨询顾问业务

　　公司咨询顾问业务紧跟市场格局变化，今年上半年完成组织架构、薪酬改革及技术平台的搭建。组织架构上实现全国顾问团队线上直管的一体化管理；提升基础员工的薪酬，加强中高层管理人员的考核，吸引优秀人才加盟，优化员工结构；重建顾问发展研究中心，通过KM知识平台、集中评审及流程管控等方式提升专业能力，实现顾问技术的一体化。

　　咨询顾问业务积极发挥“钩子”和“端口”作用，以“先顾问咨询+再运营管理+后升级提质”的新模式，以专业能力扩大资管业务的市场端口。2022年上半年，公司协同合作方为珠海斗门东湖片区和富山片区提供产业策划和规划实施指导方案，从产业现状调研、产业资源分析、产业定位和产业发展策略、区域规划指导、城市设计、项目实施方案等方面为项目提供服务；为福州三江口植物园提供植物园商业策划咨询服务，积极探索实践以“公园+展馆+基础设施”为代表的城市公共空间和设施一体化服务。

　　报告期内，受疫情对异地拓展以及央国企客户结算进度的影响，顾问业务实现营业收入5,115.67万元，同比下降32.38%。

二、核心竞争力分析 （一）企业文化 公司耕耘房地产服务行业廿九载，始终坚持“以客户为中心、以奋斗者为本、以团队为强大、以专业为生”的企业文化，同时以“建立资产与人的联接，不断扩大入口，丰富场景和服务，让更多的人享受真正的不动产服务”为使命，构建多维度的激励体系、优化薪酬管理体系、推进系统化的培训体系、开展人性化关怀计划等措施。一方面，世联行培养出一批自有的高管团队；另一方面，公司积极引进外部杰出行业精英，使其与公司的企业文化相互结合，并进行传承。从而形成了管理与文化相结合的优势。 （二）组织优势 公司自2010年开始变革组织结构，将组织变革成扁平灵活的矩阵式组织。矩阵组织的建立使得公司有基础将各业务线落地地区公司，面向客户提供综合房地产服务。随着组织扁平化的推行，将地区公司变成了综合利润中心，以激发地区公司本土化、综合化发展的自主性，从而有效提升公司运营效率。目前，公司已在全国拥有超300家子公司，基本覆盖全国所有核心城市，为公司持续发展打下坚实的基础。 （三）专注与开放 公司专注房地产服务业廿九载，建立了良好的诚信和品牌，为公司开放平台和链接资源夯实了基础。作为一个向行业所有同仁开放的平台和枢纽，世联行也积极链接外部资源和新的客户群体。通过专注的服务和开放的平台，公司各业务协同发展，更好地服务客户。 （四）资本市场的助力 作为国内首家A股上市的房地产服务商，公司2009年通过上市使自身业务扩展能力获得释放。世联行作为房地产服务行业为数不多的上市企业，在并购、融资、股权激励和整合行业资源等方面，具有相对较多的优势，并且公司常年财务稳健，资本结构稳定，资产负债率在同行业中保持较低水平。随着中国资产市场的不断完善和发展，公司的上市优势愈来愈明显，将持续地为公司的壮大和发展提供助力。 （五）国企资源叠加 2021年，公司实际控制人变更为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。公司与大横琴在能力端、资源端和体制端存在较强的互补效应，为了充分发挥民企灵活机制和国企资金资源优势的叠加效应，公司进一步将业务聚焦到“大交易”和“大资管”两大体系，不断提升不动产交易效率和体验，赋能资产价值持续提升，致力于成为中国不动产综合服务的领军企业。

三、公司面临的风险和应对措施 1、政府下一阶段执行的房地产政策存在不确定性，从而对市场成交的变动方向产生重大影响。公司在发展过程中经历了多次政策调控和房地产市场的波动，形成了一套行之有效的应对方法。管理层将持续密切关注市场变化，及时调整经营策略。 2、当前房地产市场在不同地区的发展水平不均衡；虽然目前公司业务全国化布局，但各地区公司处在不同的发展阶段。在这种情况下，可能存在某个地区市场突然出现了市场机会，但当地公司的经营团队因缺乏经验而无法把握时机，或无法及时规避突然出现的市场风险的情况。需要集团管理层对重点地区市场予以特别关注，定期跟踪和分析这些地区的市场变化，给予当地团队特别的决策指导和资源倾斜。 3、公司的业务运营及财务表现已经并可能继续受到新冠疫情的影响。最近，新冠疫情在国内多点散发，政府采取多项措施，包括出行及公共交通限制、延长关闭办公及公共场所、保持社交距离及强制隔离等，导致受影响期间内区域和国家经济活动明显减少。新冠疫情的持续发展及其影响仍存在不确定性。疫情可能会扰乱公司的业务及可能导致劳动力暂时短缺。任何超出公司控制范围的进一步限制措施，包括关闭工作场所和公共场所以及地方性和全国范围封锁，都可能对整体商业环境产生不利影响并增加运营成本，并对业务、财务状况及经营业绩产生不利影响。 4、公司属于人力资源密集型公司，企业的成功所依靠的是自身在各方面持续改善的能力，这一点对于公司核心人员的上进心提出很高的要求。面对剧烈变化的市场和竞争形势，核心人员是否能够不断学习、改善，持续投入工作热情，都存在不确定性。同时，人员和机构数量的快速增长，会带来企业文化稀释和协同工作难度加大的挑战。对此，唯有继续强化企业文化的传承和对管理人员领导力的提升，完善激励和绩效考核机制，培养潜力人才，才能创造卓越绩效。

四、主营业务分析

　　概述

　　（一）总体情况

　　公司经营业绩情况如下：

　　注：以上各年半年度数据均未经审计。

　　本报告期公司实现营业收入205,139.97万元，同比下降29.04%，归属于上市公司股东的净利润同比下降62.52%，主要原因是：1）受宏观经济环境、房地产市场行情及全国多地新冠疫情反复等因素影响，本报告期大交易业务收入同比下降36.24%；2）针对市场环境变化,公司积极进行业务重组、组织架构调整等措施降本增效，本报告期公司业务毛利率同比上升，增加当期利润；3）受房地产市场行情、全国多地新冠疫情反复等影响，公司贷款等资产面临无法回收的风险增大，本报告期公司计提确认的信用减值准备同比增加5,782.59万元；4）本报告期公司转让子公司股权确认投资收益同比减少6,129.48万元。

　　本报告期公司经营活动产生的现金流量净额19,287.02万元，同比下降25.60%，减少6,637.84万元，主要是因为本报告期公司营业收入同比减少所致。

　　（二）营业收入

　　1、主营业务收入按业务板块划分

　　大交易业务板块包括代理销售业务、互联网+业务和金融服务业务；大资管业务板块包括城市资产管理业务、空间运营及招商业务和顾问服务业务，空间运营及招商业务包含公寓、写字楼、商业、酒店等运营、招商及对应业态的装修业务,同期对比数据已按公司最新的业务划分做了相应的调整。

　　（1）大交易业务

　　大交易业务主要包括代理销售业务、互联网+业务和金融服务业务。

　　1）代理销售业务

　　注：代理收费平均费率=代理销售业务收入/已结算代理销售额。

　　受房地产市场需求和结算周期的影响，本报告期公司实现代理销售业务收入69,783.00万元，同比下降37.33%。

　　本报告期的代理平均费率比上年同期下降了0.01个百分点，我们认为这是代理费率的正常波动。

　　公司目前累计已实现但未结算的代理销售额约2,025亿元，将在未来的3至9个月为公司带来约14.58亿元的代理费收入；其中属于公司100%控股子公司的未结算代理销售额约1,610亿元，将在未来的3至9个月为公司带来约11.03亿元的代理费收入；剩余部分为归属于山东世联、厦门立丹行、青岛荣置地、世联精工等的未结算代理销售额和未结算代理费。

　　2）互联网+业务

　　公司互联网+业务主要是顺应开发商全渠道营销需求，整合线上、线下全渠道营销资源，包括中介门店、经纪人以及公司案场、营销人员等，打造行业独有的开发商、渠道、公司三方管理平台。受房地产行业环境及新冠疫情反复的影响，本报告期公司实现收入62,003.79万元，同比下降32.38%；截至本报告期末，账面上尚有未结转的预收款金额3,063.86万元，这部分预收款将根据合同的约定结转为公司的收入或退还给未购房的客户。

　　3）金融服务业务

　　受市场环境和客户需求的变化，公司主动控制金融服务的业务规模，持续强化产品和客户的风险管控，稳健放款，本报告期公司金融服务业务实现收入5,512.66万元，同比下降55.25%。

　　（2）大资管业务

　　大资管业务主要包括城市资产管理业务、空间运营及招商业务和顾问服务业务。

　　1）城市资产管理业务

　　城市资产管理主要是城市综合物业资产的运营业务，包括商办物业管理、城市公共设施管理、企业综合设施管理服务和物业多种增值服务，受物业所有人或使用人委托，运用现代管理与服务技术，对已经投入使用的各类物业实施企业化、社会化、经营化、规模化的管理。

　　截至本报告期末，实际在管的全委托项目个数较上年同期净增加5个，面积净增加116万平方米，本报告期实现收入39,285.44万元，同比增长24.06%。

　　2）空间运营及招商业务

　　空间运营及招商业务包括公寓、写字楼、商业、酒店等运营、招商及对应业态的装修业务，目前已拥有“红璞公寓”、“世联空间”、“小样社区”等服务品牌。

　　工商资产运营：主要是写字楼、商业物业的运营服务，成功创立了“世联空间”办公品牌，打造了“1+3+5”的产品标准化体系，并完成了项目管理系统、办公大数据系统的开发及上线运营。截至本报告期末，工商资产实际运营面积约16.50万平方米(含委托)，本报告期公司对部分运营效益较低的项目进行处置优化，实现收入8,245.20万元，同比下降44.69%。

　　公寓酒店管理：公寓酒店管理业务以集中式公寓为主，以“世联红璞”为服务品牌，为城市年轻白领及青年家庭提供完善的住房服务。受上年同期转让中资产模式公寓业务的影响，本报告期实现收入5,010.39万元，同比下降40.91%；扣除转让部分的影响后，实际收入同比增长1.98%。

　　3）顾问服务业务

　　公司顾问策划业务转型战略稳步推进，受房地产市场需求的影响，本报告期实现收入5,115.67万元，同比下降32.38%。

　　2、主营业务收入按地区分类

　　本报告期，各区域受市场环境及疫情反复等因素影响，大交易服务收入减少，致使各区域主营业务收入同比下降。

　　（三）营业成本

　　1、总体情况

　　公司最近各期的成本情况如下：

　　本报告期，营业成本减少78,338.98万元，同比下降30.44%，主要原因是：1）本报告期公司代理销售业务收入同比下降37.33%，成本同比减少35,900.43万元，主要是固定工资、业务提成及奖金相应减少；2）本报告期公司互联网+业务收入同比下降32.38%，成本同比减少31,487.60万元，主要是支付第三方的渠道服务费用、业务提成及奖金相应减少；3）本报告期公司工商资产运营、公寓管理业务受转型调整的影响，收入同比下降44.69%和40.91%，成本同比减少9,306.48万元，主要是支付出租方的租金费用和摊销的室内装修配置费用相应减少。

　　2、毛利分析

　　公司最近各期各项主营业务的毛利情况如下：

　　注:毛利=收入-成本；同期对比数据已按公司最新的业务划分做了相应的调整。

　　本报告期主营业务实现毛利25,718.51万元，毛利率同比上升1.39个百分点；各项业务的毛利具体情况如下：1）代理销售业务实现毛利15,867.69万元，同比减少26.29%，毛利率同比上升了3.41个百分点，主要是因为本报告期公司代理销售业务收入同比减少37.33%，同时公司进行业务重组、组织架构调整等措施降本增效，代理销售业务成本同比减少39.97%，致使毛利率同比上升。

　　2）互联网+业务实现毛利3,508.09万元，同比增长105.32%，毛利率同比上升了3.80个百分点，主要是因为本报告期公司进行业务重组、组织架构调整等措施降本增效，同时上年同期公司发展扩大直销等业务规模，人力投入较多，使得本期成本同比减少比收入多，致使业务毛利及毛利率同比增加。

　　3）金融服务业务实现毛利4,030.99万元，同比减少48.80%，毛利率同比上升了9.21个百分点，主要是因为本报告期公司金融服务收入同比下降55.25%，同时人员工资奖金、资金成本减少比收入多，使得毛利率同比上升。

　　4）城市资产管理业务实现毛利4,210.43万元，同比增长5.01%，毛利率同比下降了1.94个百分点，主要是因为本报告期业务规模持续扩大，新项目的拓展费用和运营前期成本相应增加，致使毛利率同比下降。

　　5）顾问服务业务实现毛利773.41万元，同比减少34.47%，毛利率同比下降了0.48个百分点，主要是因为本报告期顾问策划业务收入同比下降32.38%，毛利率同比略有下降。

　　6）空间运营及招商业务毛利为亏损2,672.10万元，亏损同比减少1,705.63万元，主要原因是：1）本报告期公司装修业务收入同比增长87.61%，毛利同比增加1,173.38万元；2）本报告期公司公寓酒店管理业务回到轻资产运营为主，使得公寓酒店管理业务毛利亏损同比减少841.32万元。