空气源热泵：外销高景气，出口企业充分受益

（原标题：空气源热泵：外销高景气，出口企业充分受益）

来源：金融界

作者：中信证券

空气源热泵｜热泵外销高景气，出口企业充分受益

6月空气源热泵内销稳中有进，同比+17.4％，随着“以电代煤，以电代油”等电能替代进程推进，内销市场有望保持稳健增长。外销在欧洲能源价格飙升之下维持高景气，同比+50.3％，预计欧洲能源危机将加速欧洲可再生能源制暖替换进程，空气能热泵赛道将持续高景气，我国作为欧洲最大热泵出口国有望持续受益。

▍2022年6月空气源热泵产业在线数据简述：

行业总量方面，6月空气源热泵销售额12.9亿元，同比增长26.0％，其中内、外销售额分别为8.8亿元、4.1亿元，分别同比+17.4％/+50.3％。

▍内销维持稳健，外销持续高景气。

内销方面，6月空气源热泵销售额表现出色，同比+17.4％，1-6月累计内销销售额同比+8.7％，短期预计随着内销季节性到来销售额有望冲高。长期来看，国内随着“双碳”战略支持热泵技术推广利用，推动“以电代煤”，“以电代油”等电能替代进程推进，空气源热泵内销市场有望持续稳健增长。

外销方面，6月份销售额同比+50.3％，同比增速较5月有明显上升，1-6月累计同比+68.3％，景气度高涨。预计俄乌战争导致的欧洲能源危机将推动欧洲进一步能源独立，可再生能源制热替换进程有望加速。

▍白电龙头外销放量，中广欧特斯内销不俗。

分公司看，白电龙头凭借产品力、品牌力、技术力以及全球化渠道布局，充分享受海外高景气红利，其中美的、格力、海尔6月外销分别同比+280.9％/177.0％/+163.0％，外销份额分别同比+14.4/ +4.1/ +4.1pcts；内销方面，美的、格力、海尔6月空气源热泵分别同比+3.4％/1.4％/16.0％，内销份额分别同比-2.1/-2.2/-0.2pcts，表现相对平稳。中广欧斯特内销表现亮眼，6月内销同比+40.79％，份额同比+2.4pcts。芬尼科技6月内外销分别同比+13.3％/+16.4％，份额分别同比-0.2/-6.7pcts。

▍风险因素：

欧洲需求不及预期；行业竞争加剧；全球贸易环境剧变；原材料价格大幅上升。

▍投资建议：

短期看，俄乌冲突致使欧洲能源价格飙升加速热泵替换传统锅炉进程；长期看，欧洲将进一步加速可再生能源布局以寻求能源独立，从而摆脱对外能源依赖；随着欧洲光伏储能的进一步安装，以电力为主的空气源热泵采暖取代化石燃料成为首选，这也势必推动欧洲热泵产品的火爆。我国为全球最大空气源热泵市场，2021年出口欧洲106.1万台，达到其销量的一半。伴随欧洲市场高景气持续，我国出口相关企业受益程度最高。